又见2245

　　胡润峰

　　2245点，是上证综指2001年6月14日的最高点位。自那以后，A股展开了一轮长达五年的熊市，直至2006年重现牛形。

　　时至2011年12月13日，上证综指盘中又见2245点。十年一轮回，涨幅竟为零，让人情何以堪。

　　这十年，是中国经济飞速发展的十年，GDP从10万亿出头增至近40万亿，年均近两位数的增幅举世艳羡。指数停滞不前，意味着股市不是宏观经济的晴雨表，意味着绝大多数二级市场参与者没能分享经济增长的成果。股谚“一赚二平七亏”，需改为“一赚二平九十七亏”。新任证监会主席“穷人和老人不宜炒股”，实属肺腑之言。

　　指数十年停滞不前，还意味着机构投资者没有起到稳定市场的作用，意味着价值投资、长期投资理念不适合中国股市。最牛基金经理带头玩短线，追题材。明星基金经理各领风骚三五月，每年新晋明星，次年往往垫底。近日重庆啤酒的暴跌，与十年前银广夏神话的破灭，情形虽有不同，豪赌乱象则一。

　　十年前，经济学家吴敬琏一句“中国股市连赌场都不如”，掀起多少争议。十年后，环视这个充斥着内幕交易和财务操纵，估值体系混乱，贝塔值奇高的市场，发现老先生的话仍未过时。

　　浑水好摸鱼，乱市有赢家。从为国企圈钱解困，到帮助权贵资本变现，股市成为财富再分配的重要工具。在有形之手的掌控下，管制寻租和内幕交易交织，权贵资本和产业资本狂欢。

　　这十年，沪深两市流通市值从2001年初的1.5万多亿，涨到如今的17万多亿。监管部门、交易所、投行、券商、基金、PE、会计师事务所、律师事务所……在股市的食物链上，“人为刀俎我为鱼肉”是中小投资者的真实写照。

　　中小投资者自身并非无辜。热衷听消息、追题材，渴求暴利，梦想炒股发财，满腔投机心态。市场是最好的老师，投机发财注定是小概率事件。

　　沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。当市场坏到极致，往往意味着转机即将出现。

　　两个月前，当笔者写出本专栏的开篇之作《小熊市，新格局》时，熊市的声音还很微弱。如今，熊市已成共识，多头纷纷倒戈，机构比赛看空，基金发行不动，券商自营亏损，1元股开始出现并越来越多。分析师开始在电视上致歉。所有这些熊市末期的特征再次出现，历史显示出惊人的重复性。

　　最大的利空是涨得太高，最大的利好是跌得太低。当下，很多投资者仍在期待政策利好成为新一轮行情发动的契机。而对于价值投资者来说，不少真实增长的公司已跌进合理估值区间，主动买套的时候已然来临。

　　（作者为本报编委）