欧美股市继续下行 圣诞橱窗粉饰效应将现

　　舒时

　　期待进行圣诞“橱窗粉饰”的投资者至少在12月的第二个交易周仍然面临失望。截至周四收盘，受到欧洲债务危机的拖累，欧美股市继续下行，港股也同样承压。然而欧洲朝财政联盟的努力可能获得进展，加上周五中国的通胀数据胜于预期，以及美国实体经济的表现未如市场预期的那么悲观，都可能会给下一阶段的市场波动投下变数，令看空者也不敢过于进取。

　　道琼斯工业平均价格指数和标普500指数过去一周曾出现过三个交易日连续走强的记录，但在本周四，由于市场认为欧洲央行行长德拉吉的讲话可能暗示欧洲央行不会大量买入欧债，加上投资者对于正在举行的欧盟峰会失去希望，因此欧美股市均出现暴跌。道指在周四当天重挫198点，收盘报11997.7点，悉数回吐了前几日的升幅；标普500指数走势类似，在周四下跌26点，全周下跌10点，跌幅约0.82%。

　　香港研富资产管理公司亚太区行政总裁康礼贤（Mark Konyn）认为，欧洲问题不会轻松解决，欧债危机的发展，最终肯定会给欧洲带来结构性的变革。但他认为，市场有70%的可能会实现有管理平稳过渡；但仍有高达30%的可能出现严重失衡，而在这两个极端中间，几乎没有缓冲地带。这意味着散户无法在现有的市场上站稳。

　　睿智金融集团执行董事、睿智华海基金管理人张承良博士认为，欧洲债务危机的关键是央行“最后贷款人”的功能一直无法得到确认，其中德国的态度尤其关键。他分析，经济形势较好的德国不希望某些欧盟成员国搭便车，无止境地发行欧债，因此希望欧盟各国在达成有财政约束力的协议后再给欧洲央行放权，这是可以理解的，尽管这可能会令市场担忧欧债危机进一步加剧。显然，如果欧洲能达成有约束力的财政联盟，将会给全球市场注入一剂强心针。

　　现在投资者关心的问题是，在剩余的两周时间，全球会否出现“粉饰橱窗”效应？有香港的基金业分析师认为，市场情况很可能仍然是波动市，并不见乐观。一个重要的原因是，今年有大量公募基金均出现亏损，而一旦市场有反弹，很难保证这些机构不会先行获利离场。此外，欧债危机给全球市场带来巨大的波动风险仍然存在，这些都会影响后市的发展。但近期港股暴跌的可能性也不大，从成交急剧萎缩来看，国际投资者对于入市的意愿并不强烈，当市场没有接盘人的时候，给看空者也同样制造了风险，11月底的港股一日升千点就是明证。

　　（作者为本报香港特约评论员）