创业板启动定向债 控制泡沫更有效

　　

　　■记者夏 青

　　18日，证监会发布29号公告称，今后，符合规定的创业板公司，可依照程序向中国证监会申请非公开发行公司债券。这是创业板公司新增的再融资机制。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，在创业板启动定向债的政策，也让创业板再融资找到一个出口，相比较开放股权融资来说，对控制创业板的泡沫更加有效，也降低了创业板公司IPO一次募足的冲动。

　　“允许创业板上市公司通过非公开发债进行再融资，减少上市公司定向增发等股权融资，减轻对股票市场的压力。”燕京华侨大学校长华生在接受本报记者采访时表示。

　　华生认为，中国资本市场的主要问题是是价格信号的扭曲以及资本市场的直接融资和间接融资严重失衡。他呼吁大力发展公司的债券融资对全局对整个资本市场非常有益。

　　早在今年“两会”时期，关于创业板并购重组以及再融资的制度安排就受到了普遍关注。深圳证券交易所理事长陈东征表示，创业板小额快速再融资制度今年有望推出。

　　不过，从创业板推出至今，创业板股票普遍存在高价发行的现象，由于缺少合适的募投项目，如今大量超募资金被闲置，或转为补充流动资金和偿还贷款。在这样的情况下，创业板公司的再融资面临着“圈钱”的质疑。

　　然而，伴随着创业板新股定价回归理性，部分公司出现了资金募集不足的现象。业内人士表示，创业板上市公司确实存在再融资需求。但是，创业板再融资机制未成熟，增发的审批比较困难。而且股权再融资仅是创业板再融资中的一部分，因此更多的创业板上市公司把目标放在了债券融资上。日前，华谊兄弟2011 年度第一期短期融资券开始发行。华谊兄弟本期共发行面值3亿元人民币短期融资券，期限为366 天。这也是创业板开板以来第一家获准的债券再融资。

　　日前，中国证监会正式启动创业板上市公司非公开发行债券的工作。

　　证监会有关负责人表示，这主要是考虑适应创业板上市公司持续融资需求，多渠道破解中小企业融资难题；且创业板公司普遍存在“轻资产”、资产负债率偏低等特点，通过发行公司债券可以在股东持股比例保持不变的前提下优化资产负债结构，实现公司良性发展。

　　而且，此时允许创业板公司非公开发行公司债券，既可以满足创业板上市公司持续发展的需求，也能够引导创业板上市公司均衡使用多种资本市场工具。

　　实际上，在创业板的再融资方面，无论是股权融资还是债券融资，都呈现出逐渐打开的局面。

　　目前提出再融资预案的创业板公司共有4家，均属于用股权或现金置换资产的并购重组模式，并不包含融资的内容。

　　除立思辰成功过会之外，蓝色光标、顺网科技的定向增发已经获得股东大会通过，恒泰艾普则于10月31日发布董事会预案。而在今年稍早之前，亦有包括银江股份、爱尔眼科等创业板上市公司表达过再融资的需求。