农行：2012年中国投资增速为20%-25%

　　

　　【财新网】（记者 张宇哲）农行近日发布的宏观周报预测称，2012年中国投资增速为20%-25%，因此无需担忧房地产投资减少会使固定资产投资失速，未来应坚持房地产市场的调控政策不放松。

　　今年前10个月，城镇固定资产投资同比增长24.9%，与上月持平，其中，房地产开发投资同比增长31.1%，已经连续第三个月放缓。由于房地产开发投资在固定资产投资中的占比超过20%，有种担忧在房地产市场调控政策的影响下，未来房地产投资的减少会拖累固定资产投资增速。

　　该宏观周报认为，2012年年房地产开发投资增速会放缓，但不会大幅回落，另外，制造业和基础设施建设投资继续稳健增长，也会对固定资产投资增速形成支撑。这三类行业在固定资产投资占比超过80%，基本能够决定未来投资的走势。

　　首先，房地产开发投资增速会放缓，但不会大幅回落。一方面，房地产开发投资与房价走势有一定关联度，随着房地产调控政策影响的深入，房价拐点已经临近，未来房地产投资难以保持30%以上的高增长。在房价回落的2009 年，房地产开发投资增速一度降至16.1%。另一方面，在保障房建设投资的拉动下，房地产投资增速不会大幅下滑。一般情况下，保障房建设周期在2 年至2 年半之间，今年保障房开工方面的投资最多占全部保障房建设完成所需资金的30%，明年才是保障房建设投资的高峰期，投资占比约50%。另外，2012年保障房在800万套左右的开工规模也在一定程度上支撑房地产投资增速。农行研报预计，2012年房地产开发投资增速回落至22%左右。

　　其次，制造业投资增速仍保持强劲。前10个月，制造业投资同比增长31.6%，比前9个月加快0.1个百分点，今年制造业大多子行业投资增速均有所回升，主要受去年基数较低的影响。展望2012年，制造业投资增速小幅放缓，但在民间投资快速增长的情况下仍能保持较高增速。据农行测算，制造业在民间投资中的占比超过60%，前10个月民间投资同比增加34.7%，未来随着鼓励民间投资相关政策细则的落实，其增速保持较高水平。因此预计，2012年制造业投资增速也将保持强劲，在28%左右。

　　另外，基础设施建设投资将开始新一轮增长。基础设施行业包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、燃气及水的生产和供应业。

　　铁路投资增速已降至历史低点，未来在政府政策（政府支持债券、减半征收利息收入所得税）支持下，增速将回归常态。此外，2011年前三季度水利建设投资约2600亿元，与全年5000亿元计划投资额相差较大，未来有望加大水利投资的支持力度。而且，地方政府换届完成后，投资冲动较强，一般倾向于投资基础设施行业，这将带动基础设施建设投资新一轮增长。因此预计，明年基础设施行业投资增速在18%左右。

　　农行该宏观周报认为，2012年出口失速风险加大。10 月份中国出口同比增速降至15.9%，低于市场预期，经季节性因素调整后环比下降1.4%，当月贸易顺差170.3亿美元，同比收窄36.5%。

　　该周报分析认为，2012年年出口风险加大。一是对欧盟的出口将继续减少。受欧债危机的影响，中国对欧盟出口已经连续三个月环比下降，10 月份环比下降9.1%，是历史上除春节月度外的最大降幅。从目前来看，欧债危机仍在发酵，影响不断深化，正开始由边缘国家向核心国家蔓延，由国债市场向银行业蔓延，未来中国对欧盟出口的风险会进一步暴露。二是对美国出口形势不乐观。10 月份对美国出口同比增速升至13.9%，但是环比下降5%，表明美国经济不景气对中国出口的影响也将逐渐显现。三是对日本出口难免下滑。今年以来，对日本的出口一直保持较快增长，主要由于经受自然灾害的日本经济处于恢复期，需要大量进口，随着日本经济形势好转，进口将有所下降。

　　农行认为，央行实行定向宽松的货币政策的趋势已有所体现，上周央行公布10 月份国内新增贷款5868亿元，比9月份多增24.9%，但市场流动性仍然偏紧，M2同比增速继续回落至12.9%，因而未来货币政策在稳健的基调下将继续进行预调微调，引导新增信贷流向中小企业和“三农”等薄弱领域。■