适时适度进行"预调微调" 央行想要传递怎样的信号

　　

　　中国经济网编者按：在央行11月16日发布的报告中，对比此前央行的表述，发现许多口径都发生了变化。对于下一阶段的一些政策，“把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”提法出现微妙转变，此外央行还加入“适时适度进行预调微调”语句。那么，这些措辞的改变传递了哪些信号？

　　“稳定物价总水平”首要任务出现微妙转变

　　11月16日，央行发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》中，央行表示，在一系列政策措施综合作用下，物价过快上涨的势头得到初步遏制，政策效果逐步显现。不过，央行对于物价调控的表态出现微妙转变，在对未来政策展望的表述为“保持物价总水平基本稳定”。

　　8月份以来 CPI环比增速显现放缓迹象，央行表示，目前看同比 CPI涨幅有继续回落的可能。若国内外经济增长进一步放缓，物价涨幅回落还可能加快。

　　就CPI数据来看，国家统计局新近公布的10月份CPI数据显示，10月份CPI同比上涨5.5%。这是近5个月来，中国CPI涨幅首次落在6%以下。

　　不过，央行也指出，未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固。一是当前物价仍在较高水平，通胀预期短期内难以轻易改变。二是目前经济内在扩张的压力依然存在，物价调控不能松懈，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。

　　其实，早在今年7月22日的中共中央政治局会议上，国家部署了下半年要重点抓好的工作，表示要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。8月12日央行发布的《2011年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行对未来政策展望的表述为，继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。而在9月30日，央行货币政策委员会召开的2011年第三季度例会上，央行也表示把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。

　　 适时适度进行“预调微调”

　　在《2011年第三季度中国货币政策执行报告》中，央行指出下一阶段继续实施稳健的货币政策。根据经济形势的变化，适时适度进行“预调微调”。

　　央行指出，综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎框架，保持货币信贷总量和社会融资规模的合理适度增长。根据金融机构稳健经营状况和信贷政策执行情况，对有关参数进行适度调整，继续实施差别准备金动态调整措施，引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放，提升风险防范能力。

　　其实，从10月下旬以来，“预调微调”被政府官员、监管机构频频提及。10月24日-25日，国务院总理温家宝在考察天津滨海新区时指出，要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，适时适度进行预调微调。10月29日，温家宝在主持召开国务院常务会议时也提到了政策要适时适度进行预调微调。

　　热议：“预调微调”传递何种信号？

　　此前公布的信贷数据显示，10月份新增信贷5868亿元，超过市场预期，被认为是政策微调的表现。光大银行首席宏观分析师盛宏清认为，年内货币政策“惊天动地”的动作估计没有，但信贷投放方面乃至社会融资方面存在结构性的微调和预调。

　　社科院经济学博士付立春表示，提出适时预调微调，也突出了巩固经济平稳较快发展的良好势头。在这个背景下，实际暗示了短期有货币政策放松的倾向。

　　中金公司首席经济学家彭文生也认为，在实体经济增长放缓和流动性偏紧的条件下，年底前对流动性控制有所放松的可能性加大。政策微调可能遵循定向宽松、公开市场操作、准备金率下调的顺序。

　　不过，复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，未来一段时间，货币政策应更着重“稳健”而非“预调微调”。

　　资料回顾(来自央行网站)

　　8月12日，央行发布《2011年第二季度中国货币政策执行报告》

　　央行表示，下一阶段，中国人民银行将按照国务院统一部署，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施好稳健的货币政策，继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持调控的基本取向不变，加强对国内外经济形势的观察和分析，把握好政策的力度和节奏，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，巩固前期调控成果，科学评估判断政策的当期和预期效果，处理好保持经济平稳较快增长、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系。

　　9月30日，央行货币政策委员会召开2011年第三季度例会

　　会议认为，当前我国经济金融运行正向宏观调控的预期方向发展，但经济金融发展面临的形势依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但面临的风险因素仍然较多；我国经济继续平稳较快发展，通胀压力有所缓解但仍处在高位。会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，继续实施好稳健的货币政策，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，增强调控的针对性、有效性和前瞻性，注意把握好政策的节奏和力度。要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。要着力优化信贷结构，推动产业结构进一步调整，引导金融机构提高金融服务水平，加大对结构调整的信贷支持。要继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求。进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。

　　11月16日，央行发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》

　　央行表示，下一阶段，中国人民银行将按照国务院统一部署，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

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　　（责任编辑：华青剑）