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热钱若大举撤出 监管层或可考虑临时干预

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-09 01:56 来源: 每日经济新闻

  每经记者 万敏 发自北京

   10月新增外汇占款陡降,近日人民币汇率连续7天跌停。外资撤离中国的迹象已经十分明显,这种对热钱“来时恨之入骨,去时畏之如虎”的心态很多发展中国家都曾有过。接受采访的分析人士对《每日经济新闻》记者指出,如果出现热钱大规模撤出,有关部门应采取临时性的干预措施,但不用采取强烈的行政管制。

  热钱阴影笼罩新兴市场

   正是由于热钱在大举入侵时,会炒高本国资金价格,造成经济泡沫,而在突然撤离时又会使价格陡降,泡沫破裂,影响经济稳定,对于很多经济基础脆弱的国家来说,对快进快出的热钱防范尤其紧张。

   以众所周知的东南亚金融危机为例,数据显示,截至1996年底,涌入东亚的热钱约为5600亿美元,到韩国爆发危机后的1998年底,流出东亚的热钱约为8000亿美元,给东亚带来了惨痛的损失。

   由于美联储的货币扩张带来全球流动性泛滥,2010年10月,巴西上调外资投资固定收益类债券的税率至4%;泰国对外资投资债券所获资本利得和利息收入征收15%的预扣税。韩国也已开始对国内银行的海外贷款课税,税率最高达0.2%。

   中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示,各个国家,尤其是发展中国家在不同时期都受到过热钱的影响,在一国资本项目放开、汇率放开的过程中,资金进出越来越频繁,可能给境内汇率带来一定波动。

   中金公司在最新的利率策略周报中估计,10月“热钱”流出中国的规模大约为1800亿元。

   “虽然不能从一个月的数据就看出明显的趋势,但确实存有(资金外逃)可能。”一位分析人士表示,国内经济增速放缓,欧洲危机的延续等因素都有可能导致资金外逃。

  资本管制下热钱“快出”很难

   那么究竟应该如何看待热钱的撤离呢?

   兴业银行资金运营中心分析师蒋舒表示,如果不打算改变汇率制度改革方向,就不(需要)用很强的行政管制措施去限制热钱流出。一方面,人民币连续7天盘中触及跌停反映了市场预期和中间价定价之间的偏差。“从技术层面讲,每天千分之五的涨跌幅太小,阻碍了市场预期的真实体现,反而增加了对热钱撤出的恐慌。”

   另一方面,蒋舒认为,不能因为要防堵热钱进出而放弃汇率市场化改革,“汇率市场化必须有一定程度内资本的合理流动。资本管制放开后,短期国际资本流动的规模更大,这样的资本进出肯定会在汇率波动上体现出来。到资本管制终有放开的那一天,所谓‘热钱’就是正常的国际资本流动。”

   上述分析人士认为,正是由于中国存在严格的资本管制,境外资金想进入中国的投资市场和金融市场需要很多“包装”过程,并不容易,因此资金的撤离时间会拖得比较长。

   赵锡军认为,应对热钱首先需要判断热钱的流入流出是否影响本国的经济发展,给金融带来风险。如果没有造成风险,反而是市场化的灵活性表现,对经济也不构成影响。

   “如果快速进出引起汇率波动给经济、投资者、贸易企业带来风险,要看如何削除那些带来风险的流入流出资金,这需要监管层仔细甄别,不能一棍子打死。”他进一步指出。

   蒋舒表示,如果“热钱”大举撤离,政府或可采取临时性的干预措施。

   今年5月,国际货币基金组织(IMF)发布报告称,为应对大规模资本流入的挑战,有关国家应根据各自国情,采取不同应对措施,包括进行结构改革、税收、资本控制,以及设计专门的宏观审慎政策。

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