阶段性贬值“指点”国际化路径

　　

　　本报记者 付碧莲

　　市场态度逆转说明，此前追捧人民币并非因为人民币高度安全，而是因为其升值带来的套利、套汇的投机需求。因此，不能仅靠升值来推进人民币国际化

　　昨日，环球银行间金融通信系统（SWIFT）公布数据显示，10月人民币支付金额连续第二个月下降。就在前一日，香港金融管理局表示，10月香港人民币存款规模近两年来首降。由此可见，人民币似乎已经不再那么受市场欢迎，而这又将对人民币国际化进程带来怎样的影响？

　　悲观预期下抛售获利

　　香港金管局总裁陈德霖上周表示，9月通过跨境贸易结算净流出香港的人民币资金达到195亿元。香港金管局发言人11月30日表示，10月份人民币资金继续外流。根据香港金管局公布的数据，截至10月底，香港人民币存款规模总计6185亿元，较9月底的6222亿元减少0.6%。

　　在香港人民币存款规模减少的同时，香港离岸人民币也出现了贬值趋势。尽管前一日六大央行联手救市打压美元，昨日人民币兑美元汇率中间价大幅上扬129个基点，报6.3353，但在岸人民币兑美元即期盘中成交区间依旧明显低于中间价。同日，香港离岸市场人民币兑美元即期报6.3770/10，海外无本金交割远期外汇(NDF)市场一年期人民币/美元报在6.3730/80，尽管较前一日尾盘6.3770有所上涨，但是离岸市场依旧看跌人民币。

　　“如果离岸市场人民币存款减少而人民币升值，这对人民币是好事。但人民币存款减少，同时贬值，说明离岸市场在抛售人民币。”复旦大学经济学院副院长孙立坚对《国际金融报》记者指出，“一方面，欧美经济不景气甚至可能恶化的预期，令海外资金回流本土市场。另一方面，由于中国民间资本对未来财富增长预期悲观以及对民间借贷市场整顿的恐慌，出现资本外流。”

　　“在投资者对全球市场保持悲观预期下，非国际货币遭到抛售是必然的。”孙立坚指出，“一方面，人民币在国际市场尚不具有高流通性；另一方面，目前人民币仍旧处于一个比较高的价位，早抛获利更大。”

　　贬值只是暂时现象

　　昨日，SWIFT称，该机构10月份处理的人民币计价支付金额有所减少，9月份的总支付金额也从8月份的高点回落。在全球各货币支付额的排名中，人民币支付额从9月份的第15名降至第17名。数据还显示，超过80%的人民币支付都由香港金融机构进行，表明人民币在国际上的使用有限。

　　渣打银行在发给记者的邮件中称，整个亚洲9月下旬都笼罩在悲观的市场情绪中，离岸人民币贬值后，紧接着清算银行的人民币贸易结算额度用光，这对离岸人民币市场无异于雪上加霜。尽管央行已经增加了人民币贸易结算配合，但在弥漫全球的避险情绪中，市场仍然担心配额会再次用尽，这导致一些公司开始远离人民币结算。

　　不过，一位银行业内分析人士对《国际金融报》记者表示，离岸人民币贬值只是暂时现象，“在全球经济普遍不好的环境下，中国经济增速依旧有很大吸引力，这将在欧美国家危机有所缓和时，驱使国际资本再度流向中国，从而增加对人民币的需求量”。

　　渣打银行同样指出，欧债危机和中国向欧洲金融稳定基金提供贷款的可能性强化了中国摆脱人民币升值的国际压力的能力。然而，美国仍然在批评人民币升值速度不够快，而且美国国会可能通过的货币操纵法案将限制中国的应对空间。各种风险暗示人民币对美元将走上缓慢升值的轨道。即使中国外汇储备在2012年上半年略微下降，人民币对美元也不会显著贬值。离岸人民币对在岸人民币溢价有望在2012年早期恢复。

　　“资金外流、人民币贬值都是暂时的，因为这不是中国经济导致，而是因欧美危机产生的流动性恐慌导致。”孙立坚表示，“市场对人民币态度的逆转说明，此前市场对人民币的追捧并非因为人民币具有高度的安全性及流通性，而是因为人民币升值带来的套利、套汇的投机需求。因此，仅靠升值来推进人民币国际化不够，还需在经济和军事实力上下功夫。”

　　“人民币贬值对国际化进程并非完全没有好处，在金融危机及市场波动中，更能看清人民币国际化的路径。”上述分析人士说。