伦交所股权出售或难成行

　　汪睛波

　　前两个月炒得沸沸扬扬的伦敦金属交易所（LME）将被出售的传闻最近又有新的说法。

　　一家大型国际期货经纪公司内部人士近日向《第一财经日报》记者表示，现在看来LME的出售已经变得不太可能。同时他表示，与国际上许多其他商品交易所相比，LME还有很多优势，如手续费较低，实际上在LME交易的费用要比在同类其他交易所交易的成本低得多。据了解，上述经纪公司亦持有一定数量的LME股份。

　　LME股权诱人

　　有专家指出，更低的交易成本，加之LME所提供的专门服务实体工业经济的金属远期合约，这些不仅使得LME的成交量不断增长，还令该交易所保持了不俗的收入。据悉LME现在的年净利润高达4000万美元，尽管该数字和它2010年11.6万亿美元的年交易额不在一个数量级。最新数据显示，目前LME的金属交易已约占全球市场金属期货份额的82%。很难相信，LME的股东们要出售这样一个市场前景如此诱人的交易所的股权。

　　其实LME的出售计划早已令该交易所的股东产生分歧，一些股东不愿放弃该所的控制权，有些股东则寄望通过出卖所持的股份来获利，而LME官方至今从未透露过有关出售交易计划的内容。那些不愿出售LME股权的人们确有其道理，位于伦敦金融城中心的LME现今已有134年的历史，为全球最大的有色金属期货交易所。近几年，金融危机、流动性泛滥、欧债危机、地缘政治、美债问题等不断为金属市场带来“超级不安定因素”，LME所特有的金属品种在这种不安定环境中“如鱼得水”，为大量的金属上下游企业“保驾护航”，其产品每年的成交量和成交金额也一路走高。LME的总成交金额2010年同比增长了57%，其中，铅的成交量增幅最大，同比达29.6%，而最为市场所熟知的铜的成交量也上涨了24.5%。截至今年9月，LME交易规模达1.07亿手，同比增加22%，同时，日平均交易量比去年的57.35万手增长了21%。

　　但LME近些年身价的倍增也令很多人心动。如身为国际投行的高盛就非常有股权投资的“潜质”，该机构的投资能力显然比它在价格预测方面的能力更胜一筹。LME股份的最近一次交易就是雷曼兄弟的欧洲分部将所持的LME股权出售给高盛，自2009年8月以来，高盛将所持的LME股份由30万股提高至123万股，令其持股比例增至9.5%，成为LME的最大股东。要知道，就连LME的前主席Raj Bagri家族，也不过持有9.4%的LME股份，屈居第二大股东。高盛所持LME股份的价值增长十分可观，LME今年9月曾公开称，收到10多位买家的收购意向，股权的期望售价将超过10亿英镑，合每股77.5英镑，相当于该所最后一次交易价格的15倍。

　　买家趋之若鹜

　　尽管这个价差非常诱人，也尽管持股比例提高之后，某些股东对于董事会以及其他事务的影响力都会提高，但似乎LME官方对出售股权的事一直不太“热心”。毕竟该交易所的成交量一直在增长，盈利水平也不错，远没有到需要出售股权的地步，“热心”的反而是那些急于得到LME股权的其他交易所。就像LME首席执行官Martin Abbott曾表示的那样，LME并不是“待售”，事实上并非必须出售股权。他还曾透露，出售LME的潜在交易料难在明年第二季末之前敲定。

　　LME对股权出售必须保持谨慎，虽然仅靠产业资金是无法令LME市场形成今天的规模的，成交的飞增还要仰仗金融资本的介入，但一些金融机构想要购入LME的股权，无非是想要进一步增强在金属市场的话语权，或许想通过成为大股东，使得LME从一个工业企业的服务者转为金融服务功能更强的交易所。这会改变LME的性质，这可能是LME一些股东和高层更担心的，因此不愿放弃所持股份。国内一位期货界专家就表示：“眼下的高盛就是一个鲜活的例子，该机构既发布市场价格预测，它旗下的期货经纪公司也是全球最大的期货经纪公司之一，保有相当大规模的商品客户，同时高盛还有各类投资于商品市场的基金，现在又是LME等交易所的大股东。从争夺金属市场话语权的角度，很多国际投行既是运动员，又是教练，现在还‘客串’裁判，LME出售一事迟迟没有定论，当然也出于维护该交易所工业属性和市场地位的考虑。”