现券收益率略有下跌 市场政策放松预期强烈

　　

　　新华08网北京11月15日电(记者胡章俊、孙薇薇)11月15日债市收益率略有下跌，早盘央行发行的一年期央票规模扩大到520亿元，但发行利率仍下行8.58BP。长江证券宏观债券组观点称当前资金面仍较为宽松，市场对于政策转松的预期还是非常强烈，而最重要的是当前央票二级市场收益率已经明显低于一级市场，一级市场溢价明显，因此央行的操作对市场预期有所影响。其他品种方面则显得更加平静，市场成交比较清淡，收益率整体上变化不大，略有下跌。我们判断，在上周发行利率下调进而引发市场一番牛市行情之后，本周债市较大概率将有所平稳，呈现震荡行情。

　　11月15日，货币市场利率维持稳定。SHIBOR各期限里，隔夜利率上行1BP，7天利率和14天利率则分别回落了1BP和35BP，1个月利率上涨2BP。市场资金面尚未受到央票放量的影响。

　　图表1 shibor利率走势图

　　数据来源:中债信息网

　　15日央票二级市场涨跌互现，20只成交品种中7涨5平8跌， 成交量300.6亿元，较前一交易日上涨9.95%。成交量排名前十的央票剩余期限均值1.37年？修正久期均值1.29，凸性均值3.73。10央行票据102(0.03年)、11央行票据81(2.93年)、10央行票据47(1.55年)成交量排名居前三？央票今日报价收益率整体上调2BP。

　　图表2 两日中债银行间央票收益率曲线比较图

　　数据来源:中债信息网

　　15日，银行间债券市场共有36只国债成交，市场表现为13涨4平19跌？总成交量252.205亿元，较前一交易日下降19.14%？成交量前十的品种剩余期限平均为3.68年，较前一交易日有所延长？11附息国债14成交量居首位，共计66.8亿元，剩余年限4.57年？国债今日报价收益率各期限点均有2-3BP的上行浮动。

　　图表3 两日中债银行间固定利率国债收益率曲线比较图

　　数据来源:中债信息网

　　15日，银行间债券市场共有87只政策性金融债成交，市场表现为32涨15平40跌？总成交量为737.04元，较前一交易日下降11.76%？成交量前十的品种剩余期限平均为3.08年，较前一交易日有所缩短？11农发02成交量居首位，共计62元，剩余年限4.16年？固息金融债今日报价收益率继续前一交易日小幅上行1-2BP。一年定存基准金融债报价收益率稳中有升，整体上调1BP左右。

　　图表4 两日中债银行间固定利率金融债收益率曲线比较图

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　　15日，银行间市场企业债、中票和短融共完成成交量934.202亿元，较前一交易日增加3.05%。当日87只获得成交的企业债完成了176.96亿元的成交量，较前一交易日减少9.95%。”10铁道01“以15亿元的成交量位居榜首，当日收益率收于5.3305%。成交量排名前十位的企业债平均剩余年限为7.829年。此外，当日55%的企业债个券价格下跌，”06铁道02“为当日跌幅最大的个券，较前一交易日价格下跌5.19%。

　　此外，94只获得成交的短融完成了198.632亿元的成交量，较前一交易日增加26.82%？其中，”11铁道CP03“以23.9亿元的成交量名列榜首？当日45.7%的短融个券价格上涨，其中”11陕电子CP01“涨幅最大，全天价格上涨0.89%？181只获得成交的中票完成了558.61亿元的成交量，较前一交易日增加0.95%？其中”08中石油MTN2“以36亿元的成交量位居首位

　　？当日52%的中票个券价格上涨，”11珠海港MTN1“涨幅最大，较前一交易日价格上涨4.63%？

　　今日信用债收益率以小幅上行居多，曲线整体波幅不大。中票、短融及企业债双边报价收益率涨跌互现，成交的焦点集中在待偿期在3个月、9个月的AAA级中票短融及各等级新发券上。11中铝业CP02、11中广核CP01、11武钢CP01交投收益率在4.72%-4.82%之间，带动中短期票据AAA曲线0.25年上行约5.5BP至4.7676%；11南车CP01、11中铝业CP03等券成交收益率略高，曲线0.75年小幅上移至4.84%。超AAA等级的11电信集CP01、11中石油MTN5、11神华MTN1分别成交于4.59%、4.74%和4.75%附近，中短期票据超AAA曲线0.25、3、4年期限日终下行至4.57%、4.74%及4.76%。

　　图表5 两日中债银行间中短期票据(AAA)收益率曲线比较图

　　数据来源:中债信息网

　　今日银行间债券市场交易结算面额共计6735.11亿元，较前一交易日减少195.30亿元。其中，现券交易面额2224.11亿元，较前一交易日减少162.77亿元；质押式回购结算量比前一交易日减少15.01亿元，总计4373.45亿元；远期交易发生2笔。具体情况见下表:

　　(完)