人民币“7连停” 升值预期减弱

　　

　　韦恩源

　　事件：12月8日，人民币兑美元即期汇价盘中下跌0.5%，连续七个交易日触及日交易区间下限。人民币即期汇率连续7个交易日盘中跌停，为3年来首见。

　　点评：人民币即期汇率连续跌停的现象比较罕见，此番现象上次出现还是在2008年末，当时金融危机导致资本回流欧美市场，人民币对美元汇率一度连续4天触及跌停位置。时隔三年之后，这种现象再度出现，是有其较为复杂的背景和原因的。

　　众禄基金研究中心认为，国内经济增速下滑加快是人民币即期汇率连续跌停的主要原因。长期以来，中国经济强劲增长支撑了人民币的强势，但是，经济增速下滑会一定程度上令人民币走势转弱。随着紧缩性货币政策累积效应的不断显现，其对实体经济的负面影响增加，经济增速下滑速度有所加快，11月PMI回落到49%，正是对当前经济增长态势的客观反应。从数据上看，11月PMI跌至50%的荣枯分水岭之下，预示经济景气从扩张转为收缩，四季度中国经济增速继续下滑已成定局，市场对于中国经济前景担忧预期再起。当前的经济环境与2008年末极为相似，当时国内经济下滑比较明显，国外资本对中国经济信心下挫，国际资本回流欧美市场，人民币即期汇率一度出现连续四个跌停。

　　欧债危机愈演愈烈，开始向欧元区核心国蔓延，并导致了资金撤离高风险的新兴市场，令避险资金开始青睐美元，出现了美元的流动性紧缺。与此同时，美国经济复苏势头略有回升，与欧元区经济加速下滑相比，美国经济的表现则相对较好，美元资产受到推崇，导致美元汇率持续走高。在此背景下，近期美元指数震荡走高，不断逼近80点，美元的强劲上涨部分引发了人民币对美元汇率的下跌。

　　此外，10月的外汇占款余额的大幅下降，引发了热钱加速流出中国的猜测，这也一定程度上弱化了人民币升值预期，成为了人民币即期汇率出现跌停的重要因素之一。

　　人民币即期汇率连续跌停的出现，预示着人民币的升值预期在减弱。中国经济下滑趋势还在延续，且有加速下滑的趋势，经济增长放缓会进一步减缓人民币升值的步伐，加上外部经济增长疲弱，来自于外部的升值压力也会减弱，会导致市场对人民币继续快速升值的预期发生变化，而这种变化将是反方向的。从短期来看，在中国经济增速放缓的背景下，人民币升值预期减弱，并有可能转向贬值，但这是与中国经济的周期变动是相关的，即使人民币出现贬值，那也是一种短期现象。从长远来看，中国经济将能继续保持健康快速发展，对人民币走势仍将形成强力支撑，人民币的升值趋势并未发生改变，短期的波动并不能替代人民币继续强势的预期。

　　【责任编辑：刁倩】