申万研究所：下调存准金率是政策总体放松的信号

何漪

　　核心提示：申万研究所认为，昨日晚间央行下调存款准备金率0.5%，是货币政策总体放松的信号。预估未来12个月的下降幅度在2个百分点左右。

　　申万研究所认为，昨日晚间央行下调存款准备金率0.5%，是货币政策总体放松的信号。预估未来12个月的下降幅度在2个百分点左右。

　　申万研究所认为，央行下调准备金率主要是为了对冲偏紧流动性，但时间早于预期。他们认为其主要原因是，近期资金流出迹象明显，家具流动性紧张。

　　据数据显示，10月份新增外汇占款为-248.9亿元，扣除当月贸易顺差170.3亿美元和FD183.3亿美元之后，热钱留出规模约292亿美元。

　　从历史数据看，每月新增外汇占款量与人民币无本金交割远期NDF（12月）隐含的人民币升（贬）值预期密切相关。

　　而11月，12月期的NDF预示人民币将编制0.34%，10月份隐含的贬值预期为0.416%。因此11月新增外汇占款量仍维持低位。

　　其次，加上公开市场到期量少，导致部分银行资金流动性紧张。

　　据Wind数据显示，12月份仅有800亿元票据和正回购到期，加剧了资金流动性的紧张。

　　另外，经济呈现加速下滑迹象，11月的日均粗钢产量同比增速大幅回落，预示着经济下滑有加速的迹象。

　　本次下调存款准备金率是三年以来第一次下调。申万研究所认为，其预示着货币政策总体放松的信号，同时印证了宏观调控的重点开始从通货膨胀转向稳定经济增长。

　　另外，申银万国预计，准备金率之后仍将下调，未来12个月出现2个百分点左右的下降幅度。