油脂油料前景缘何被看淡

　　随着节日消费需求的临近，油脂价格在过去的几年中往往会有一轮上涨行情。但是在今年复杂多变的经济形势下，压抑了一整年的油脂油料市场还会像以往那样运行吗？在第六届国际油脂油料大会上，国际著名粮商以及国内的重量型企业代表，对此却并不乐观。

　　多重因素引发看空共识

　　今年国内油脂油料行业面对环境压力重重，上半年市场整体走势低迷，下半年市场刚刚有点起色，欧债危机的冲击又使得市场再度下行。

　　“现在相对来说，我个人是持略微悲观一点的态度。”汉丰华宇（北京）国际贸易有限公司董事总经理朱宇峰表示，短期内芝加哥大豆价格会在每蒲式耳11.5美元至每蒲式耳12.5美元之间小幅度震荡，这其中最大的变量是南美的天气状况。

　　中粮粮油有限公司副总经理费忠海表示，今年以来美国的金融危机、美国经济周期所处的阶段以及欧洲的金融市场和实体经济，都对油脂油料商品市场造成了重大的冲击。

　　从整体供求状况看，对于基础商品的需求，虽然一直保持着量上高速的增长，但是在过去几年中，增量和增速开始进入到了一个下降的通道。

　　从大豆本身来说，决定市场价格的有几个重要的因素，第一是美元与主要农产品生产国货币币值的变化；第二是我国的采购数量；第三是南美的天气状况；第四是明年的玉米和大豆的比价关系。

　　费忠海称，从上面这些因素看，无论是宏观还是微观，大豆价格的压力都是比较大的，整体上个人是持不乐观的态度。近期发布的一些相关数据也支持粮商们的看法。

　　我国商务部大宗农产品进口信息报告则显示，10月我国进口大豆装船424.46万吨，到港639.01万吨，远高于上期报告483.15万吨，创单月进口量新高，其中华东地区进口量达374万吨，预报11月进口大豆装船286.47万吨，到港517.29万吨，仍保持较高水平。

　　现货企业比拼期货功夫

　　市场价格的波动往往是行业洗牌的导火索。

　　2004年的食用油价格大幅波动，使得我国沿海地区的压榨企业受到了严重的冲击，2007至2008年的油脂油料市场，行情再次给现货企业带来冲击。

　　“尽管原料保值压力很大，但我们企业的状况还好。”广东温氏食品集团投资公司副总经理吴庆兵表示，这得益于企业比较充分地利用了期货市场的保值功能。

　　据了解，在这轮价格下挫过程中，在期货市场做出卖出保值的企业，损失相对较小。在油脂油料市场脱离自身供需基本面因素，宏观面成价格主要影响因素的情况下，期货市场作为一个金融衍生市场，成为很多企业规避风险的渠道。

　　“现在现货企业间的竞争上升到了一个新的高度，在商业网络完整的布局之后，最重要的还是比拼我们的采购成本，尤其是套保策略，这标志着整个行业的竞争能力上升到了一个新的高度。”费忠海表示，现在还在行业内的企业大多经历过2003年和2004年的行情波动，活下来的都是大块头，大家比拼的焦点是市场研发和套期保值能力，这是一个顶级的较量，只有不断提升这方面的竞争能力，才可能在商业竞争中有自己的立足之地，实现可持续发展。

　　来自期货市场的数据也印证了这一态势。

　　据大商所总经理刘兴强介绍，目前参与大商所油脂油料品种期货交易的法人客户数合计有9800多个，是2006年的2.3倍，油脂油料期货品种的法人持仓占比也由2008年的平均51%提高到目前的65%。

　　随着产业客户和机构投资者的增加，市场的投资结构和运行方式开始有了一些新的变化。一个突出特点是，油脂油料期货品种的期现套利、跨品种套利、内外盘套利已经成为许多企业和投资者的常用工具，今年各类套利交易已达到2414万手，参与套利交易的客户数已达到4377个。

　　“套期保值不会赚到大钱，但是可以避免破产或者是亏掉很多的钱。”来宝贸易（上海）有限公司贸易总监李朝阳表示，今年市场上的波动，跟2003、2004年相比，有过之而无不及，但是今年压榨行业内的系统风险是不存在的，也没有听到很多油厂倒闭做不下去了。这一方面是因为油厂规模越来越大了，抵御风险能力增强了，另一方面就是套期保值的量和操作的成熟程度比原来要好很多。

　　风险管理平台仍有待增加

　　来自大商所的统计数据显示，外资独资合资企业在利用大连期货市场方面表现出较高的积极性，并且表现出较好的风险管理控制能力。2011年外资背景企业持仓在大商所油脂油料品种总持仓量的比重中，大豆达到近30%，豆油达30%至45%，豆粕达40%至60%，棕榈油平均达50%。

　　“大商所有了大豆、豆粕、豆油期货合约之后，给我们的压榨行业提供了很好的平台，现货企业可以利用期货合约来锁定利润、来套保、来管理我们的风险，对于整个行业是非常有帮助的。”嘉吉投资(中国)有限公司贸易与风险管理总监周学军介绍说，但是国内期货市场的活跃还有待进一步的发展，国内市场定价权的取得也需要产业链里面企业更多的参与，这对行业和产业链都将会产生很大的促进作用。

　　路易达孚（北京）贸易有限责任公司董事长陈涛也表示，油脂油料行业的套期保值不仅仅局限于大豆、豆油之间的关系，同时也要关注到其他的风险，比如说货币、期权等等，在国际成熟市场上，这些交易品种都是习以为常的，是大家都在利用的风险管理工具，但是现在有些工具在中国还不具备。