明年A股市场机会或在下半场

　　

　　此次中央经济工作会议将会以“稳”为主 2012年强调调控政策的灵活性

　　多数经济学家和机构预计，此次中央经济工作会议将会以“稳”为主，延续积极的财政政策和稳健的货币政策基调不变。同时，会强调调控政策的灵活性。

　　对股市而言，2011年即将落幕，全年大跌已无悬念。但在“稳”与“活”变奏中，2012年市场如何演绎？记者根据多家权威报告、经济数据，以及采访发现，明年市场事件性机会不少，但整体走势不宜太乐观，投资机会可能在下半场。

　　文/图

　　记者张忠安

　　本报讯 虽然今年中国经济远远领跑全球，但中国股市却再次令投资者失望。而对明年市场，虽然整体形势能否有明显改观还存在不确定，但流动性增加、结构性减税、产业政策密集出台等将为市场提供事件性投资机会。

　　看点一

　　补血：流动性好于今年

　　2011年市场连续下跌的一个主要原因就是市场流动性不足。不过，2012年货币政策虽然会保持维稳基调，但在保增长需求下，流动性会明显好于今年。

　　瑞银证券指出，明年中国新增信贷规模有望达到8万亿。实际上，央行11月30日宣布下调存准率被看做第三轮的起点。因此，从流动性方面看，股市有望得到补血。因此，宏源证券首席策略分析师郦彬表示，2012年流动性状况将明显好于2011年，A 股2012年全年存在估值修复的机会。

　　看点二

　　信心：结构性减税成亮点

　　明年结构性减税将成为市场关注的焦点话题。甚至有经济学家表示，明年市场的新意主要来自结构性减税。这也意味着社会居民收入有望增加，企业税负减轻，对股市构成利好。

　　财政部公布的数据显示，今年前十个月全国税收收入已达79634亿元，同比增长26.6％。该收入规模已经超过2010年全年收入73210亿元。在经济下行周期中，财政收入的逆周期超高速增长既意味着税收工具并没有发挥自动稳定器的作用，也说明降低税负的空间较大。

　　而在今年下半年，部分税费调整已经显现。

　　看点三

　　事件：产业扶持政策细化

　　从行业角度来说，“十二五”规划中明确提出重点扶持新能源、新能源汽车、节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造和新材料等七大新兴产业，也将成为政策重点投放的领域。因此，在中央经济工作会议后，预计会有密集的财政和金融扶持政策来保障规划推进，事件型投资机会不少。

　　2010年全国范围内的区域经济规划遍地开花，而七大新兴产业规划迎风而上，这一宏大规划，被业内人士看作继“4万亿”后中国政府启动的最大规模的产业计划。邵宇认为在2012年~2013年中，围绕这些主题和行业，会有密集的财政和金融的扶持政策来保障规划的推进，这会形成一系列事件型的投资机会。

　　三大利空或左右整体局势

　　忧虑一

　　经济增速走低已板上钉钉

　　由于海外需求下降，出口不力将一直延续到明年全年，中金公司首席经济学家彭文生预计2012年出口增长10%，净出口对经济增长的贡献为负。

　　而从投资角度看，目前国内房地产和制造业投资已经出现放缓迹象。有专家认为，房地产投资紧缩将延续到明年的一季度，单月同比或降至20%以下。

　　因此，明年国内经济形势增幅下滑基本上板上钉钉。东方证券邵宇表示，在12月即将召开的中央经济工作会议中，预计政府的经济增长目标将在7.5%，而M2的增长目标将在13%左右。彭文生预计2012年GDP增长维持在8.4%左右。

　　忧虑二

　　上市公司盈利下降没商量

　　随着经济增速，以及外围市场需求放缓，A股上市公司整体盈利能力下降成为威胁股市的利剑。

　　宏源证券首席策略分析师郦彬指出，需求放缓与毛利率挤压是企业盈利风险的主要来源。根据他的预测，A股上市公司2012年的盈利增速将从2011年的18%降至14%左右，其中，非金融上市公司的净利增长水平约为11%，金融行业将在18%左右。

　　忧虑三

　　外部局势仍为不定时炸弹

　　“目前对欧元区经济展望的基准判断是明年负增长0.2%，但是欧元区爆发金融危机的风险是不容忽视，存在30%的概率。”彭文生表示。而据记者了解，多数机构对欧债危机持悲观态度。

　　有经济学家认为，如果欧元区爆发大规模金融危机，中国股市将主要受到两方面的冲击。一方面出口增长要远低预期。另一方面，我国将面临资本净流出的风险，外汇占款增量可能大幅低于预期，进而影响股市。

　　值得注意的是，中东局势将牵动国际油价，进而给国内带来输入性通胀压力。

　　有经济学家认为，中国的石油消费占GDP比重大约在5.5%左右，而对外依存度达55.2%，首次超越美国。如果政治动荡带来石油危机，无疑对经济是雪上加霜，对股市造成负面影响。

　　明年下半年经济回升 股市望涨20%~25%

　　多数机构认为明年股市虽然有结构性和事件性机会，但整体难有趋势性行情，特别是上半年，仍难以摆脱震荡格局。不过，随着经济触底回升，下半年有望好转。

　　万联证券研究所所长高上分析指出，由于政府推行了4万亿的刺激政策，2008年经济衰退仅仅有2个季度，而本轮类似衰退可能从今年2011年四季度开始，预计有3~4个季度。这也意味着，2012年市场虽然会触底回升，但会维持宽幅震荡局势。

　　到明年三季度后，经济和政治都将迎来新的周期，货币宽松效果也传导到实体经济，国内经济有望探底回升。而且2011年底是政策放松的起点，2012年上半年将是股市的底部。

　　“随之A股可能有机会出现20%~25%的行情，周期品种或将迎来全年主升浪。”邵宁认为。