10月融资进口增 锌价年内上涨乏力

　　

　　□陈佳杰

　　10月份至今，沪锌一直维持震荡格局，价格在13700元/吨 -15800元/吨之间波动。主要原因是之前的大幅下挫已经消化了来自欧美债务危机的恐慌。而随着债务危机的相对趋缓，价格进入了盘整格局。预计在不出现更大利空前提下，市场已经认可了当下价位。但笔者认为，消费增长放缓使得有色金属整体将呈现易跌难涨局面。

　　目前我国通货膨胀压力渐弱，但 之前所寄予的”金九银十“的消费增长已成为幻影。从已公布的PMI指数和国内GDP增长指数来看，宏观经济走势弱于去年，而欧美国家的失业率和增长率也同样令人担忧。相比中国在货币政策上采取的主动防御，欧美各国经济体常年在低利率环境下运行，使得它们刺激经济的手段显得更为捉襟见肘。总体来看，笔者认为各国难觅新的消费增长点，是当下经济最为令人担忧的。

　　从行业基本面分析，进入9、10月份后，由于国内锌价相对坚挺，内外价差再次呈现小幅进口盈利机会，加之内外息差所引起的融资性需求，锌市场再度出现进口点价高峰。笔者从几家大的进口商处了解到，其进口船期将集中在11、12月，届时国内进口量将出现明显增长。

　　在目前国内整体融资环境不是很好的情况下，一些贸易商选择到国外市场进口锌，然后在国内市场抛售兑现，以改善资金紧缺的现状。这种情况从9月底开始到整个 10月尤为明显。目前许多商家都已经从各个港口融资进口锌锭。虽然具体量很难统计，但这些由融资需求而进出的货物，一旦进入国内便马上被贸易商抛售来换取 现金，不会经过库存阶段。所以对市场会直接产生影响，破坏国内锌市的供需情况，令锌价承压，并形成下降动能。从国家统计的净进口量来看，9月锌锭进口量为3万多吨，环比增加明显，而10月份的净进口量预计也会维持高位。现货商需警惕年底现货的供应压力。

　　除了以融资为目的的进口锌锭数量增加 外，笔者认为，投资者还得关注美元状况。近期美元走势比较强劲，如果美元后市继续走强，对商品将形成更为不利的局面。此外，按照往年经验，第四季度为电解锌产量最为旺盛的时期。今年9月电解锌产量达45万吨，环比增加10.4%，笔者预计四季度产能继续环比增加的可能很大，相反产能减少的可能性较小，哪怕下降，幅度也不会大。所以整体而言，在当前需求总体悲观的情况下，产能继续上升或维持高位都将对后市锌价形成很大压力。

　　技术面看，近期沪 锌1201主力合约震荡幅度有所放大，这两天随着价格反弹的继续，成交量和持仓量呈逐步递减迹象，显示其上涨日益乏力。判断后市，其震荡重心将有所下移。 笔者认为，沪锌上方压力位在15800元/吨一线，而下方支撑位在14000元/吨一线，操作上应该以震荡为主。就目前1201合约来看，笔者认为这并不 是个很好的入场点位，做空风险相对做多要小一些，建议在15600元/吨附近尝试建立空头头寸，止损位可以设在16100元/吨附近。