科达机电：陶瓷机械龙头再创业

　　赖智慧 / 文

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　　2011-12-5

　　科达机电（600499.SH）一直以来都是以陶瓷机械龙头示人，这家位于广东佛山市顺德区的公司过去10年不仅增长迅猛，而且已经做到该领域的全球第一。但是，公司清洁煤气的新业务也将逐步发力。

　　2002年在上交所上市的科达机电是一家以生产制造陶瓷及石材整线设备的专业公司，下游客户主要是陶瓷制造商。公司目前已成为世界陶机装备第一大供应商，同时也是国内唯一可提供陶瓷整厂整线工程的生产厂家。

　　公司目前在陶瓷机械制造领域的市场占有率达到60%，今年收购第二大陶瓷机械生产企业恒力泰以后，其市场占有率增至90%以上，已是名副其实的世界第一。

　　自成立以来，科达机电主营业务持续增长，从1999年到2010年的十年间，公司主营业务收入年均复合增速达到37.8%，过去三年的业绩复合增长率也达到31.5%。

　　由于公司生产的陶瓷机械主要适用于生产家庭用卫生陶瓷及日用陶瓷用具，包括瓷砖和陶瓷墙面等，作为家居主要装饰及装修材料，近年受益于中国房地产投资的拉动，国内陶瓷工业发展非常迅猛。

　　以销售面积计算，国产陶瓷产品在中国本土市场份额从1996年的不到30%提到了现在的90%以上，而且近年随着国内陶瓷工艺的不断成熟，国产陶瓷产品已大量出口欧洲、南美洲以及日韩等地。

　　正是受行业需求的带动，科达机电实现了持续稳定的增长。尽管今年以来出口不断受阻，但公司仍有不错的业绩表现。今年前三季度实现营业收入18.14亿元，同比增长18%，实现净利润3.17亿元，同比上升75%，每股收益为0.52元。

　　然而，在陶瓷机械领域成为绝对龙头后，科达机电却面临着行业发展的天花板：一方面，如果继续在这个行业领域内发展，即便做到世界第一，年产值也不过二三十亿元。另一方面，公司的主要客户是陶瓷厂，而陶瓷厂的最大问题是环保问题，对大气、环境污染比较严重，在节能减排的呼声中，公司压力重重。

　　公司既想在陶瓷机械行业保持龙头地位，又开始考虑怎么向环保方向发展。于是开始了一个颇为大胆的创举——进军清洁煤气化领域。

　　公司的经营思路是只卖气，不卖设备。利用自身在陶瓷机械领域多年积累的伙伴关系，通过与下游企业合资设立子公司来运营清洁煤气站，向陶瓷企业供应清洁煤气的模式。这样做一方面可巩固其在陶瓷机械领域原有的领先地位，而且让公司有了一个未来最主要的利润增长点，即清洁煤气及设备销售。

　　不过，从2008年到现在，公司清洁煤气业务的运营效果不甚理想，除峨眉山的清洁煤气两台设备仍在继续运营外，部分设备已关闭。另外，公司只卖气不卖设备的经营模式给公司经营现金流带来一定压力。

　　可喜的是公司的清洁煤气成本只有天然气成本的2/3，有一定优势。随着今年10月份沈阳项目20台套的清洁燃煤气化炉的建设完成及逐步投入使用，清洁煤气业务的盈利能力将得到证实，达产后年均净利润约6000万。同时，公司与陕西龙门煤化工的合作也很可能在明年上半年观察到良性的进展。

　　另一个值得期待的是，收购恒力泰以后，科达机电与其的竞争关系将消除，双方将实现渠道和资源共享，陶瓷机械产品的销售毛利率有望提升。