未来三年解禁市值均超万亿

　　每经记者 张冬晴

　　限售股解禁套现已成为困扰市场的一大顽疾，2009年恢复IPO以来的两年多时间，IPO圈钱9338亿元的同时或为今后几年埋下了巨大的隐患，而接下来将有超过5万亿限售股进入市场。

　　 财汇统计数据显示，2012年的解禁股将继续减少至1044亿股。但是到了2013年，这一数字又再度反弹至3805.79亿股，解禁规模骤增至2011年的两倍以上，甚至是2010年解禁5072.92亿股规模的75%之多。

　　 据不完全统计，在不考虑后续IPO等“圈钱”所形成的增量解禁股的前提下，从11月25日至2016年底，沪、深两市还将有接近2000笔，市值规模高达50166.18亿元的解禁潮。其中，今年年底还将有2002.30亿元限售股面临解禁，2012年至2016年期间，沪、深两市的解禁市值将分别高达13614.90亿元、21681.49亿元、11547.36亿元、1053.77亿元和266.36亿元。

　　 当然，不少市场人士分析指出，经历了2009年和2010年两年的巨大“洪峰”冲击以后，A股市场近年来的不断扩容，市场应对限售股的心理承受能力将进一步增强。同时，由于目前市场环境并不是非常稳定，这也势必会抑制限售股股东套现的冲动。

　　 申银万国研究所研究总监桂浩明向有关媒体表示，在全流通的条件下，市场内在的定价机制更能主导市场，投资者买卖股票，更多的还是看投资价值，而非仅是流通盘有多大以及限售股股东的持股成本。

　　 但也有业内人士认为，大量解禁股的冲击对市场短期的影响依旧较大。南方某私募基金人士在接受记者采访时就表示，如果市场整体震荡，大量解禁股的上市无疑将使抛售盘增加，对于个股的影响可见一斑。但是该人士也表示，长期来看，这种影响相对于全流通时代的到来依旧可以忽视，投资者应该往前看。

　　2013年7月将迎来解禁峰值

　　 假设以单月解禁市值1000亿元为限的话，今年9、10月份以后基本上再次回升至1000亿元以上的解禁规模，12月份最高回升至1600亿元。明年上半年除了1月份以外，基本上都将回落至1000亿元的水平之下。相对而言，明年上半年的解禁压力比今年下半年要好得多。

　　 但是，明年7月份开始，沪、深两市限售股单月解禁规模将再次回升至1000亿元以上的水平，并在2012年12月份达到1690亿元的相对高点。

　　 随后，2013年2月份出现一次单月1588亿元的规模以后，又将逐月下降至5月份的最低点630亿元。整体上看，2013年上半年的解禁规模与2012年基本相当。

　　 值得注意的是，作为未来几年沪、深两市限售股解禁的峰值，2013年7月将迎来单月解禁市值高达7233亿元的天量，当月共有35只个股解禁，一共解禁2640.56亿股。

　　 当然，作为2013年限售股解禁的分水岭，7月份前后的解禁压力基本相当，整体上看与最近半年来并无太大变化。

　　 《每日经济新闻》记者进一步梳理发现，尽管2013年7月份单月解禁总市值将高达7233亿元，但是当月总共仅有35只个股解禁。这又是怎么回事呢？

　　 原来，2010年7月15日首发上市的“巨无霸”农业银行将有2585.93亿股（占比79.62%）的首发原始股将实现流通。而仅此一笔，累计市值将高达6645.83亿元，占当月解禁总市值的比例高达91.88%。

　　 除此之外，从未来几年单月解禁规模相对较大的时间点来看，2012年12月将有1690.9亿元限售股出笼，而此后的2013年2月也将有1588亿元，2013年8月还将有1393.04亿元陆续出笼，但相对密集的大规模解禁还需注意2012年下半年。

　　 2012年7月开始，除了9月份解禁市值仅有800多亿元外，其他5个月的单月解禁市值均在1000亿元之上，平均每个月的解禁规模将高达1300多亿元。这也是未来几年内解禁规模相对较大、大规模解禁时间相对集中的特殊时期。

　　 值得一提的是，之所以造成2012年下半年大规模解禁股集中实现流通，是因为2009年IPO恢复以后，中国重工（601989，收盘价6.58元）、中国北车（601299，收盘价4.91元）、洋河股份 （002304，收盘价146.83元）和招商证券（600999，收盘价11.36元）等一大批规模较大的IPO项目相继推出所堆积而成的限售股 “堰塞湖”，同时还包括长江电力（600900，收盘 价6.54元 ）、 山 煤 国 际（600546，收盘价24.95元）等非公开增发而遗留下来的限售股“淤积”问题。

　　隐性风险或大于实际抛压

　　 回顾此前2010年四季度的另一场解禁洪峰，同样是大量“巨无霸”首发原始股解禁所形成的“堰塞湖”具有较强的可比性。

　　 据统计，2010年四季度，沪、深两市解禁总市值达到3.47万亿，占2010年全年解禁总市值的64.73%。

　　 值得注意的是，2010年10月11日至10月15日是当时的第一波解禁潮，一共有17只个股高达208亿股同时解禁。

　　 其中，中国神华（601088，收盘价25.55元）有145.11亿股原始股解禁，农业银行（601288，收盘价2.54元）也有50.32亿股首发机构配售股解禁。

　　 时隔一周，两市又迎来了第二波解禁潮。在2010年10月25日至10月29日期间，建设银行（601939，收盘价4.73元）又领衔1340.12亿限售股的解禁 “洪流”来袭。

　　 不过，虽然解禁量巨大，但是除去建设银行的1332.62亿股，其余13只个股限售股解禁量仅为7.5亿股，整体套现压力较小，对市场冲击实质不大。

　　 随后进入2010年11月份，最终迎来A股当年最大的解禁“洪峰”，两市涉及51只个股的1629.91亿元限售股解禁。

　　 当然，最终在多重因素的共同作用下，沪、深两市非但没有受到巨额解禁“洪峰”冲击，反而出现了一波大盘涨幅超过20%的“井喷”行情，有色金属、煤炭等板块涨幅惊人。

　　 整体上看，与大盘蓝筹股的机构和国家股等持股结构相比，自然人和投资机构集中持股的中小板、创业板无疑是限售股解禁后进行套现的主战场。

　　 英大证券研究所所长李大霄向媒体表示，中、小市值股票股价格偏高，成为融资者的“天堂”及投资者的隐性陷阱。“虽然小股票的数量逐渐增加但总量上仍然比大股票来得少，所以市场选择了小股票进行投机。”

　　 但是，在上市公司高管通过股价获益的同时，中小投资者却在背负着隐性风险。而经历了两次新股发行制度的改革，这种状况已经开始出现改观。

　　 财汇数据显示，今年以来，共有78只股票上市首日出现破发，中小板、创业板占到了61只。

　　 目前，虽然“三高”现象的情况已经有所收敛，但是想要股价回归理性却并非易事。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向媒体建议称，在A股IPO网下询价配售环节，应当将现行荷式竞价法改为美式竞价法，并以全体中标人的 “加权平均中标价”作为网上申购价格，同时仍维持对询价对象中标人配售股份“三个月锁定期”的要求。