对沽空人民币不必过分紧张

　　

　　本周二，人民币兑美元盘中下探至跌停，报6.3651，这是连续第五个交易日触及跌停。

　　连续数个交易日出现跌停情况在市场上比较罕见，因此有人担心此番人民币被沽空会对中国货币体系产生重大影响，进言之，担心中国经济会受到负面冲击。

　　在我们看来，市场沽空人民币，是一种短期现象，大可不必过分紧张，我们有理由对中国经济前景保持信心。

　　首先，人民币为什么会连续下跌？

　　总结起来，有如下几方面原因，首先是热钱撤离中国。

　　在过去三个月，热钱撤离中国的身影并不难寻：8月外汇占款为3769.4亿元；9月猛降至2472.63亿元。而据中金公司最新报告估计，10月“热钱”流出中国的规模约为1800亿元。

　　那么，热钱为何逃离？这恐怕就是市场人士担心的第二个原因，即中国经济增速下滑。

　　不可否认，当前我国面临出口放缓、经济增速下滑的实际。尤其是，中国最大贸易伙伴欧盟经济前景堪忧，加剧了人们的担忧。

　　但是，就上述理由来沽空人民币进而看空中国经济没有任何令人信服的事实支持。

　　首先，当前全球经济都出现了不同程度的问题。国际货币基金组织甚至认为世界经济处在新的危险阶段。

　　在全球增速普降背景下，中国放缓十分正常。热钱之所以外流恰是对其此前过高期望值的一种自我校正罢了。

　　我们看到亚洲开发银行6日将2012年东亚新兴经济体经济增速预期由7.5%下调至7.2%。中国内地增速由9.1%下调为8.8%。

　　就此数据而言，中国经济下行幅度也低于同地区平均数值。而报告预测，欧元区经济增速在2012年为0.5%，美国为2.1%。而更值得一提的是，同日标普将欧元区15国列入“前景展望负面”的同时，维持了中国主权信用评级，也就是说国际评级机构将中国视为一个“乐观因素”。

　　的确，中国完全可以通过适当的政策措施控制可能的风险。比如短期内加大刺激内需力度，还有，通过促进地区贸易来弥补主要贸易伙伴乏力形成的缺口等。此外，推动中的中国经济结构性改革也会为将来的增长打下基础。

　　其实，热钱外流现象并非中国独有。许多新兴经济体都在面临同样的问题，即资金的外逃和本币的贬值。

　　比如巴西的雷亚尔、印度的卢比都出现了一定程度的贬值，据统计，半年来这两种货币贬值幅度都超过10%。

　　这说明，美元持有人并非对某一国经济有所担忧，更多只是出于避险需求，主动抽回美元——这仅是个短期市场行为。其实不用太好的记忆力，人们也会对今年上半年热钱涌进新兴经济体的消息保留相当的印象。这告诉我们，热钱的方向随时会发生变化。

　　在我们看来，不论是否有美元沽空其他货币的“阴谋论”，仅就市场而言，货币之升贬，必以背后的经济作为基本支撑。在全球经济普遍放缓的背景下，各个经济体之间的“相对速度”参考价值要远高于“绝对速度”。

　　令人遗憾的是，沽空人民币的投资者只看到中国经济的下滑，却忘记了美元经济体实际增速更令人担忧；只看到美元指数冲高的短期表现而忘记了“高位避险”本身所存在的高风险。只看到了经济体之间的时空距离却忘记了人民币与美元经济体之间高度融合的现实。

　　因此，对理性投资者而言，盲动无益，市场很快就会给出答案。

　　（责任编辑：邵希炜）