西部证券：久违中阳暗示调整或近尾声

　　

　　西部证券 王梁幸

　　本周二沪深A股一改疲态，出现久违的强势反弹行情，触发因素无非是隔夜欧美股市的暴涨。诚然持续的地量会影响反弹的时间周期和高度，但低位的缩量整固，同样也显示出股指继续大幅下跌的空间已极为有限。昨日的“一阳指”很有可能是二浪回调结束的信号，或许新一轮的上升行情正在酝酿中。

　　盘面上，热点逐步发酵扩散，被抑制近一周的做多动能得到一次较为充分的宣泄。目前市场运行更多的还是以结构型特征为主，盘面热点的扩散有望对场外资金形成吸引，后市赚钱效应或将逐步凸显。一方面，以中国人寿为主的权重股近期表现一直较为稳定，很大程度上稳定了市场的情绪，同时也封杀了股指的下跌空间。另一方面，市场对来年的“一号文件”继续落在农业科技、水利产业存在强烈的预期，农业、水利板块本周以来接连走高，昨日更进一步扩散至生物医药、船舶、化工等板块。无可否认，板块的有序轮动本身便是市场转强的重要特征，同时也是资金积极做多的主要表现。我们认为行情目前仍处于反弹第一阶段和第二阶段的过渡期，第一阶段由文化传媒等题材概念股所引导，第二阶段则以二、三线板块的持续轮动为主，在过渡阶段，股指短线表现可能出现一定的调整和整固，同时这也是资金调仓、换仓动作的自然体现。

　　纵观影响市场运行格局的几大因素，无非是欧债问题、国际板的传闻以及国内陆续出台的政策。我们不排除空头会继续拿国际板、欧债危机蔓延等因素说事，进而继续将沪指压制在2450点以下运行。而对于多头而言，能利用的机会则主要来自于各类产业的十二五规划发布上，从而制造相应的场内做多热点，维持市场的相对活跃度，并在2350点以上构筑下档支撑。于是，在两者的共同作用下，沪指在2400点一线的持续拉锯便成为短线运行的主旋律。但就中期而言，欧债危机的发展将逐步趋于平缓，对国内的负面影响也将逐步边际递减，而国内政策的正面影响将逐步体现，A股的运行氛围也将持续偏暖，中期反弹仍然可期。

　　对于欧债问题，我们的观点是中期将逐步趋于稳定。虽然惠誉在上周下调了葡萄牙的评级，但欧元区方面仍在为稳定市场而做出努力。一方面，法德意三国领导人在上周会晤并就改善欧元区治理达成共识，同时表态“决心全力支持和保证欧元的永恒持久”，显示德法仍非常愿意支持和帮助目前面临欧债危机威胁的意大利政府。另一方面，欧美双方也在周二发表联合声明表示将携手共进一起应对挑战，随着西方进入到传统的消费旺季，经济运行将逐步趋于稳定，外盘动荡一旦得到相对平抑，其对国内A股的影响也将逐步弱化。

　　至于国际板的推出传闻，参考创业板推出所需的时间周期来看，年内国际板推出的概率并不大，同时在新股发行仍继续的情况下，考虑到市场资金面的承受能力，预计未来国际板首批上市的企业规模和数量都会较为有限，故其对市场资金面的分流也会相对有限。回顾5月份以来，关于国际板的传闻就一直没有间断，而每次出现对A股的影响也仅仅是短线的回落，因此，在当前估值本身就较低的情况下，不排除类似的传闻有刻意打压吸筹的用意。

　　国内政策方面，最新的汇丰PMI数据已经创32个月新低，宏观经济持续下滑已经成为业界的共识，因此，在通胀压力持续舒缓的背景下，政策调控目标由“控通胀”逐步向“稳经济”转化的可能性开始增大，尤其货币政策结构型定向宽松的趋势开始清晰，甚至不排除未来存准率下调超预期的可能性。从A股运行历来带有较强政策痕迹的情况来看，一旦政策出现松动的明确信号（比如存准率下调），那么A股新的升势有望展开。

　　技术面上，以沪指2307点和2535点做江恩角度线划分，沪指刚好回调至1/8轨即2374点附近获得较强支撑，结合波浪理论来看，本轮回调基本可视为上升浪的二浪回调。因此，目前判断本轮自2307点展开的反弹结束为时过早，成交量的持续低位固然是影响反弹展开的因素，但低位的量能水平也同样显示出股指继续大幅下跌的空间有限，本周二股指的反弹很有可能是二浪回调结束的信号，或许新一轮的上升行情正在酝酿中。

　　【责任编辑：李澎】