湘鄂情:光棍节里别恋移情

　　两年前的光棍节(11月11日)，湘鄂情以18.9元的发行价在深圳中小板成功募资8.85亿元，其中超募资金高达4.25亿元。这是继国营老字号全聚德上市后，首家上市的民营餐饮企业。这次上市，也让孟凯这个武汉小子四张桌面4万元家底与湖南娇妻白手起家的故事为人所知。

　　每段婚姻起始都是一段蜜月。以第4届胡润餐饮富豪榜统计，湘鄂情董事长孟凯以26亿元身家排在味千拉面的潘蔚和刚当上明星婆婆的俏江南(微博)张兰之后位列探花；对于投资者，湘鄂情在上市次年3月的首次分红，每10股税前派2.85元也算令人满意。毕竟你在2009年还号称营收7.4亿，利润1.1亿元呢。比起A股市场那一百余家十年不曾分红的铁公鸡，孟家甜羹糖水落得足。

　　然而，仅仅在上市敲钟过后78天，在河南信阳一个叫高梁店乡的地界，一场悄无声息的移情别恋已然上演，直至两年后又一个“光棍节”到来之际大白于天下。

　　11月初的北京金博会上，一份“湘鄂情信托计划”引来媒体调查，终使得一个成立于2010年1月28日也即前文所指距湘鄂情上市仅78天后成立的公司——鑫凯矿业露出真身。

　　其实这份信托计划并不复杂，就是小孟以其所持湘鄂情5000万限售股质押作资本杠杆，募集3亿资本投入老孟——其父亲大人名下注册资本600万元的矿业公司。

　　原本这种事情不值大惊小怪。整个中国股票市场73家涉矿企业，无论是从事服装的江苏舜天还是干地产的天伦置业，哪家不是风生水起，或许湘鄂情就此就成了“第74家房客”了呢。

　　奇就奇在湘鄂情对于此事从未声张，在“但凡涉矿，鸡犬升天”的今天颇为另类。更奇怪的是，媒体至信阳调查后发现，所谓的矿业买卖其实是一个五口铁矿仅开了一口半，每日产出100吨-150吨的贫矿。先不说铁矿现价已跌三成的现实，光是信托书中承言用深圳湘鄂情投资有限公司——该公司作为孟氏另一持股平台在上市后唯一一次分红中获利1283万元——作为信托计划不可撤销连带责任保证一事，就让人疑窦丛生。押上一只下蛋母鸡，换来一筐看似打蔫的白菜，这笔买卖孟大厨意欲何为，难道只是想让限售股提前解放发挥作用？

　　看来，孟凯对旗下公司股价很有些信心，因为一旦质押股票市值连续3个交易日低于信托募集资金140%时，他必须追加现金。事实上从9月份至今，湘鄂情股价从17.5元的均线已悄然升至19.5元。

　　不过，鉴于整个信托计划长达24个月，短时股价表现未必说明什么，真正的问题还在于湘鄂情目前的盈利状况。

　　早在2010年，公司上市没多久就上演了变脸术——2010年公司以净利润减少至5800万元，每股收益下降42%至0.29元为名，提出不分红且不进行资本公积金转增股本。你上市前不是引经据典说整个市场年成长介于6%至10%，而你的毛利率达64.3%，言下之意较那个卖鸭子的老大哥还高出近十个百分点吗？

　　2011年三季报更是显示，公司账上现金较去年同期缩水50%至3.26亿元，而负债则同比增长115.5%至4.2亿元。

　　一方面是主业节节败退，一方面是孟大厨不务正业，在没有任何公告的情况下，将限售股提前通过信托计划曲折变现，而这笔信托资金是否真正投入炒矿也不得而知。对湘鄂情的投资者来说，这是一场被动参与、风险极大的赌局。

　　不悦的还有孟凯的那班同行——俏江南、顺峰、广州酒家、净雅集团等。国内上市之途全部受挫，小南国跑去香港闯关只差临门一脚仍然铩羽而归。而中国证监会方面在回应餐饮企业上市难时明确表示，除了年利润5000万的门槛较难达到外，财务不透明、管理不规范是此类企业通病。湘鄂情事发，正应此道。

　　不好的消息陆续到来，在经历2006至2010年PE、VC持续关注投资后，中国餐饮企业已不再是资本界的宠儿。今年上半年，仅唐宫中国获得恩泽，金额600万美元，较之前5年单笔平均投资2134万美元，已是天壤之别。