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标的扩容 融资融券或挤压中小盘股估值

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-07 10:04 来源: 新华08网

  

  核心提示:分析人士认为,考虑到融资融券标的中小盘股数量显著增加,不排除相关个股承受一定融券做空压力,并引发两市中小盘股票估值的进一步回归。

  沪深股市融资融券标的本周一正式“扩容”。虽然首个交易日表现波澜不惊,但分析人士认为,考虑到融资融券标的中小盘股数量显著增加,不排除相关个股承受一定融券做空压力,并引发两市中小盘股票估值的进一步回归。

  谨慎情绪上周明显升温

  上周股市整体呈现震荡下行格局,这也导致融资融券市场中,融资余额整体呈现逐日下降的特征,而融券余额整体呈现逐日增加的特点,显示在市场方向不明朗的时候,投资者谨慎情绪迅速升温。

  从截止日余额看,12月2日当周沪深股市融资余额为370.93亿元,较此前一周的372.08亿元,环比减少0.31%;当周沪深股市融券余额为5亿元,较此前一周的4.48亿元,环比增加11.50%。显然,融券余额的增加幅度要明显高于融资余额的增加幅度,表明投资者情绪更倾向于谨慎。

  若以期间融资买入额减去期间融资偿还额作为“看多指标”,而以期间融券卖出量减去期间融券偿还量作为“看空指标”。则12月2日当周,“看多指标”为-1150.68万元,而“看空指标”为2471.01万股;而11月25日当周,“看多指标”为28113.83万元,“看空指标”为2572.04万股,显示上周市场看多情绪出现大幅减弱。

  分析人士指出,在经济增速下滑趋势仍然明显,且流动性改善格局尚不清晰的背景下,市场弱势震荡格局恐难很快结束。这意味着,即便市场反弹,由于向上趋势不明显,多头力量增长预计有限;而一旦市场剧烈波动,或者有预期之外的利空冲击,空头力量或仍有提升空间。

  融资融券标的

  “中小盘化+高估值化”

  本周融资融券市场出现重大变化,融资融券标的从90只增加至285只,剔除7只ETF,新增股票标的为188只。由此,融资融券交易额有望明显增加,而在反映市场运行趋势上也会发挥更重要的作用。如果说此前融资融券标的以权重蓝筹股为主,那么从本周开始,相关标的在股本规模、估值水平以及行业属性方面发生了重大变化。

  从股本结构看,以昨日收盘价计算,扩容前融资融券标的的平均总市值为1475.17亿元,而扩容后,以周一出现融资融券交易的266只个股计算,平均总市值为638.85亿元,扩容后较扩容前融资融券标的平均总市值下降了56.69%。

  从估值角度看,以昨日收盘价计算,融资融券第一批90只个股当前的市盈率(TTM)算数平均值为17.60倍;而在融资融券标的增加后,本周一出现融资融券交易的266只个股的平均市盈率为22.17倍。在不完全统计情况下,扩容后融资融券标的的市盈率较此前提升了25.97%。

  从所属行业看,据西南证券统计,扩容后,融资融券标的所在行业多出了4个,分别是餐饮旅游、电子、纺织服装和农林牧渔;而从行业权重看,房地产和采掘的权重较此前明显增加。

  12月5日是融资融券标的“扩容”后的首个交易日,从市场统计看,当日融资截止日余额为370.69亿元,融券截止日余额为5.15亿元,融资余额较前一个交易日小幅下降,而融券余额小幅增加,显示多空情绪当日并未发生显著变化。此外,从新标的看,当日融资余额为4.51亿元,融券余额仅为0.24亿元,显示融券做空新标的的投资者非常稀少。

  或加速中小盘股估值回归

  在融资融券标的扩容后,从平均总市值的下降以及平均市盈率的提升看,新标的包含了较多的中小盘股票。如果说此前权重股估值低企会抑制做空欲望,那么中小盘股标的数量的增加,可能会导致融券做空力量的增强,毕竟,此类股票仍然存在估值的结构性泡沫。分析人士指出,从这个角度看,融资融券标的扩容,有可能加速中小盘股估值回归的进程。

  实际上,本轮市场下跌显现出鲜明的中小盘股挤泡沫特征。统计显示,自11月16日至12月6日,沪综指下跌了8.06%,深成指下跌了9.41%,中小板综指下跌了11.58%,而创业板指数下跌了13.34%。不难发现,成分股股本规模越小的指数,在本轮调整中的跌幅越大。显然,在权重股估值极低的背景下,股价高高在上的中小盘股票成为空头集中宣泄悲观情绪的重灾区。

  考虑到当前市场尚不具备反转条件,因而不能排除中小盘股后市继续遭到资金打压的情况发生。而从融资融券市场看,新标的包含了较多数量的中小盘股,而且其中的不少都存在估值过高甚至经营亏损的情况,这些个股会不会因为做空条件更为便利而在后市遭到打压,以及此类个股一旦遭遇打压会不会引发新一轮的中小盘股估值回归,都值得投资者重点关注。

  (记者 龙跃)

  【责任编辑:姜楠】

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