魔鬼卷土重来：美房贷违约飙高 欧银行遭夹击

　　吴晓鹏

　　在金融危机爆发四年之后，美国次级按揭房贷所造成的威胁还远没有结束。

　　这对目前处境艰难的欧洲银行来说，可能意味着双重打击：一方面，欧洲主权债务危机不断恶化让他们手中的欧洲政府债券迅速贬值；另一方面，他们手中持有的数千亿美元美国房贷“有毒资产”损失还远没有结束。

　　信用评级机构惠誉在本月初的一份报告中说，这些有毒资产目前已实现的损失只有预期总损失的四分之一，次贷崩溃所带来的痛苦在未来多年还将持续影响全球金融系统。

　　值得注意的是，虽然美国是这些有毒资产的诞生地，但与欧洲的银行相比，美国银行业的撤离速度要快得多，行动迟缓的欧洲银行在未来多年可能会持续受到影响。

　　最新的例证是，美国次贷威胁卷土重来，对英国汇丰银行的第三季度业绩已造成了冲击。

　　“过去的魔鬼”又来困扰汇丰业绩

　　今年第三季度，汇丰在美国消费部门的贷款减值准备达到18亿美元，比二季度的8.8亿美元突然高出了一倍多。

　　贷款减值准备大幅增加的原因很简单，许多按揭贷款借贷者简单地停止了还款。

　　汇丰财务总监Iain Mackay说，该银行美国按揭房贷投资组合中的违约率在9月份大幅攀升，不过10月份出现了改善迹象。

　　他说，消费者没有任何动力还款，因为他们知道停止还款也不会被逐出，因此存在着“道德困境”。

　　三年前，汇丰开始削减其美国消费金融业务，Staurt Gulliver今年年初就任CEO以来进一步加快了进程，美国消费贷款投资组合从去年三季度的613亿美元削减至今年同期的515亿美元。

　　未来5-6年汇丰希望再削减一半，但按揭房贷的损失可能会破坏这一努力。投资者对这类长期贷款缺乏胃口让他们很难脱手。

　　但保留这部分投资组合将继续影响银行的整体业绩，三季度美国消费部门的贷款减值对汇丰税前利润的拖累达到了三分之一。

　　花旗银行分析师Ronit Ghose说，“过去的魔鬼又回来困扰他们了。”

　　但这样的情况并不只发生在汇丰身上。美国银行和花旗三季度报告的房贷违约均出现上升趋势，富国银行也增加了消费银行部门的准备金。

　　据数据提供机构借贷者处理服务公司统计，目前美国有640万买房者没有按期支付按揭款，占12.3%。

　　更糟的是，美国房价自2006年峰值以来已下跌了三分之一。美国银行最近称，它们预期房价在2012年底前还会再跌2.6%。

　　有毒资产损失只实现了1/4

　　银行的损失还远未结束。

　　金融危机前，银行将“有毒”的按揭房屋债券打包成结构证券，其主要形式是担保抵押债券（CDO）和居民按揭支持证券（RMBS）。

　　这些证券随后出售给了全球范围内的投资者，包括保险公司、货币经理以及其他金融机构等，其中有相当一部分为欧洲的金融机构。

　　这些结构金融产品的总规模为3.54万亿美元，惠誉在其报告中预期，此类资产的总损失最终将达到10.6%，即3760亿美元。

　　但到目前为止，已实现的损失只有预期总损失的四分之一，为2.7%，或

　　940亿美元。次贷产品占结构金融产品总规模的四分之一，但迄今为止，次贷产品的损失占总损失比例已达50%。

　　惠誉说，以房屋贷款作为支撑的RMBS，和以RMBS作为支撑的CDO给投资者产生的损失最大，将占预期总损失的92%。

　　惠誉分析师Kevin Duignan在报告中说，“这类结构金融产品的损失往往要到到期日才会实现。所以未来可能还需要十年甚至更久，才会将所有损失减记完，但这并不意味着人们现在不会实现损失。我们预计大部分剩下的损失将在未来3-5年实现。”

　　欧洲银行遭双重夹击

　　若损失真的在未来3-5年实现，受影响最大的可能会是欧洲的银行。

　　瑞士信贷的分析师最近在一份报告中说，16家欧洲顶级银行持有有潜在风险的美国信用市场和房地产资产规模高达5320亿美元。

　　而欧洲银行的“压力测试”结果显示，这16家银行去年底持有的希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙政府债券只有4675亿美元。

　　目前市场对欧洲银行的一个主要忧虑在于，担心它们没有足够资本金应对欧洲主权债务危机潜在的损失。

　　如果美国房市恶化，乃至美国联邦住房局都可能需要寻求资金救助，这对欧洲银行会带来更大打击。一些投资者认为，欧洲银行对美国有毒资产的减记并没有达到市场水平。

　　瑞士信贷银行的分析师发现，自2007年以来，欧洲银行削减了约一半的美国“遗留资产”，其中法国银行削减幅度只有30%。而其美国同行——美国银行、花旗和摩根大通同期内削减了80%的此类资产。

　　瑞士欧洲银行研究主管Carla Antunes-Silva说，欧洲银行一直持有这些美国有毒资产会拖累银行的资本和股本回报。

　　近期欧洲压力测试要求银行融资1060亿欧元资本。目前融资成本昂贵，许多银行宁愿选择抛售资产，也不愿意进行股权融资。欧洲银行目前宣布的资产抛售计划已超过万亿美元规模。

　　在市场买家不多的情况下抛售资产可能会带来进一步损失。但如果不抛售，这些资产又将吞噬大量资本。欧洲银行进退两难。