威卡威今日闯关IPO 关联交易暴露“依赖症”

　　

　　中国经济网北京11月21日讯 北京威卡威汽车零部件股份有限公司(以下简称“威卡威”)今日上会，预计发行7， 500万股，拟在深交所上市。

　　该公司招股书以及相关会计师事务所出具的审计报告显示，自北京威卡威汽车零部件股份有限公司(前身即京威股份)成立以来，就与其主要股东北京中环投资管理有限公司和德国埃贝斯乐股份有限公司及分别的下属公司，在产品销售、提供劳务、采购货物、经营租赁及物业管理等方面存在长期的关联交易，尤其在后两项中存在明显依赖关系，对公司报告期内以及未来财务状况、经营成果构成一定影响。

　　关联采购暴露尴尬“依赖症”

　　报告期内威卡威与其主要股东德国埃贝斯乐及其子公司德国埃贝斯乐铝材、埃贝斯乐行李架，以及德国埃贝斯乐的控股股东德国威卡威的子公司发生经常性主、辅件的关联采购。

　　对此公司解释为，①由于国内铝棒生产企业的熔炼炉均不是专门用于生产汽车内外饰件用铝棒。其产品质量难以满足国内汽车内外饰件制造厂商的要求。②国内专业的汽车内外饰件用铝型材厂商较少，合格率较低，高端专业铝型材产品生产商目前非常少。由于德国埃贝斯乐铝材型材性价比优于国内同种型材，公司每年均向其采购部分铝型材以弥补自身生能不足。

　　另外，为保障产品质量，公司每年均需从欧洲进口多种需要外协的辅助零配件。由于自行采购成本较高，故自公司前身京威有限成立以来，一直由德国埃贝斯乐、埃贝斯乐行李架、德国威卡威苏马和摩纳哥塞尔维等企业代为采购。

　　由此可判断，在国内汽车内外饰领域的铝型材产品未规范前，公司对一些主要零件的采购将长期依赖德国埃贝斯乐铝材型材。虽然威卡威表示，为了减少由德方关联方代为采购的数量和金额，今年起公司已逐渐加大自行向欧洲供应商采购零配件的数量和金额。但若由于自行采购而加大成本是否又得不偿失？而且从国内相关产业的发展情况看，公司依然不能在短期内摆脱对德关联方的依赖，同时也面临上游原材料价格波动风险，不利于公司盈利的稳定。

　　原料价格波动 采购依赖 存货周转率低——不利盈利稳定

　　

　　招股书显示，公司产品的主要原材料包括有色金属、钢材、塑料及橡胶等大宗原材料，原材料成本在主营业务成本中约占60%左右，其中铝棒、铝型材等铝合金材料约占主营业务成本的30%。报告期内，全球经济受金融危机影响较为严重，欧美汽车行业遇到很大的经营困难，波及到了欧美汽车零部件行业。市场需求的波动引致有色金属、钢材、塑料及橡胶等大宗原材料的采购价格波动较大。

　　若按招股书所说，通过德国威卡威及其下属企业代采购的辅件均按原价销售给公司。由于公司产品的价格与下游的整车厂景气度密切相关，对上游的原材料价格波动敏感，公司可能面临原材料价格、产品毛利率波动的风险，从而影响公司盈利的稳定性。

　　另外，招股书显示公司存货占流动资产的比例较高。分别为25.43%、23.08%、21.27%和25.83%。而且公司存货周转率分别为2.50次/年、2.47次/年、3.19次/年和1.39次/半年，与同行业相比存货周转率较低。结合目前国际大宗原材料价格波动较大的外部环境，和公司在采购上对德方关联方的依赖，如果存货出现大规模跌价的情况，则会对公司经营业绩产生不利影响。

　　

　　同业存货周转比较

　　关联销售止步2012 或带来利润损失

　　

　　北京正衡东亚会计师事务所有限公司历年出具的审计报告显示，公司在报告期内向其主要股东中环投资的控股子公司中环零部件(2010年变为合营企业)销售型材和提供喷粉，构成经常性关联交易。从08年到2011年前6月，涉及金额分别约为，3168万、2867万、3479万、9021万。公司向中环零部件经常性关联交易业务的毛利占公司当年毛利总额的比例分别为5.05%、4.46%、2.87%和2.12%。

　　

　　

　　报告期内，公司向中环零部件提供铝合金车门框相关产品和服务的收入情况

　　对此，发行人解释为国内相关厂商生产的门框框体连接件质量多难以满足中环零部件的要求。而威卡威的子公司北京埃贝斯乐铝材具备生产铝合金车门框型材能力，因此，成为中环零部件铝合金型材的主要采购对象。另外，出于性价比、运输成本和保证及时生产的考虑，报告期内主要由北京阿尔洛为中环零部件提供喷粉服务。

　　值得注意的是，一汽大众有限公司于今年1月声明中环零部件供应的奥迪A6(C6)车型将于2012年3月停产，下一代车型将不再延用中环零部件的车门框产品。同时，威卡威的招股书也说明，中环零部件的车门框业务将于2012年8月停止。这说明上述关联交易仍将持续至明年8月份才停止，并可能给公司的利润带来一定损失。

　　关联租赁去了又来

　　

　　报告期内，租赁及物业管理费用

　　据招股书披露，公司设立以来长期向主要股东中环投资租赁房产。为满足上市监管要求，减少关联交易，分别于 2007年和 2010年收购了中环投资持有的部分土地、房产及配套设施，但一直委托中环投资进行物业管理由此构成新的关联交易。就此，双方于2010年 3月签署了期限 3年的《综合服务协议》。

　　另一新的关联交易是，在2010年 6月的收购中由于该地块房产证和土地使用权证的限制，因此，对位于同一地块上的中环零部件使用的厂房同样进行了收购。此后，中环零部件一直向公司租赁其使用的土地和厂房。

　　初步统计，公司报告期内与关联方发生逾30笔偶发关联交易，其中涉及股权转让9笔，资产关联交易12笔，以及关联担保、偶发性的关联采购和销售等。

　　当然，在报告期内公司也实施了一系列减少关联交易的措施。如公司于 2008年通过收购和增资取得了北京威卡威、北京埃贝斯乐铝材、秦皇岛威卡威 51%的股权，获得了控股股东地位和铝型材的生产能力，同时将上述公司纳入合并报表范围，也使公司通过上述关联交易增加了不少利润。

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　　（责任编辑：朱丹）