降存准刺激沪指大涨逾50点

　　本报讯 （记者吴敏）经历周三大跌之后，沪深A股在周四出现大涨。周三晚，央行宣布降低存款准备金率，沪指昨日大涨2.29%，收报2386.86点，创下10月24日以来沪指单日最大涨幅。存准金率下调被部分人士解读为货币政策放松的信号。

　　成交量扩大三成

　　周三沪深A股大幅下跌，晚间央行宣布下调存款准备金率50个基点，为央行2008年12月以来首次降低存款准备金率。

　　这一意料之中的下调被市场理解为货币政策放松的信号，加之同时欧美6国央行向欧元区提供流动性促使外围市场大涨，A股在周四出现飙升。

　　沪指昨日收涨53.45点，涨幅2.29%；深成指收涨224.48点，涨幅达到2.32%。沪深A股成交额亦有上升，从前一交易日的716亿元增长到947亿元，扩大三成。

　　但投资者指出，A股昨日陷入指数上涨、个股不涨的怪圈。从行业看，金融地产成为表现最抢眼的行业，上证金融地产指数收涨3.51%。银行股中工行涨幅达到2.15%，地产股中万科A则上涨了4.67%。虽然政策层面屡有政府官员表态房地产调控不放松，但银行股昨日亦受流动性放松鼓舞大涨。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日表示，存款准备金率下调预示着货币政策开始放松，预计未来几个季度中，存款准备金率将继续下调。他还认为，预计有选择性的宽松政策将获得进一步支持，包括保障房等领域。

　　买方机构多谨慎

　　虽然存款准备金率下调被解读为货币政策放松的信号，但作为目前市场上仍有影响力的买方机构，基金对此次存准率下调以及带来的上涨表现出谨慎。

　　国泰基金的人士指出，这一次下调存款准备金率和2008年有本质的区别，预计A股反弹的高度和持续的时间都很有限。国泰基金称目前的行情为“创可贴”行情，是未来很多个“创可贴”行情中的第一个。中欧基金人士也指出，反弹能否持续，需要看政策放松能否令宏观经济见底回升。

　　对于地产等类别股票的大涨，基金公司也相对谨慎。博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，外汇占款下降，12月份资金偏紧是存准率下调的重要原因，此次下调并不能改变未来一段时间流动性仍然偏紧的判断。

　　魏凤春认为，在短期流动性仍紧的判断下，目前应关注的是成长类股票以及确定性的投资主题，周期股目前还不足以配置。

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　　11月PMI跌破“荣枯线”

　　为49%，环比回落1.4个百分点；两年半来首次跌破50%的经济强弱分界点

　　昨天，中国物流与采购联合会发布的11月中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，同日公布的汇丰11月PMI为47.7，双双下滑至荣枯分水岭50以下，并创2009年3月以来新低。

　　PMI创两年半新低

　　PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，该指数是从全国制造业企业中抽取820家样本企业进行调查，并根据不同权重测算得出。PMI指数对国家经济活动的监测和预测具有重要作用，通常以50%作为经济强弱的荣枯分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

　　11月官方PMI为49%，环比回落1.4个百分点，这是两年半以来首次回落到50%以内。

　　从分类数据来看，11月的产出指数下滑了1.4个百分点，而新订单和新出口订单则大幅下滑2.7和3.0个百分点。好消息是通胀压力在减轻，从购进价格指数来看，在今年年初不断攀升之后，购进价格在近几个月出现了大幅下滑，本月购进价格指数再度下滑1.8个百分点。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，这表明中国面临的输入型通胀的压力正在逐步减轻，这也为未来的政策放松提供了较为良好的基础条件。

　　同日公布的汇丰PMI情况也不容乐观。采购成本降幅明显，为2009年3月以来最大。

　　分析称经济面临最困难时期

　　11月PMI创2年半来的新低，央行下调存款准备金率，让市场对中国经济看法发生转变。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，11月PMI数据显示制造业的景气度快速下滑。加之通胀回落的速度快于预期，今后保增长将取代抗通胀成为决策层的政策重心。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，明年第一季度可能是增长最困难的时候，今年第四季度GDP及明年第一季度GDP可能降至8.5%-9.0%。

　　刘利刚表示，从PMI指数的走势来看，中国经济已经面临着自2008年国际金融危机以来最困难的时期，这也要求中国政府在政策上更加宽松。他认为，央行降低存款准备金率将是一个起点，未来的货币政策将显得更加宽松。 本报记者 苏曼丽

　　■ 市场反应

　　银行间市场未见资金面“立即宽松”

　　本报讯 （记者苏曼丽）存款准备金率下调为市场“输血”，但昨天银行间市场资金面并未出现立即宽松的局面。昨天，银行间市场除隔夜拆借利率大降了44.75个基点外，其余各期限拆借利率均现小幅波动，甚至7天期的拆借利率还上涨了0.75个百分点。

　　“正式调准备金要到下周，钱还没有释放出来。”交易员表示。央行此次下调法定存款准备金率，预计释放流动性近4000亿元，资金短期内将向公开市场集中。这将增加银行体系的流动性，减少银行吸存的压力。

　　除了下调存款准备金率，央行还在公开市场连续地释放资金。昨天，央行发行了10亿元三月期央票，本周央行在公开市场净投放资金240亿元，而整个11月央行共释放资金1580亿元，这也是自今年4月份以来连续第8个月公开市场实现净投放资金。

　　不过，一般而言，春节和元旦需求资金量比较大，银行有一个现金备付的需求，因此12月的资金面可能依然会持续紧张局面。安信证券研究报告指出，由于负利率环境的改变尚需时日，银行存款的压力依然比较大，若11月外汇占款仍偏少，流动性层面改善的幅度可能依然比较有限。

　　■ 专家分析

　　经济政策如何演变引热议

　　政策微调未来会如何演变，经济政策是否重蹈2008年以来放松的覆辙成为投资者关心的问题。

　　兴业全球基金投资总监王晓明：如果继续实行类似2008年的经济政策，经济增速会有短期的改善，短期利好于市场，但长期将使市场风险越来越大，导致经济发展进一步恶化，最终导致股市更深下跌，因此明年“走政策老路”的风险大，重复概率不大，预计出现经济增长拐点的可能性不大。基于这种预期，王晓明认为今年年底、明年年初股市投资机会不大，明年也不会有整体性的机会。

　　中国银行首席经济学家曹远征：中国未来的财政政策肯定是积极的，而且会在积极的基础上更偏积极一点。存款准备金率下调，加上此前部分地方金融机构的存准金率也有所下调，显示政策有所宽松化。但这种宽松并不代表政策的转向，因为如果方向转变，物价形势会变得更加严峻。 （吴敏 沈玮青）