科德投资：悲观过度 市场反弹随时出现

　　

　　周一沪深两市小幅低开低走，水利建设、保险、新材料、汽车等板块个股上涨，一度推动大盘翻红，但地产、煤炭石油、有色金属、券商等蓝筹弱势调整，人气低迷量能萎缩，导致大盘失去支撑震荡下行，午后逢低买盘介入，试图推升市场，无奈后续买盘跟进不足，热点难于扩散，反弹失败，截止收盘沪指报收于2291.54点。

　　一方面，宏观面国内经济下行预期，微观面上市公司业绩下调预期，欧洲债务危机，欧美经济复苏放缓，市场基本上反应上述负面因素，甚至出现了过度反应。另一方面，中期转机已经来临，第一，宏观调控开始完全进入保增长阶段，存款准备金率下调标志着货币政策步入宽松周期，而财政政策未来将更加趋于积极；同时随着保障房建设和水利建设加快，铁路基建项目复工，民营经济焕发活力，经济转型积极效果开始逐渐显现；未来经济增速见底回升为期不远了，而大盘向好运行基础越来越牢固了。第二，证监会推出一系列的改革措施，推进新股发行制度市场化，解决新股高市盈率发行；完善公司发债融资制度；开始逐步建立融资与分红挂钩制度，解决市场过度融资问题；红利税收政策合理化；完善创业板退市制度；随着股市深层次矛盾逐渐开始解决，市场生态环境将逐渐改善，有利于坚定资金长期驻扎股市的信心。第三，产业资本、高管增持动作频繁，社保基金、保险资金加仓，表明长线资本对市场价值的认同，将有助于提振市场信心。鉴于上述情形，虽然短期内市场仍沉寂在极度悲观中，但市场投资价值已相当明显，调整空间有限，短线止跌回升随时会出现，同时随着货币宽松基调基本确立，中央经济工作会议召开，明年保增长政策落实路径逐步明朗，市场中期向好基础已成，未来伴随流动性逐渐由紧张向充裕过渡，市场估值将水涨船高，建议投资者莫被短期的悲观情绪干扰，乐观等待股市春天的到来。

　　1.新华社报道，中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究明年经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。会议提出，要更加有预见性地加强和改善宏观调控，准确把握好调控的力度、节奏、重点，并根据形势的变化及时作出预调、微调，解决经济运行中的突出矛盾，提高发展质量和效益。要着力扩大内需特别是消费需求，完善促进消费的政策，努力提高居民消费能力，增加中低收入者收入；进一步优化投资结构，保障在建续建项目建设，有序推进“十二五”规划确定的重大项目，加强对企业投资的引导和规范。要进一步夯实农业基础，完善强农惠农富农政策，加大“三农”投入，健全农业科技创新机制，加强农田水利建设，促进农业稳产增产，不断提高粮食等农产品保障能力。要努力保持物价总水平基本稳定，增强市场调控能力，落实好“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制，搞好重要商品产运销衔接，切实降低流通成本。要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。要大力推进产业结构调整和区域协调发展，积极培育和发展战略性新兴产业，推动传统产业优化升级，加快服务业特别是现代服务业发展，改善中小企业发展环境；深入实施区域发展总体战略，加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区发展的支持，引导中西部地区有序承接产业转移，推进实施主体功能区规划。要认真落实“十二五”节能减排综合性工作方案，完善评价考核机制和奖惩制度，加强重点领域节能减排，继续做好应对气候变化有关工作。要促进对外经济稳步发展，推动出口结构升级，积极扩大进口，引导外资更多投向高端制造、节能环保等领域，加快沿边和内陆地区开放步伐，支持企业“走出去”，深化国际经济合作。要扎实推进重点领域和关键环节改革，深化财税、金融、资源性产品价格改革，完善促进民间投资体制，深入推进国有企业改革和农村领域改革，做好综合配套改革试点工作。要加强以改善民生为重点的各项社会建设，加快教育事业改革发展，坚持就业优先战略，健全社会保障体系，安置好困难群体和受灾群众生产生活，深化医药卫生体制改革，扎实推进保障性安居工程建设，创新社会管理和服务，切实抓好安全生产，维护社会和谐稳定。

　　2.第一财经日报报道，今年的中央经济工作会议结束之后，2012年1月，第四次全国金融工作会议或将在京召开。自2003年至今，在中国改革的整体图景中，金融改革是浓墨重彩的一笔。在当前国际金融危机持续发酵的形势下，如何总结国际金融危机的教训、经验，明辨中国金融体制和金融体系的问题，为下一步金融改革开放明确共识，是市场对于这一次金融工作会议的期待。

　　3.环保部网站消息，环境保护部部长周生贤12月9日主持召开环境保护部常务会议，讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标(送审稿)》和部分建设项目环境影响评价、申请上市或再融资公司的环保核查意见。

　　4.上海证券报报道，12月9日，国务院办公厅正式公布了《中华人民共和国车船税法实施条例》，条例规定，节约能源、使用新能源的车船可以免征或者减半征收车船税。

　　5.人民日报报道，近来多次发生的校车安全事故，造成未成年人重大伤亡，教训惨痛。为了加强校车安全管理，保障乘车幼儿、学生的人身安全，国务院法制办12月11日公布《校车安全条例(征求意见稿)》，面向社会各界征求意见。

　　6.中国证券报报道，研究机构仓位监测报告显示，近两周开放式股票方向基金平均仓位上升，仓位在90%以上的基金数量明显增加。其中，前十大基金公司增仓步调一致。据海通证券测算，11月25日至12月8日，主动管理股票型与混合型开放式基金的双周平均股票仓位为78.33%，比11月18日至12月1日的平均仓位增加3个百分点，为2006年以来的中高水平。民生证券数据显示，截至12月9日，主动型股票方向基金仓位较12月2日上升1.14个百分点，主动加仓1.76个百分点。基金主动增配行业以食品饮料业、传播文化业和造纸印刷业为主。

　　7.广州日报报道，最新消息显示，欧盟首脑们在9日结束的峰会上虽然未能实现全面修约，但23个欧盟成员缔结政府间条约以强化财政纪律。同时，国际货币基金组织总额达5000亿欧元的欧洲稳定机制也将提前到明年启动。

　　第一，欧洲债务危机反复，欧盟内部对进一步出台救市措施出现分歧，国际资本市场投资者情绪剧烈波动，导致短期国际资本市场再陷动荡，但随着欧盟内部分歧逐渐通过协商消除，建立财政纪律约束机制，相关债务国有序推进财政改革，国际资本市场将随着时间的推移将逐渐趋稳。第二，通过系列的政策组合拳，农产品供应平衡和价格回落，通胀有效见顶回落。第三，随着经济下行风险增大，宏观调控重点转入保增长阶段，存款准备金率下调，货币政策重新进入放松周期，逐步向实体经济注入流动性，同时积极财政政策实施空间进一步拓展。第四，继续实施淘汰落后产能和节能减排，落实各项房地产调控政策，加快保障性住房建设，兴修水利，加大政策力度扶持新兴产业发展，经济结构不断得到优化，经济转型效果开始显现。随着各种政策发挥作用，经济软着陆和紧缩政策转向，资本市场制度逐渐完善，为大盘中长期走好打下了坚实的基础。

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　　（责任编辑：马欣）