结构性反弹将延续继续 看好主题投资机会

　　

　　反弹行情进入第四周，大盘走势陷入相对胶着状态。不过从主流研究机构观点看，结构性看多依然是市场主流观点。券商认为，在整体流动性相对环比改善的背景中，由政策驱动的主题投资将继续活跃。

　　大盘此轮反弹被普遍定性为政策微调的保增长行情。然而在通胀如期回落、政策利好逐渐被消化之后，当前的A股是否还具备继续反弹的动力呢？券商认为，后续的变化取决于信贷的放量和通胀的反复。

　　中金公司与兴业证券对此均持乐观态度。中金公司认为，未来经济增速平稳回落，而CPI 进一步回落，至明年初到3%左右的可能性增加，预示着未来政策可放松的空间将增大。

　　兴业证券判断，流动性拐点的显现将助推反弹。其主要依据为：随着经济名义需求回落，10 月份估算的货币剩余今年以来首度回升，A股估值有望底部回升；政策微调驱动流动性主动改善，季调以后的M1筑底回升；资金价格维持低位，债券收益率曲线进一步陡峭化。

　　而国泰君安、国信证券等券商则保持观望态度，认为当前指数回到2500点左右的的高度时，需要更进一步的政策放松强度或者更中期的政策态度导向。

　　整体来看，短期指数围绕2500点一线震荡的观点在券商中趋于一致，大家认为市场将在进一步的利好或利空因素出现后才会进一步的做出方向性的走势。

　　不过从市场机会角度看，券商对于结构性反弹行情的延续还是普遍给予期待，尤其看好由政策驱动的主题投资机会。

　　中金公司未来3-6个月最为看好以服务业板块为核心的结构性机会，其中包括但不局限于文化传媒、软件、环保、物流交通、医疗教育服务、商业流通等几个子板块。其主要观点为， 从政策面上看，2012年政策主推服务业发展是大势所趋；从流动性环境看，未来数月内流动性环境略有改善的可能较大，也较为有利于题材类板块的炒作；而从基本面上看，2012年上市公司盈利增速下滑将较为显著，周期股面临较大的盈利下滑风险，而非周期估值不具备足够吸引力。

　　兴业证券建议关注实质性受益于信贷和财税鼓励的”保就业、促转型、稳经济“相关的产业链，包括电力设备、旅游商贸、文化传媒、医疗、现代物流业、信息技术、节能环保、通信设备、水利、高铁等。（潘圣韬）