FT:中国不能轻易放松货币政策

　　

　　英国《金融时报》中文网文章原题：中国不能轻易放松货币政策

　　物价的回稳使得市场对于货币政策“微调”的预期进一步加强，房地产开发商甚至提出了“2009年重新再来”的口号，股市也在货币政策微调的预期下反弹了近一成。

　　但中国通过放松货币政策的方式刺激经济的做法必须慎重，除非万不得已，否则不要放松货币政策。

　　看看历史的教训吧。2008年11月份开始，为了应对全球金融危机，中央政府采取了“适度宽松的货币政策”，而结果“适度宽松”却变成了“极度宽松”。导致这一现象最重要的原因是地方政府没有严格的预算约束，而银行缺乏严格的风险防范机制。

　　地方政府强烈的投资冲动很大的动力来自寻租的需要。按照现在的政府控制体系，地方政府可以毫无节制地设立“融资平台”到银行贷款，而这些贷款很多都有地方政府的财政担保，成为地方财政的或有负债。

　　如果只是地方政府有投资冲动的话，事情还不至于太糟，因为投资需要资金，只要银行有风险控制能力，则地方政府的投资冲动也不会出太大的漏子。而现实的情况是，银行并没有真正成为风险自担的金融机构。对于银行的负责人而言，多放贷款可以增加自己的奖金，而他们对信贷的风险不负任何责任。

　　强烈的投资冲动和预算软约束成为中国地方政府现状的真实写照，而商业银行由于股权结构(四大银行都有国家控股)等因素的影响还没有成为风险自担的金融实体，在很大程度上商业银行是政府的附属物。在此实际背景下，控制和引导地方政府的投资冲动就成为中央政府永恒的主题。这里的所谓“控制”主要就是对于货币与信贷的控制，保持信贷与货币的合理增长是中央政府宏观调控的底线，如果中央政府不控制这个底线，则一定会“洪水滔天”。

　　那么，如何确保货币与信贷的合理增长？这里涉及一个技术性的问题，即中国的货币政策工具里到底要不要“信贷规模”？有人认为应该废除，理由是这种直接调控的有效性否定了货币政策的传导机制，会使得货币政策缺乏灵活性，没有回旋的余地。还有人认为银行贷款规模受到了人为限制，这种过时的宏观调控手段是很不科学的，有损于整个金融体系，也有损于实体经济。

　　这些理由放在成熟的市场经济国家也许是成立的，但不符合中国的国情，我们现在的实际情况就是参与经济活动的主体不仅有企业，而且有地方政府及政府控制的企业，它们的行为并不遵循市场经济的规则，用纯粹的所谓市场经济的手段调控它们是不会有效的。因此，“信贷规模”是符合中国现在国情的货币政策工具。

　　当前，市场希望放松货币政策的一个很重要的理由是中小企业的融资困难。但究其原因还是要归结到2009年前后的宽松货币政策。在宽松货币政策的刺激下，如果信贷扩张不能赶上投资的扩张速度，则资金必然紧张。

　　总之，中国应该以史为鉴，守住货币与信贷的政策底线，不可重蹈2009年覆辙。(本文不代表本报立场)（来源：世界新闻报）

　　（责任编辑：郭彩萍）