9月外储下降美债加仓 多元化面临两难

　　每经记者 印峥嵘

　　美国财政部昨天 (11月16日)公布国际资本流动报告 (TIC)，在2011年8月减持365亿美元后，9月中国增持113亿美元美国国债，持有总量达11483亿美元。

　　值得注意的是，9月单月中国外汇储备减少608亿美元，为16个月来首次下降，在此情况下，中国仍逆市增持美国国债，且增持规模创11个月来新高。

　　而根据巴克莱资本策略师庞德的计算方法，中国截至今年9月持有的美国国债或接近1.5万亿美元，较8月二次修正后的数据增持600亿美元，美元资产仍占我国外汇储备的主流。

　　分析人士指出，9月正值美联储实施扭转操作的消息传出，美联储通过抛短买长的方法，压低长期国债收益率。不排除中国的增持行为是跟随美国的政策作出调整，旨在增强投资的安全性。

　　实际数据或近1.5万亿美元

　　中国目前仍然是美国国债最大的海外持有国，约占美国海外流通国债4.5万亿美元的32.8%。

　　对于中国在外汇储备减少之际逆市增持美国国债，知名对冲基金基金经理张敏杰表示，9月市场传言显示，美联储将实施扭转操作，通过抛短买长的方法，压低长期国债收益率。为此中国不得不考虑增持美国国债，以增加安全性。

　　“历史数据显示，当对冲基金规模达到300亿以后，就很难保持年化20%的收益，有些年度还可能出现亏损。中国目前缺乏有能力操作大规模资金的金融人才，再加上大幅押宝美国国债，只能被动地跟随美国的政策作出调整。”

　　虽然美国财政部在2010年12月曾对美国国债数据作出修正，令上述数据的公信度获得提升，不过巴克莱资本策略师庞德指出，美国财政部对月度美国国债购买量的修正，只是基于截至去年6月的购买，修正后的数据仍存在“瑕疵”。

　　庞德表示，内地还通过香港和伦敦离岸市场以代持的方式购买美国国债。英国购买的美国国债从去年6月的945亿美元激增至12月底的2720亿美元，期间增持的大部分美债，将配置回中国。

　　按照庞德的算法修正后，今年前8个月，中国持有的美债规模分别 是 1.34、1.36、1.38、1.39、1.41、1.42、1.43和1.44万亿美元。

　　这意味着，中国持有的美国国债一直呈稳步上升态势，即使今年8月美国痛失3A评级、9月中国外汇储备下降之际，中国依然在增持美债，美元资产仍是外汇储备的主流。而并非像有关财经媒体所报道的，中国外汇储备快速增长的背景下，中国持有的美国国债小幅减少。

　　外汇储备多元化面临“两难”

　　前国家外汇管理局外汇政策顾问、清华大学经管学院教授张陶伟对《每日经济新闻》表示，国家对外汇储备的管理分为总量管理和结构管理两方面，由于我国外贸长期顺差，外汇储备增势迅猛，对总量的调控很难实现，因此还是以结构调整为主，调节美元、欧元和日元等资产在外汇储备中的比例。

　　不过外汇储备中美元资产占比逾六成，如何真正实现外储的多元化，仍是个待解的难题。

　　日本财务省10月初表示，8月中国买入日本短期国债3456亿日元，卖出中长期国债1667亿日元，净增持1789亿日元 (约合23亿美元)，但相对万亿美元的美国国债持有量依然是“杯水车薪”。

　　中投公司总经理高西庆本周二(11月15日)在香港表示，由于全球市场更趋一体化，越来越难撤出部分市场和剥离投资。中国如果出售主要经济体的主权债，不可能不发生损失，或引起中投资产急速贬值。

　　高西庆认为，国家的金融安全问题变得更为复杂。当讨论国际投资问题时，必须要考虑这些投资是否符合中国自身的利益。中国不会给自己戴上慷慨之国的高帽，承诺不惜一切经济代价来帮助其他国家。

　　今年7月，国家外汇管理局曾表示，多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。但同时强调，有效的外汇储备多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施，不能以市场和舆论的短期表现为参照。