A股暴跌创业板舍命相陪 再融资开闸或成最后一根稻草

李志坤

　　21世纪网讯 2011年11月30日，在并未明确公布重大利空下，B股再次暴跌，资本赶命出逃的恐慌情绪传递到A股市场，沪深两大股指同样出现暴跌，但这次“陪跌”最卖力的，当数创业板的“英雄们”。

　　数据显示，B股指数跌破年内低点230.35点，盘中最高跌幅达7.16%。A股各大股指中，创业板响应“最迅速”“最积极”，该指数盘中最高跌幅达6.28%，以微弱的优势跑输B股指数。而这一跌幅也为该指数面世以来第二大单日跌幅，最大跌幅出现在2010年6月29日，当时创业板指数还是婴儿，但已经要接受7.54%大跌洗礼。

　　打开创业板股票，这个盘面惨不忍睹。276只创业板股票仅寥寥几只免于下跌，但却有18只个股踊跃跻身跌停榜，217只股票跌超5%。除三五互联、华谊嘉信、中青宝等一批前期强势纷纷落马外，三丰智能、海联讯、万福生科等次新股亦难逃被扼杀命运。

　　B股今年以来也不是第一次“闹事”。B股第一次发难是今年4月27日，当日该指数大跌超7%，但创业板指数当日近微跌1.74%。6月9日，B股指数再次跌近8%，创业板指数跌2%。8月8日，B股跌6%，创业板跌近4%。而此次B股再次跌7%，创业板已经有“舍命陪君子”的味道。

　　事实上，无论是B股暴跌，还是主板暴跌，都只是创业板下跌的外因。真正导致创业板指数一直匍匐于1000点（创立时的基准指数）的是其自身与生俱来的问题。

　　长期以来，创业板的发行“三高”，高管套现潮等一直为市场所诟病，有分析人士甚至戏称“创业板最大问题是不创业”。而近期创业板公司债开闸或将成为压倒创业板的最后一根稻草。

　　10月20日，证监会发布的29号公告，宣布创业板上市公司申请非公开发行公司债券将执行 《公司债券发行试点办法》(证监会令第49号)的有关规定。

　　面对公司债这样一个新生事物，大部分创业板公司并不大感兴趣。发行规模小，融资成本高，让一批诸如吉峰农机、华谊兄弟等“大鳄们”对此不屑一顾。

　　但总有敢吃螃蟹的人，时隔一个月后，向日葵、乐视网在同一日推出非公开发行公司债计划。其中值得注意的是，去年8月份才上市的向日葵在几乎用完8.31亿元的募资额后，再次“摊大手掌”向市场拿钱。

　　资料显示，向日葵本次发行债券面额不超6亿元，用于偿还部分银行贷款、优化公司债务结构、补充流动资金等，其公司董秘称：“发债更有利于公司运行……”。如果此次公司债顺利发行，向日葵上市以来累计向市场要钱14.31亿，但其间分红仅2亿。

　　虽然管理层频繁释放推进创业板再融资信号，但其实不非所有创业板公司都“缺钱”，相反，不缺钱的公司普通存在。而创业板公司不缺钱跟其起初超募资金过多密切相关。

　　统计数据显示，2009年IPO的42家创业板公司超募资金总计135.81亿元；2010年全年创业板公司IPO超募资金共计624.69亿元；到了2011年(截至11月25日)，创业板公司IPO超募资金则375.56亿元。国民技术(300077)、碧水源(300070)和沃森生物超募资金分别高达19.64亿元、18.71亿元和18.07亿元。

　　由于超募资金大量存在，一些创业板公司开始不务正业，有创业板公司甚至用超募资金“买房买地”。如超图软件耗资8000万元购置办公用房，梅泰诺耗资1550万元购买土地，金灵通使用5000万元购置发展用地，振东制药则耗资1.25亿购买了位于北京市海淀区的一处房产等。

　　有分析人士认为，某些创业板公司超募资金的使用明显缺乏规划乱投资，在这种情况下，创业板还要为其打开再融资的大门，这不仅是对投资者的不负责，也是对创业板上市公司的不负责。

　　绿肥红瘦，当部分公司拿着钱不知道干什么时，部分公司已经开始出现资金募集不足。其中，星星科技实际募集资金与计划内募投资金的缺口达1.06亿元。而创业板再融资的加速也是考到这方面因素，而公司债定位为“小额”“快速”，同样为了避免创业板大规模融资对A股市场形成的抽血效应。

　　但有经济学家认为，“三高”、超募已经严重伤害了市场，当务之急不是研究创业板的“再圈钱”问题、再融资问题，而是应该处理好创业板的初次融资、IPO融资及发行制度的关系。而近期以来创业板的表现，更说明了市场对此以“脚”投票。