资源行业或迎入场良机高弹性指数适宜分级操作

　　——专访银华中证内地资源主题指数分级基金拟任基金经理王琦

　　 10月CPI同比上涨5.5%，创5个月以来的新低；央行下调一年期央票利率1个基点，政策微调信号增强。在多重利好刺激下，近期股指小幅回升。煤炭、有色等为首的资源板块涨幅靠前。银华中证内地资源主题指数分级基金拟任基金经理王琦表示，在通胀压力逐步缓解的背景下，政策取向或将转为关注保增长。资源行业自身稀缺性及刚性需求决定了其长期投资价值，而资源指数所具有的高弹性特征，更为分级基金未来的市场交易性操作提供了较好的机会。

　　宽松政策悄然展开

　　“保增长”成首要目标

　　 11月8日，央行将一年期央票利率下调1个基点，这是自28个月以来首次下调一年期央票利率。

　　 王琦分析指出，在日前召开的G20峰会上，胡锦涛主席表示，各个国家当前的首要任务就是保增长。而我国央行这一行动传达的信号，也是政策转向的开始，“保增长”或将成为我国下一阶段政策的主要目标。

　　 从过去三十年的发展来看，我国经济发展主要依靠的两大动力，一个是城镇化，一个是工业化，未来这两个根本的动力还有很强的推进空间。“未来，政府将有很大的施展空间，经济蕴含的体制改革和创新方面也会释放出很大能量，从各个维度来看，中国经济本身是健康、具成长性的。换言之，从基本面来看，A股市场目前仍具有良好的投资价值。”王琦如是表示。

　　稀缺性凸显刚需强劲

　　资源行业迎入场良机

　　 随着城镇化、工业化进程的深入推进，中国经济未来发展的资源约束和瓶颈也日趋明显，供需矛盾突出。王琦表示，资源是中国经济发展的命脉，是中国经济必不可少的要素投入。未来随着行业集约度的提升，资源企业抵御周期波动的能力越来越强，在整体供不应求的背景下，资源企业将能够长期享受超额收益。

　　 王琦认为，受全球经济放缓、局部地区危机影响，前期金属价格暴跌使得泡沫得到了较大幅度的释放，基本金属价格已经开始在新的平台震荡整固。未来随着政策的转向，预计宏观经济将进入筑底过程，此时正是介入资源板块的良好时机。

　　 此外，四季度是传统的煤炭销售旺季，预计整个冬季煤炭价格都将在高位徘徊。短期来看，受资源税影响，板块估值下移，但上游企业成本上升将自然而然向下游企业转移，调整反而提供了介入良机。

　　 正在发行的银华中证内地资源主题指数分级基金跟踪标的为中证内地资源主题指数，该指数的成份股均为各个资源行业的龙头企业，被视为大宗资源品的集中营。中证内地资源主题指数成份股由沪深两市资源主题行业的50只资源龙头个股组成。全面涵盖了煤炭与消费用燃料、基本金属、黄金、白银、多种稀有金属等各项资源行业。随着国民经济的持续快速发展，自然资源需求的持续上扬与供给瓶颈日益突出，因此，从长期来看，稀缺资源的投资价值日益凸显。随着“十二五”规划的不断深入，资源行业整合力度不断加强，具有资源优势的龙头企业将长期利好。

　　指数显示高弹性特征

　　分级运作现交易性机会

　　 Wind数据显示，中证内地资源主题指数过往表现出高弹性特征，这为分级基金提供了较好的交易性机会。截至2011年10月27日，中证内地资源指数近5年来累计收益率达147.99%，而同期沪深300收益率为82.51%，上证综指收益率为34.52%，大幅跑赢沪深300、上证综指等指数同期收益率。而按照分段数据统计显示，2005年1月4日至2007年10月31日的整体上涨阶段，中证内地资源主题指数涨幅高达惊人的814.94%，超过上证大宗商品股票指数614.42%的涨幅，更远超上证指数370.18%的涨幅。

　　 王琦表示，从指数历史收益情况来看，中证内地资源指数体现出较高的弹性，波动空间较大，可交易性较强；同时，成份股平均508亿的总市值规模决定了其大盘指数风格，近年来其周期性逐渐弱化，而体现出了较强的长期成长型，显示出较佳的攻守兼备性特征。

　　 从产品设计上看，银华中证内地资源指数分级基金场内份额将按照4:6的比例自动分离成银华金瑞和银华鑫瑞两种份额。其中，银华鑫瑞初始杠杆约为1.6倍左右，配合标的指数的高弹性特征，在市场反弹阶段具有较强的交易性机会。

　　 华泰联合证券基金研究中心王群航表示，银华中证内地资源主题指数分级基金跟踪标的指数具有高弹性特征，B类份额具备的杠杆属性，在阶段性行情中将显示出大幅高于标的指数的弹性，具有较高的可投资机会，是投资者择时交易杠杆份额的最佳备选之一。（王智超）

　　银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金（基金代码：161819）

　　基金特点

　　●精彩指数 表现出色

　　 中证内地资源主题指数全面涵盖了煤炭与消费用燃料、铝、黄金、多种金属与采矿、贵重金属与矿石等各项资源行业。通过比较市场主要指数的历史收益，中证内地资源主题指数的表现较优。本基金通过被动跟踪该指数，力争获得与该指数相同的收益水平。

　　●稀缺优势 价值凸显

　　 随着国民经济的持续快速发展，自然资源需求的持续上扬与供给瓶颈日益严重，因此从长期看，稀缺资源的投资价值日益凸显。

　　●资源龙头 长期利好

　　 中证内地资源主题指数的成份股均为各个资源行业的龙头。随着“十二五”规划的不断深入，资源整合力度不断加强，政府政策大力扶持，具有资源优势的龙头企业将长期利好。

　　●分级设置 多重选择

　　 本基金具有多样化的投资理财功能，投资者可以选择持有具有低风险、收益相对稳定特征的银华金瑞份额和具有高风险、高预期收益特征的银华鑫瑞份额，也可以选择持有具有较高风险、较高预期收益特征的银华资源基础份额。

　　●品牌公司 值得信赖

　　 银华基金管理有限公司成立于2001年5月，是行业内为数不多的，拥有共同基金管理业务资格、合格境内机构投资者、特定客户资产管理业务资格、社保基金内地投资管理人和企业年金基金管理人业务资格的全牌照基金管理公司之一。时至今日，银华基金旗下共管理着21只基金，建立了覆盖股票型、配置型、债券型、货币型、保本型和QDII基金等非常完善的产品线，为数百万不同风险收益特征和理财需求的客户提供专业的资产管理服务。

　　 2011年4月14日，银华基金管理有限公司荣获《中国证券报》等机构评选的“金牛基金公司”奖。

　　●资深经理 为您掌舵

　　 王琦先生，清华大学物理系理学学士、数量经济学硕士，人民银行研究生部博士。曾任职于建行总行，历任金融衍生品分析师、投资交易等岗位。2010年加入银华基金，任职于量化投资部，负责量化交易策略的研发，现任“银华中证等权重90指数分级证券投资基金”基金经理。

　　基金概况

　　●基金名称

　　 银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金

　　●基金类型

　　 股票型基金，契约型开放式

　　●基金托管人

　　 中国银行股份有限公司

　　●投资目标

　　 本基金力争对中证内地资源主题指数进行有效跟踪，并力争将本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内，以实现基金资产的长期增值

　　●投资理念

　　 本基金认为指数化的投资方式可以获取指数所代表市场的平均收益，并通过充分的分散化投资实现非系统性风险的有效降低和流动性的提高，同时，中国经济持续稳定的增长为中国证券市场的发展奠定了坚实的基础。因此，本基金以复制中证内地资源主题指数为原则，进行指数化长期投资，力争为投资者谋求利益最大化。

　　●投资比例

　　 本基金投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于中证内地资源主题指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%；现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

　　●业绩比较基准

　　 95%×中证内地资源主题指数收益率 ＋ 5%×商业银行人民币活期存款利率（税后）。

　　●风险收益特征

　　 本基金为股票型基金，具有较高风险、较高预期收益的特征。从本基金所分离的两类基金份额来看，银华金瑞份额具有低风险、收益相对稳定的特征；银华鑫瑞份额具有高风险、高预期收益的特征。