该从全球投资的律动中看懂什么

　　

　　如果你想从这本书中得到投资的金科玉律，如果你准备跟着前人的步伐去成为富翁，如果你想从全球投资90年的历史数据中建构自己投资的方程模型……笔者不建议你读这本书。

　　如果你是政府的经济政策制定者，如果你是一个理性的投资人，如果你是一个经济学的业余爱好者，如果你想考察一下通胀、利率和股市的联动机制，如果你想写出一份看似专业的投资策略报告……我建议你好好读读这本书。

　　这本书就是《看懂全球投资90年》。不要相信宣传语中的“游刃有余，立于不败之地”，但应该看看书中对“过去90年里的投资回报以及造就牛熊市的深层原因，对促进或阻碍经济增长和金融市场繁荣的因素进行的解读”。此书从2007年肆虐全球的金融危机说起，引导我们思考过去那段时间看似稳健的“经济增长，真的有过吗”这个严肃而认真的问题，进而提出“杠杆化”这个目前各国都在重视的问题。

　　是的，“杠杆化”是个好东西，它使得借贷与投资活动更加频繁，规模更大，所需资本更少，政府也可以依靠“杠杆化”得到更高的税收。

　　感谢证券分析师奇普·杰克逊、管理学教授奥迪德·什卡尔，正是他们在《看懂全球投资90年》中的梳理，我们可以简单回顾90年来的经济特征与股市的关联。20世纪20年代，世界相对平和，新技术和新产品出现，工业化、城市化、投资者预期较低，结果是结构性的股票牛市；30年代，全球贸易保护主义高涨，私人投资大幅下降，政府集中经济决策，低利率、高税率、大规模的军事集结，结果是结构性熊市；40年代，二战成为主轴，熊市到了底部；50年代，冷战对峙中的和平，太空时代开启，自由贸易兴起，低通货膨胀，开启了结构性牛市；60年代，人们沉浸在“伟大社会”和“沸腾岁月”的兴奋中，熊市的脚步却悄悄来临；70年代，布雷顿森林体系崩溃，能源危机，贸易保护主义抬头，通货膨胀严重，结果是结构性熊市；80年代，信息时代拉开，柏林墙倒了，消费信心上涨，私人投资增加，牛市到来，日本更是达到顶峰；90年代，更开放的贸易，互联网带来科技泡沫，中国崛起，利率下降，牛市延续；21世纪以来，杠杆化提速，利率创新低，公司治理困境，能源价格暴涨，结果是美国熊市、新兴市场国家牛市。

　　90年投资历程，我们应该关注牛市中的几个共同因素：相对的社会和平、新技术的发明、私人投资的增加、自由贸易、相对温和的通胀、不高不低的利率。当然，对熊市也不要太悲观，抛开二战的40年代，1918-1922、1929-1932、1937-1938、1973-1974、2000-2002，差不多都是3年最黑暗的时期；而大牛市持续的时间相对较长，1921-1929、1932-1937、1949-1961、1974-1989、1990-2000、2001-2007。对照历史，对当前所处的环境，也许就有了一个清醒的认识。是的，这是最黑暗的时代，但也是理想应该最丰满的时代。2011年，美国已经开始对富人加税，欧洲债务危机中也开始了加税行动，不要担心这是“落井下石”，它恰恰是在酝酿一个新的黎明，因为“历史虽不可能重演，但却可能惊人地相似”。

　　读完这本书，我想投资者应该坚信一个观念，那就是：投资是“做钱”而不是“赚钱”，后者靠辛苦的劳动，前者靠的是智慧；这个世界上股神常有，但却不可复制。所有的股神，他们都低调谦逊、充满好奇心、有独立思维能力、知进退、顺势而为、并时刻保持平常心等等。至于目前熊市处于哪个阶段，也不妨看看历史规律：长期下跌的市场中，第一阶段下跌的都是烂股票，第二阶段是好股票补跌，第三个阶段是不管好坏一起跌。现在我们正处在何阶段不妨比照一下。

　　（责任编辑：邵希炜）