地量复地量 后市难乐观

　　广文视角

　　本周沪深两市已开始持续出现市场地量，观望情绪越发浓厚。在连续5周弱势及无量的下跌中，上证指数累计跌幅不足10%，但沪市在12月7日创出今年日成交金额新低397亿元（今年沪市仅有两次日成交金额低于400亿元）后，12月8日再次创出今年新低2302点。

　　近期公布的几项11月份关键的宏观经济数据，下滑基本上应该是确定的，但主要是下滑的幅度有多大。其中，生产者物价指数PPI下滑或体现市场对后期需求疲软的预期，将拖累企业盈利；而消费价格指数CPI回落则一定程度上扩大了政策调控空间。市场对宏观数据的变化预期已开始有担忧迹象，在宏观面没有明显改观的情况下暂时对市场乐观不起来。

　　当然，如果要稍乐观的话，只能预期在宏观开始变坏时，政策会出现放松迹象，但从现阶段来看，预计近期召开的中央经济工作会议不会出现明显宽松。经济结构调整、地产调控等政策基调仍会保持，除非经济恶化程度超出市场预期。另一方面，市场期待11月信贷规模投放数据以及明年初信贷是否会稍有增加，由此判断未来的货币政策变化方向。

　　预计上证指数在2200-2300点这一区间的支持力度应该较强，因为这属于10年周期循环后的强力颈线支持区间。上证指数在目前已再下探至2302点，与2001年的2245点已非常接近。如果从周期上来看，10年是一个重要的循环周期，技术支持的强度应该很大。另一方面，这一区间也是上证指数自20年前95点上涨至6124点间的黄金分割点，下破与否对市场的影响会增大。当然，2200-2300点的支持区间，明年可能在经济下滑、欧债危机影响等宏观面影响下，将承受较大的压力。成交量持续出现地量显示出市场越来越谨慎，观望气氛较浓，短期股指维持振荡整理走势概率较大。现阶段的操作策略暂多看、少动，等待盈利见底后的拐点机会。

　　（广州证券策略研究员 张广文）