王亚伟：又到年终大战时

　　

　　临近年末，公募基金排名战再度打响。在这场硝烟四起的大战中，公募基金的旗帜性人物、执掌华夏大盘精选和华夏策略精选的王亚伟的动向也越发受人关注。

　　王亚伟年末再发力 暂居偏股混合第一

　　与往年一样，今年年末，王亚伟旗下的基金再度开始发力。统计数据显示，王亚伟执掌的华夏大盘精选和华夏策略精选在三季度合计重仓持有61只个股。截至11月20日，10月以来这61只个股中有45只上涨，占比74%。其中，涨幅最大的为冠昊生物，10月来已上涨44.89%。聚龙股份、长城集团、南风股份、广电网络、东方集团、天威视讯和大唐电信则分别上涨了30 .19%、22 .33%、19 .05%、16.45%、14.78%、13.87%和13.01%。在下跌的16只个股中，也仅有5只跌幅超过了5%，分别为光华控股、信达地产、太工天成、中国服装和深天健。

　　业内人士透露，华夏基金的年终考核一般到11月底便结束，截止到11月底的业绩及排名决定了基金经理年终奖的大小。在重仓股的迅速上涨的支撑下，王亚伟旗下的两只基金的排名也迅速开始上升。WIN D统计数据显示，截至11月23日，在所有基金产品中，今年以来的总回报的前十位分别为银华稳进、申万菱信深成收益、国联安双禧A中证100、国泰估值优先、广发增强债券、长盛同庆A、广发货币、招商安泰债券A光大保德信收益A和南方现金增利B，其今年以来的总回报分别达到了5.10%、5 .09%、4 .90%、4 .85%、4 .85%、4 .58%、3.83%、3.81%、3.78%和3.72%。

　　但在偏股混合型基金中，尽管目前为止仍无一 实 现 正 收 益 ， 华 夏 策 略 精 选 目 前 仍 然 以-4.10%的收益率暂居第一位，在华夏策略精选之下，则是新华泛资源优势、国投瑞银稳健增长、东方精选、华夏大盘精选和长盛创新先锋，其回报率分别为-4.88%、-5.58%、-5.83%、-6.49%和-7.41%。

　　易天富数据显示，今年一季度，高铁装备制造业表现优异，而非周期的医药、商业、食品等行业则出现下跌，指数整体维持窄幅盘整。华夏大盘和华 夏 策 略 表 现 均 相 当 优 异 ， 净 值 分 别 上 涨4.17%、4.50%，在206只混合型基金中排名第三和第二。二季度华夏大盘和华夏策略净值分别跌3.04%、2.69%，在217只混合型基金中分别排名第49名和第40名。

　　然而三季度华夏大盘净值下跌12 .52%，在268只混合型基金中排名第232名；华夏策略精选净值下跌11.13%，排名202名。其中9月单月华夏策略净值就大跌11 .65%，华夏大盘净值则跌11.42%。这也明显拖累了这两只基金全年的净值表现及排名情况。

　　王亚伟表示，三季度，国内方面，通胀没有出现预期中的回落，货币政策难以放松，实体经济面临资金紧张、资金成本大幅上升的压力。国际方面，欧洲债务危机有扩散的趋势，美国主权信用评级被下调，引发全球资本市场动荡。在此背景下，沪深股市持续走低，几乎没出现有力度的反弹，持续不断的扩容进一步打击了市场人气。前期强势的水泥等周期类行业出现补跌，而低估值的银行股由于中报业绩理想表现抗跌。报告期内，华夏大盘基本保持了较高的股票仓位。

　　相对于王亚伟的稳健表现，那些2010年叱咤风云的基金如今却格外惨淡。W IN D统计数据显示，2010年全年，华商盛世成长、银河行业优选、华夏策略精选、嘉实增长、华商动态阿尔法、华夏大盘精选、华夏优势、天治创新先锋、信达澳银中小盘和嘉实优质企业位列净值增长前十，并且均取得了超过20%的正收益。然而，在经历了不到一年的时间后，这份榜单再度出现了翻天覆地的变化，华商盛世成长今年以来的复权单位净值增长率为-18.20%，在327只同类产品中位列第203位；华商动态阿尔法今年以来的复权单位净值增长率则为-21.17%，在167只同类产品中位列第149位；天冶创新先锋则为-25.56%，在327只产品中位列第313位；信达澳银中小盘则为-24.74%，在327只同类产品中位列第304位。

　　在这些去年绩优基金的快速滑落的衬托下下，华夏大盘精选和华夏策略精选的稳定表现无疑越发显现出王亚伟公募基金旗帜性人物地位的稳固。

　　排名战白热化“吃饭行情”之对与错

　　距离2011年年底仅有月余，从目前的局势来看，WIN D统计数据显示，在普通股票型基金中，宝盈资源优选以-4.91%的净值增长在238只产品中暂列一位，紧随其后的是鹏华消费优选、东方策略成长、华夏收入、易方达消费行业和新华优选成长。其今年以来的净值增长分别为-4.96%、-5.36%、-5.63%、-6.00%和-6.43%。而在指数型基金中，今年以来表现最好的为嘉实基本面50，今年以来的净值增长为-11.31%，夺冠的希望并不太大。在平衡混合型基金中，东方龙混合和华夏回报2号今年以来的净值增长分别为-4.71%和-6.92%。

　　考虑到偏股混合性基金的表现，也就是说，在目前，至少有包括新华泛资源优势、国投瑞银稳健增长、东方精选、长盛创新先锋、宝盈资源优选、鹏华消费优选、东方策略成长等数十只基金将对王亚伟旗下的两只基金在偏股类型上夺冠产生强有力的竞争。而从全部基金来看，银华稳进、申万菱信深成收益等产品的净值增长同华夏大盘精选和华夏策略精选的收益差距约在10个百分点左右，在仅有20多个交易日的情况下，这个差距并不算小，但不到最后一刻仍不能排除王亚伟最后发力，脱颖而出夺冠的可能。

　　公募基金每年的排名战都打得热火朝天，基金公司颇为乐在其中，究其根源，无非是利益二字。对于基金经理来说，更高的排名意味着更好的口碑与更多的年终奖金，出名之后，对以后跳出公募，转投私募都极为有利。而对于基金公司来说，一两只产品的净值增长率挤进前十将极大地提升公司的形象，对于新产品的发行、份额的增长都极为有利，这在当前老基金份额不断流失、新基金发行日益艰难的情况下，无疑十分具有现实意义。

　　部分市场人士认为，前期一直下跌的公募、私募基金会更多考虑在本轮政策宽松的氛围下，抓紧在年内“做”出一波行情来，一方面安抚前期受伤的投资者，另一方面，则通过年内的冲刺行情，争取把收益大幅提高，把净值增长排名做到同类产品的前三分之一，缓解可能的经营压力。即通称的“吃饭行情”。

　　对于普通基民来说，这种“吃饭行情”诚然在一定程度上可能将基金的净值短期迅速提高，无疑是对持有人有利。但从更长远的角度来看，这种行为无疑是加剧的基金投资行为的短期化，同基金本身长期投资的性质相背离。

　　实际上，如同前文所列举的2010年前十位的绩优基金今年以来表现不堪入目，许多公募基金产品经常会出现前一年表现亮眼，第二年就迅速沉沦的情况。好买首席分析师曾令华对《经济参考报》记者表示，基金要想业绩格外突出，在板块配置上就会比较偏，这样风险就会比较高；而如果风险控制的比较到位的话，板块配置上就不可能那么偏，业绩就会没那么突出。曾令华认为，正是短期排名的压力迫使一些基金经理豪赌某些板块、行业，在配置上过于偏重，当市场风格发生转换时，很可能无法及时调整。

　　另一方面，在基金排名战白热化的情况下，部分有志于“上榜”的基金经理自然不免私下搞点“小动作”，这已经成为基金业内人尽皆知的秘密。“打排名战的基金经理从来都不是一个人在战斗。”一位基金业内人士告诉记者，除了拉抬重仓股外，基金公司往往还会牺牲同门中排名相对落后的基金来保证排名靠前的基金的净值增长。在这方面，大型基金管理公司往往更具优势，而对于小型基金管理公司来说，由于势单力薄，资金总量有限，在缺少人“抬轿子”的情况下，往往在和大基金公司排名的争夺中处于下风。这也是为什么经常在排名的最后阶段，中小基金公司的排名容易被翻盘的原因。

　　除了以上两种相对“积极”的争排名的手段以外，通过砸竞争对手的重仓股往往也能使得自身的排名受益，而这种方法对于处在弱势地位的基金往往更加有效。这种消极竞争的方法比较容易在排名接近的基金中出现。

　　而对于那些排名相对落后，无望“打榜”的基金来说，也并非无所作为。业内人士告诉记者，由于排名靠后，今年已经不太可能取得较好的名次，基金净值的提升也没有太大的意义。在这种情况下，部分基金经理往往会“放长眼光”，故意在年底的时候将自己手中的重仓股尽可能的砸得低一些，待到来年的时候，争取有利排名往往就会变得更加容易。

　　分析人士表示，以上几种方式中，除了拉升重仓股客观上能为基金持有人带来一定的好处外，其余的几种做法则是赤裸裸的以持有人的资产损失作为代价，来换取更好的排名或争夺排名的条件，其恶劣程度可想而知，基民应当对其保持警惕。

　　面对排名战 投资者何去何从

　　在年末基金排名战硝烟四起的时候，作为投资者的普通基民应当何去何从？业内人士表示，面对年末基金排名战，不能单纯迷信“王亚伟”等基金经理的明星效用，应从多方入手选择投资策略。

　　在股票型基金方面，海通证券认为，股票混合型开放式基金建议风格略偏成长，在市场的反弹过程中政策驱动以及估值修复可能具有较好的投资机会。政策驱动包括文化产业、环保、水利、农业补贴、战略新兴产业等；估值修复包含了前期一些超跌板块；业绩稳定性可以关注部分消费类个股。分析这些板块，更多的可能集中在一些偏成长风格的股票中，因此，建议投资者在做基金组合时可以在均衡配置的基础上略偏成长。

　　天相投顾则认为，偏股型基金品种配置方面，建议投资者可适当增配成长风格的基金。受国家产业政策支持的领域有望继续成为市场的热点，与民生消费相关的行业领域因其成长的确定性也会受到市场的青睐。基于上述判断，对于后市的布局，可继续以仓位调整灵活、重配成长确定性明确的消费板块和受益政策扶持的新兴产业，且管理人投研实力较强的基金作为核心配置。具体来看，重点关注集中持有以食品、医药和酒店旅游为代表的稳定增长的消费服务板块的基金。

　　在债券型基金方面，上海证券认为，当前经济形势不稳，权益类投资市场风险加大。而随着调控政策的显现，通胀见顶回落，对债券市场形成利好。且从历史来看，通胀见顶之后债券市场均会有突破式的表现，并在较长时间内维持强势。因此当前仍不失为布局债券型基金的良好时机。由于推断加息进程已经接近尾声，投资中长期券种则可锁定高利率，具备更大的投资价值。同时经济形势的恶化将影响企业偿债能力，甚至不排除市场再度出现诸如“城投债”之类的信用事件的可能。因此目前来看利率产品和高信用等级的信用债具备更为突出的吸引力。

　　上海证券建议，投资者可结合债券型基金投资特点和最近季报，布局不参与二级市场股票买卖且主要投资于中长期利率产品和高信用级别券种的债券型基金。

　　华安信用四季红基金经理苏玉平则认为，在债券基金的具体选择上，投资者除审慎分析自身的风险收益特征之外，还需要特别关注目标债券基金所属的基金公司固定收益团队稳定性和债券投资实力，以及目标债券基金经理的债券投资能力和历史业绩，重点关注其选券能力、不同券种的配置与久期配置能力。

　　好买基金则认为，随着月底和年末的临近、外汇占款走低的预期以及机构获利了结的倾向，债市短期内可能维持震荡并小幅下行的局面。在此期间，配置需求较高的利率产品能提供一定的保护。整体来看，对11月下半月的债市行情依旧维持谨慎的判断，但不改长期债市表现良好的判断，中长期投资者可维持“信用产品+长久期”的选基策略。

　　在封闭式基金方面，上周，25只传统封闭式基 金 净 值 平 均 下 跌1 .8 3 %， 价 格 平 均 下 跌2.58%，折价率10.03%，相比前一周基本扩大。由于股指期货的推出，以及关注封闭式基金的机构投资者的增多，传统封闭式基金的折价率很难再回到从前，目前是投资封闭式基金的一个较好时候。好买基金认为，现阶段选封闭式基金可以从分红这一角度入手，选择净值在1元以上的，中报可分配利润加上三季报已实现收益为正，同时折价率相对较高的基金。

　　在Q D II的投资策略上，好买则认为，还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡，以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类Q D II配置中，可以适当增加成熟市场的比例，在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。