股权激励关键期：光明再涨价

　　陶斯然

　　光明物流配送大停工的影响可能还在继续。

　　11月16日，光明乳业（600597.SH）确认，光明已经对旗下十几款配送牛奶进行调价，平均调整幅度约3%。“原奶价格大幅上涨，导致我们作出了本次调整决定。”

　　仅数周前，光明乳业配送奶业务物流系统，爆发出部分员工“闹情绪”停工事件。种种迹象表明，光明乳业引以为豪的巴氏奶正在遭受巨大的成本压力。

　　中国乳业另外两大巨头，伊利和蒙牛均表示，伊利和蒙牛近期没有涨价计划。

　　光明再涨价

　　在今年2月涨价以后，过了不到8个月，光明乳业旗下配送奶再度涨价。

　　“这或许意味着，在经历了上次停工事件之后，光明必须通过涨价来保证企业利润。”中商流通生产力促进中心分析师宋亮认为。

　　“我们配送奶确实已经发出了调价通知，将在12月开始涨价。”11月16日，上述光明乳业公关部确认，光明乳业旗下巴氏奶配送业务再度开始涨价。涉及整个华东片区。此次调价涉及到的品种达到十几种，大部分提价额度为0.1元/包，其中提升幅度最大的优倍新鲜杯，从3.4元一瓶涨到了3.8元一瓶。

　　目前，还不确定此次价格上调是仅巴氏奶限配送业务，还是会波及到光明乳业旗下其他系列的奶制品。“我们现在可以确定配送奶要涨价，其他品种的奶是否会涨价，还有待进一步通知。”上述光明乳业人员表示。

　　11月1日，光明乳业曾爆出配送奶业务的物流停工，导致当日全上海光明鲜奶断供，波及近百万人。该事件缘由为，光明乳业配送物流部分工作人员，不满工资待遇，继而选择在当日停工。在爆出停工事件后不久，光明乳业宣布涨价，则引发市场更多猜想。

　　对于涨价原因，光明乳业公关部有关人士表示，“近期原奶价格持续上涨，尽管公司作出诸多举措来控制成本，但还是不得不涨价。”同时，该人士否认涨价与停工事件有联系。

　　“原材料上涨是事实，但物流压力大或也是逼光明作出这个决定的重要原因。”宋亮称，“光明配送巴氏奶中，原料成本占40%，加工、物流配送成本占60%。物流停工事件，已经显示出光明乳业配送巴氏奶业务成本压力非常高。这次涨价可能是不得已而为之。”

　　国内两大乳业巨头伊利、蒙牛表示不会跟进本次涨价。“我们最近没有涨价的计划。”伊利乳业公共事务部总监马腾称。蒙牛亦称近期不会考虑涨价。

　　目前，光明、三元主营巴氏奶，蒙牛、伊利主营常温奶。高温瞬间消毒杀菌制作的牛奶称“常温奶”，保质期半年；75-85摄氏度缓慢加热杀菌的称“巴氏奶”，需低温储藏，保质期短。一家大型乳企市场人士指，竞争者不涨价，或导致光明乳业失去少部分华东份额。

　　光明巴氏鲜奶占据上海市场八成份额。上海市场作为乳企“兵家必争”之地，蒙牛、伊利、三元均对其虎视眈眈，只是由于光明的影响力及当地消费习惯所致，没能成功侵蚀市场。蒙牛和伊利长久以来主营产品是常温奶，受冷链建设薄弱及运输半径所限，二者在上海鲜奶销售始终未能打开局面。

　　转型压力

　　随着综合成本上涨，光明乳业引以为豪的巴氏奶业务，正遭遇尴尬局面。

　　“在采购能力和定价能力上的双向弱势，导致光明乳业巴氏奶业务盈利，正在被逐渐压缩。”宋亮表示。

　　根据光明乳业的三季度报表，其在今年1-9月实现总收入86.62亿元，同比增长27.12%，然而其实现营业利润却同比下降12.47%，仅为1.61亿元。

　　“光明乳业主业所在的上海市场，是全国竞争最激烈的市场，也是管制甚为严格的市场。这导致光明巴氏奶业务利润逐年下降。”宋亮告诉记者，“上海市政府对光明乳业收购的原奶有最低采购价格，同时，上海原奶都是农场批量生产，销售主有强大议价能力，这导致光明的收奶价格要高于竞争对手。而在销售方面，上海市政府对光明乳业的销售价格有着严格的规定，不允许他涨价太多。双向压缩，让光明巴氏奶业务盈利能力正在下降。”作为光明乳业传统业务，虽然近年来地位有所下降，但其所占公司总份额比例颇高。2010 年光明主营业务收入95.72亿元，公司收入构成中常温奶占比40%左右，巴氏奶占比16%，酸奶占比27%。2010年蒙牛和伊利的收入构成中，常温奶占比约为60%。湘财证券赵军认为，巴氏奶遭受巨大成本压力，光明乳业目前业务增长点，已经转换为高端常温奶和奶粉业务。

　　随着2011年即将结束，光明将处于股权激励一个关键时期。

　　光明乳业2009年的股权激励计划的行权条件中曾有规定，在第一个解锁期中，即2010年、2011年光明乳业的营业总收入分别不低于94.80亿元和113.76亿元，扣除非经常性损益和激励成本后的净利润分别不低于1.90亿元和2.28亿元。

　　截至2011年三季度，光明乳业上述两项数字为86.62亿元和1.61亿元。

　　在股权激励刺激以及生产成本压力之下，尽管光明乳业巴氏奶业务被业内看好在未来有所突破，但近期，光明乳业或选择更高利润率的产品业务。

　　“从公司前三季度数据来看，最后应该可以达到股权激励的要求，但要实现突破，还是要看高端常温奶和奶粉业务。”赵军认为，光明的莫斯利安高端常温奶以及光明在新西兰收购的奶粉业务，将成为影响光明乳业未来盈利最重要因素。