资产注入+现金流开拓+银行贷款迂回 武汉城投780亿元债务融资突围张友

　　本报记者 张友 重庆报道

　　“相关部门监管措施不断出台，银行收紧了贷款，我们面临的形势很严峻。”武汉城市建设投资有限公司（下称“武汉城投”）一高层人士说。

　　武汉城投是武汉市属国有企业，其职责是负责城市基础设施项目的资金筹措和相关债务清偿；城市基础设施项目建设任务、计划并组织实施；负责城市基础设施资产的营运及相关开发。

　　截至今年9月末，武汉城投的总资产为1303亿元，资产负债率76%，短期借款、长期借款、中期票据等债务余额为780亿元。上述人士介绍，今年武汉城投需要还本付息的贷款多达210亿元。与此同时，武汉城投今年需要完成投资160亿元。

　　在趋紧的信贷环境之下，上述人士并不讳言公司面临的巨大压力。

　　对于武汉城投而言，扩大融资渠道、争取更多融资是当务之急。据悉，为此，武汉市政府给予了极大的支持，先后两次召开专题会议，落实武汉城投房产、土地确权事宜，同时注入机场集团和市政设计院的股权。这些努力，都是为了更多的获得融资。

　　780亿元外债

　　作为当地政府平台公司，武汉城投之于当地的重要性不言而喻。该人士介绍，武汉城投成立以来共征地5.9万亩，拆迁1036万平方米，完成投资900亿元，完成轨道交通一号线等420多项目建设。

　　武汉城投主要依靠融资推动项目建设。上述人士介绍，武汉城投主要有三个融资渠道，银行是其主要渠道。

　　这在武汉城投的报表上有充分反映，截止今年三季度，武汉城投总资产为1303亿元，负债合计991亿元，其中中包括短期借款42亿元，一年内到期的非流动负债2亿元，长期借款681亿元。

　　“我们还推进了融资创新，多渠道筹集城建资金。”上述人士说。

　　武汉城投运用企业债券、融资租赁、保险资金、中期票据、信托计划、短期融资券等各项融资工具累计筹集各项资金203亿元。2010年2月，武汉城投融资租赁60.43亿元资金全部到位，这是全国融资平台中最大单笔融资租赁交易。

　　今年3月，武汉城投发行20亿元5年期无担保中期票据，募集资金中8亿元用于偿还银行借款；6亿元用于三环线东段和武汉二七长江大桥项目；另外6亿元补充公司本部以及武汉水务、武汉燃气等流动资金。

　　武汉城投在保险资金运用上也有所突破。今年1月，其引进太平洋保险20亿元资金，用于天兴洲公铁两用长江大桥建设。

　　此外，该人士介绍，武汉城投还尝试利用亚洲银行和外国政府贷款，已到位25.8亿元。比如城市污水和雨水项目总投资为19.67亿元，其中利用亚行贷款1亿美元。

　　简单统计，截至第三季度末，武汉城投的各项外债余额达到780亿元。

　　三大困局

　　和其他城投公司一样，武汉城投基本依靠外部融资推进项目建设，在银监会持续加强融资平台贷款监管的情况下，武汉城投面临多方面的困境。

　　首先是贷款渠道基本受阻，大多数银行收紧了对武汉城投的贷款。

　　该人士介绍，“监管日趋严格，商业银行对新发放的贷款很紧，对存量贷款的置换也非常谨慎，后续融资困难。还本付息压力巨大，仅仅今年的还本付息就需要210亿元，现在通过各种渠道筹措了180亿元。”

　　银行对新增贷款控制极为严格。武汉城投今年前3季度从银行获得借款126亿元，去年同期为281亿元，减少了55％。与此同时，武汉城投偿还贷款支付了现金98亿元。

　　其次，由于部分项目现金流难以覆盖贷款，武汉城投后续融资能力也面临极大的挑战。

　　根据银监会规定，银行须依据平台公司自身经营性现金流覆盖情况，按照现金流覆盖比例将贷款划分为全覆盖（100%）、基本覆盖（100%-70%）、半覆盖（70%-30%）和无覆盖（30%以下）等四类风险定性。

　　武汉城投现在承建的很多项目只能部分覆盖或者完全不能覆盖，根本不具备融资条件。该人士举例，武汉城投旗下有三座桥，每年的收入大概在3亿元，但是贷款本金多达50亿元，收入甚至不够支付利息。

　　此外，根据银监会的规定，学校、医院等公益性资产不得用于抵押、担保。此前以公益性资产为抵押品的都需要置换。一些贷款合同也要求被完善。上述人士介绍，现在正配合银行整改贷款，比如已经和国开行展开沟通，协助银行做好银监局的检查工作。

　　一些不合规的贷款也被要求提前归还。武汉城投已经提前归还了民生银行与交通银行的部分贷款。

　　即便如此，武汉城投还在大规模投资。武汉城投内部文件显示，2011年承担市级重大项目共18项，2011年投资计划179.9亿元，其中重大在建项目12项，计划投资172亿元；重大新开工项目3项，计划投资7.9亿元，重大前期项目3项。

　　政府出手纾困

　　面对如此困局，武汉城投多方问路。

　　武汉城投争取当地政府的支持，以保证项目推进。武汉市政府于去年8月、今年6月两次召开专题会议，研究如何给予武汉城投支持。

　　武汉市政府主要在改善其资产质量上采取措施。专题会议后，武汉市国资委将机场集团公司51%、市政设计院24%的股权注入武汉城投，以改善后者的资产质量。

　　武汉城投在前期建设中形成了部分经营性资产，但是有的并未理顺产权关系，比如部分房产和土地没有相关的权证。当地国土房管局在确权方面全力配合。这部分资产在确权后将可用于抵押贷款。

　　武汉市政府也有增加现金流的措施。比如，武汉城投作为公共停车场建设主体，武汉将在2010-2015年布局8.5万个公共停车泊位。武汉城投为此成立了专门的停车场公司，以推进此事进展。

　　在争取外部支持的同时，武汉城投也内部挖潜，充分调动各种资源，盘活存量资产，增加现金流。其最重要的还是全面推进资金筹措，多与银行沟通。其次则是改变融资方式，比如多利用BT方式施工。

　　武汉城投计划在武汉鹦鹉洲长江大桥汉阳岸引线工程、鹦鹉洲长江大桥武昌岸引线工程、江汉六桥工程等9个项目中采用BT模式，上述项目共涉及资金约180亿元。其中，武汉鹦鹉洲长江大桥武昌岸引线工程估算投资22亿元。

　　某政府平台公司人士介绍，“政府项目资金需求量大、回收期长，BT模式能缓解资金压力，这在政府很多项目中都被广泛使用。”

　　上述武汉城投人士介绍，武汉城投正积极与中央在武汉的企业，以及其他潜在投资者洽谈，谋求合作开发建设项目。

　　武汉城投也希望利用经营性项目增加现金流，其开发的中央华城总投资达到4500万美元，投入市场后将产生一定的现金流。