高盛维持优酷股票买入评级 目标价下调至40美元

　　中国网11月17日讯 高盛今日发布投资报告，维持优酷(NYSE:YOKU)股票的“买入”评级，将目标股价从42美元下调至40美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　第三财季业绩：优酷2011财年第三季度净营收为人民币2.625亿元，同比增长129%，环比增长33%，较我们及业内分析师平均预期高2%。基于非美国通用会计准则，净亏损人民币2820万美元，高于我们预期的1110万美元及业内平均预期的1670万美元。优酷预计第四财季营收将同比增长90%至100%，中间值较我们的预期高5%，较业内平均预期高2%。

　　分析：1)营收较优酷预期的高位高4%，同比增长129%，低于第二财季178%的同比涨幅。2)带宽成本同比增长84%，占净营收的35%，低于上年同期的44%，但高于今年第二财季的33%，主要是流量增加所致。3)内容成本为人民币6700万美元，同比增长125%，占净营收的26%。4)截至2011年9月底，优酷拥有现金及现金等价物5.95亿美元。

　　未来预期：1)我们认为，将有越来越多的企业支持视频广告，尤其是中国国内的一些企业正将广告预算从电视转向网络视频。因此我们预计优酷2012财年营收涨幅将达到80%左右。2)与竞争对手相比，优酷将继续在带宽、内容和员工方面投入更多资金，短期内可能引发利润率波动。我们预计，2012财年内容成本将达到人民币5.4亿元(约合8500万美元)。3)我们仍预计优酷将于2012财年第四季度实现盈利。

　　估值：我们将优酷2011财年、2012财年和2013财年每股摊薄收益预期从此前的0.01美元、0.09美元和0.32美元分别调至0.17美元0.20美元和0.24美元。我们维持优酷股票“买入”评级，将目标股价从42美元下调至40美分。