市况影响募资PE基金年底投资放缓

　　周小雍

　　进入年底，受制于LP（有限合伙人）资金不到位等多方面因素影响，部分私募基金的投资节奏开始明显放缓，部分甚至进入了“按兵不动”状态。

　　上海某私募基金投资经理日前向《第一财经日报》记者表示，最近一两个月所在的项目组都没有找到适合投资的新项目，因此差不多进入了“冬眠状态”。从行业内普遍情况看，通常年底一些PE基金的投资节奏也会明显放缓，进入观察期。

　　“现在PE做项目比以往更加谨慎，如果没有事先详细的调查是不敢贸然投资的。以前很多私募基金只管投资，并期望通过Pre-IPO等方式迅速回笼收益。但现在的趋势是，更加注重参与到企业具体的管理实务中，着重提升价值再选择合适时机退出。” 京都天华会计师事务所交易咨询服务高级经理陈敬文向记者表示。

　　近期，中国VC/PE（风险投资/私募股权投资）投资市场全面降温，数据显示，继第三季度投资规模增速放缓之后，10月创投投资活跃度达今年最低点。目前看来，11月有进一步收缩的趋势。

　　陈敬文表示，从现阶段观察到的情况看，部分私募在资金募集方面出现一定困难。尤其是一些国外背景的LP，过去很多LP的40%~60%的投资额度是通过银行融资渠道完成的，但现在银行提供的融资额度和供应量缩小，监管更趋严格。

　　分析人士预计，接下来，一些没有过往业绩记录的新基金和运作不良的基金募资将会更加艰难。未来整个PE行业将会经历新一轮的洗牌过程。

　　此外，目前私募退出结构正在发生变化。京都天华的调查报告显示，目前在美国市场，只有9%的私募机构受访者认为未来将选择IPO退出，而通过战略收购者和二手交易市场退出的占比超过90%。相反，在新兴市场，37%的受访者仍认为IPO退出是主要选择。

　　值得注意的是，虽然今年中国的IPO情况要好于全球平均水平，但相关调查显示，在中国市场只有25%的受访者预期明年私募退出的活跃度会有提高，而有75%的受访者认为明年退出活跃度会有所下降，这要明显低于巴西等其他新兴经济体国家。此外，中国内地的GP（普通合伙人）普遍认为未来的投资回报率将有所下降。

　　分析人士指出，在2008年前后的PE热潮中，许多中国的私募基金以高达20倍、30倍的市盈率投资企业，但现在市场状况的预期显然不高。因此很多中国私募基金选择了按兵不动，以便未来选择合适的时机退出。