广药重组路径渐清：广州药业或吸收合并白云山A

　　钟可芬

　　距离原定披露复牌时间仅有两日，因涉及资产重组的广州药业（600338.SH，00874.HK）和白云山A（000522.SZ）昨日发布重组进展公告，称目前重组方案尚处在向有关部门咨询论证阶段，有关事项无法最终确定而继续停牌。

　　昨日，广州药业和白云山A的控股股东广州医药集团总经理李楚源告诉《第一财经日报》，目前广药集团两大上市公司重组方案已初步完成，正在向广州市国资委等有关部门申报，具体内容暂无法告知。

　　在11月7日广州药业和白云山A双双停牌之时，本报曾报道两公司提及的重组方向为广药集团整体上市，双方将通过换股、吸收合并的方式最终实现广药集团整体上市。

　　当时，招商证券等券商告诉本报，广州药业“A+H”股的平台比白云山A纯A股的平台要好，因此广州药业极有可能成为广药整体上市的平台，白云山A将被吸收合并，壳资源将被出让，引入新的实际控制人。

　　而广州药业昨日的公告也首次披露本次资产重组的思路：“广药集团、广州药业及广药集团另一控股子公司——白云山A之间的资产重组，其中可能涉及吸收合并事宜。”

　　眼下，“整体上市”既是国药集团、华润医药、上海医药等大型医药国企追捧的游戏，也是广州市国资委力推的战略方向。

　　广药集团是广州市国资委下属的30家企业之一，2010年广药集团工商销售收入275.26亿元，工业板块在全国制药工业百强榜中排名第六，商业板块在全国医药流通百强榜中排第五。

　　但多年来，广药集团旗下的20多家子公司和5家合资公司分布在广州药业和白云山A中，股权结构复杂，存体制性弊端。产业板块方面，仅中成药板块就有十多家子公司。

　　为解决同业竞争、加强内部整合，去年底，广药集团在“十二五”规划中提出两大上市公司“11X”模式一体化运作，试图从经营层面绕开体制障碍。所谓“11X”模式，即把诸多子公司的优势整合为集团的优势。