泸州老窖：进一步聚焦主业

　　

　　泸州老窖（000568）拟向老窖集团转让其持有的华西证券12%股权，以9月30日为评估基准日，华西证券所有者权益账面值60.11亿元，评估市场价值为90.42亿元，相当于1.5倍市净率，评估结果已经国有资产监督管理机构评估备案无异议。本次交易中，公司拟转让股权对应的市场价值为10.85亿元，交易预计2012年上半年完成，增厚2012年每股收益约0.075元。

　　这表明公司聚焦主业的思路得到延续，剥离部分华西证券股权回笼大量资金，该部分资金相当于9月底公司账面货币资金的80%，有助于主业发展。公司业绩受证券市场景气波动的影响将大幅减弱，华西证券或获得更好发展，公司未来仍有可能获得华西证券IPO增值收益。公司主业增长态势良好，估值便宜，具有高安全边际，面临的主要风险是经济增长减速导致高端白酒消费下滑。

　　上调公司2011~2013年每股收益为2.07元、2.87元和3.59元，目前市价相当于2012年14倍市盈率，维持“买入”评级。中银国际证券