京都天华：中国内地GP普遍认为投资回报将下滑

　　

　　【财新网】（记者 王紫雾）京都天华会计师事务所日前针对全球范围内的144位私募股权基金管理人进行了调查。数据显示，中国内地的GP（普通合伙人）普遍认为未来的投资回报将有所下滑。

　　在所有金砖国家中，半数的受访者预计在未来12个月退出率会有所上升，但中国大陆和印度的许多GP却预计变现率会下降。香港的GP比中国大陆的GP更为乐观。

　　全球约60%的私募股权基金认为未来一年投资活动将增加。而在包括中国在内的金砖五国中（巴西、中国、俄罗斯、印度、南非），私募股权基金对明年投资的情况更为乐观，94%的基金管理人表示，明年将增加或维持目前的投资活动。

　　尽管该行业在金融危机初期常常因其缺乏透明度和过度运用复杂金融工具而备受诟病，在全球受访的PE从业人士中，近44%受访者认为投资价值增长主要依赖于所投资公司的业绩增长，只有2%的受访者选择了金融杠杆和金融工具。

　　受访人中有22%希望将来能参与更多的公司事务。在公司管理的各项中，PE投资人最希望参与到公司战略制定、财务规划和人力资源开发中，比例分别为46%、35%和30%。

　　报告显示，金砖五国的PE更加注重IPO这一退出渠道。在全球范围内，IPO退出只占各退出渠道中的14%，而金砖五国的这一比例达到了37%。金砖五国通过二次并购退出的比例为20%， 低于全球的32%，而通过同业买卖退出是全球及金砖五国最为通用的退出渠道，比例分别为53%和43%。

　　京都天华会计师事务所并购交易支持服务合伙人刘东东表示：“中国内地的PE往往都寄托于短期的预期和业绩表现和短期的退出。”他认为，专注做长期产业的大型PE在中国还没有出现，同时，IPO市场上过高的市盈率使得PE对所投资项目的回报期望过高，产业整合者无法接手PE投资的项目，因无力承担高昂的价格。

　　监管问题被视为金砖国家私募股权市场面临的最大挑战，其次是宏观经济和交易发起。■