医药商业股：改革预期提振股价

　　昨日，沪深股指窄幅震荡，但医药商业股却集体走强。在个股方面，南京医药、九州通率先走强，一致药业、上海医药、第一医药等个股紧随其后。作为医药电子商务领域龙头的海虹控股也迅速涨升，拉开了各路资金对医药商业股的炒作序幕。

　　医药商业期望新改革

　　对医药商业股来说，业内人士一直持有相对谨慎的观点。一方面，医药商业股目前受制于医疗体制改革，难以在流通环节获得更高的利润。另一方面，医药商业股的竞争较为激烈，连锁药店的经营成本迅速提升，导致目前国内医药商业的毛利率和净利润率持续走低，去年净利润率只有1%左右。因此，医药商业的业绩稳定性与成长性备受市场质疑。

　　不过，诚所谓“祸兮福之所倚”。往往是在行业利润率最低之际，也是产业并购高发时期，相关上市公司发布的公告上就说明了这一点。例如，国药集团对一致药业、国药股份的产业布局分工，英特集团在浙江省内的大肆收购等等，都是医药商业领域加大并购力度的佐证。一旦整合效应释放，相关的医药商业股的未来业绩成长趋势将较为乐观。

　　近期有舆论显示，国内医疗体制改革有望向纵深发展。例如，关于某些抗生素药从出厂到患者手中暴涨了2000倍，这一信息显示，医药流通领域可能会面临新的产业政策的刺激，一方面可能是进一步推动大型医药商业企业的整合并购，减少交易环节，降低医药流通成本；另一方面，可能要加强新型销售业态的推进，如医药电子商务等。这些预期的存在，无疑为医药流通领域的龙头公司赋予了涨升动力。

　　盈利拐点催生投资机会

　　正由于此，业内人士普遍认为，目前医药流通股的业绩已步入到盈利拐点。首先，产业政策推动着医药流通企业获得新的业绩增长点。例如，南京医药的药房托管制度，有望成为未来医药商业获取新的利润来源的模式，这也是南京医药近两年股价反复活跃的诱因之一。随着新一轮医药流通体制改革预期的渐趋强烈，医药商业股的盈利空间将得以打开。

　　其次，大规模的整合必然会带来业绩的释放。在上海地区，55％左右的市场是由上海医药控制的，这意味着，上海医药的定价能力明显提升。上海医药目前在上海地区的毛利率已经开始从2008年的7%渐次回升，2010年的毛利率已达到9%，超越行业7%的平均数据。如果未来医药商业的并购整合迅速提升，医药商业的盈利能力还会进一步提升，推动医药商业股盈利拐点的临近。

　　重点关注两大类医药股

　　在操作中，建议投资者积极跟踪医药流通类股票，对其中两类个股可进行重点关注或参与。一是医药电子商务类股票。海虹控股是该领域的龙头，该股股性活跃，群众基础好，股价的弹性也极佳，值得积极跟踪。

　　二是在近期持续并购且背靠实力股东的个股。这类公司可能会有进一步的产业拓展空间，如英特集团背靠中化集团，未来的发展空间可能并不仅仅限于浙江，业务可能会逐步拓展至华东甚至全国，因此未来成长空间较为乐观。另外，瑞康医药、上海医药、九州通等个股也值得跟踪。

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