新欧盟协议未取悦市场 英国独木强撑金融城地位

　　师琰

　　 对上周末欧盟峰会解决欧债危机的讨论结果，金融市场显然不满意，从本周一到周四，汇市、债市、股市全线下跌，被悲观情绪笼罩，12月14日，欧元兑美元今年以来首次跌破1.30。

　　 投资者责怪欧盟仍然缺乏果断、实际的解决性方案，市场资金再次集中流向德债、英债和黄金等避风港。意大利被迫为30亿欧元5年期债券支付6.47%的收益率，而同日德国发行40亿欧元的2年期债券却仅需支付0.29%的超低利率。

　　 “如果有人认为情况在变得更好，那说明他们根本不明白问题有多严重，”一个总部设在伦敦的全球性银行的决策层人士私下对记者说，“几星期内可能就会有一家大银行倒下。”

　　 新欧盟协议胜算几何

　　 欧盟峰会上，英国首相卡梅伦行使一票否决权打破了法德两国试图改变欧盟条约的算盘，法德即刻另起炉灶发起签署一份新协议。除英国外，其它欧洲国家领导人一致同意推动形成一个新的“财政契约”，新条约除了包括严格的预算规则和对挥霍型政府的惩罚措施外，还涉及将税收和监管政策的制定收权布鲁塞尔统一执行。

　　 卡梅伦本周一称，所谓财政契约的做法对市场缺乏吸引力，而且更复杂、更难以执行。

　　 卡梅伦的想法至少得到评级机构的部分佐证。“欧盟公报提供了一些新的措施，但并不会改变我们认为欧元区凝聚力的风险继续上升的看法，”穆迪在其每周信用报告中写道，“正如我们在11月宣布的，除非信贷市场状况趋于稳定，我们继续预期在2012年第一季度对所有欧盟主权评级重新审查。”

　　 会前已将欧盟15国列入主权信用负面观察名单的标准普尔同样警告说，欧洲领导人同意一份具体的财政和货币措施的时间已不多。标普首席经济学家Jean-Michel Six甚至表示，估计只有当另一银行危机再次冲击，欧洲领导人才拿得出一个适当的决议。

　　 欧盟26国未来的财政一体化道路恐怕确实不好走。瑞典在野党已明确反对瑞典签署新协议，这意味着其在瑞典议会可能难以通过。法国社会党总统候选人Francois Hollande也说，如果他赢得明年大选，将重新谈判上周交易。

　　 世界银行行长佐利克提出了对欧盟财政协议的担心，认为这可能打击原本已很脆弱的经济增长和全球金融体系。他称这种“冒险”可能引发更大风险，令困难局面加剧。

　　 欧盟峰会前，欧元区银行体系已处在崩溃边缘，很多银行开始出售资产，信贷紧缩形势严峻。法国和意大利等主要欧元区国家的银行都越来越多地依赖央行资金。据欧洲央行新披露的每周借贷信息，有12家银行利用欧洲央行的7天美元掉期，借款合计超过50亿美元，是上周的三倍。

　　 “我们相信明年全球经济急剧放缓的概率已大大上升，未来经济放缓将是长期和尖锐的，”汇丰银行资产配置全球主管Fredrik Nerbrand说，“我们会对产品组合做一些大的转变，向低风险资产倾斜。”

　　 金融城“未知数”

　　 按照欧盟内部的计划，本周末或下周初，15个欧元区成员国和9个欧盟成员国就会拿出新欧盟协议的草案，27个欧盟成员国，只剩英国孤零零站在门外。

　　 卡梅伦周三仍坚称他对修改里斯本公约投出惟一一张否决票是正确的。但副首相克莱格坚定支持融入欧盟，他批评卡梅伦的做法会让英国成为新条约之外的“俾格米人”（小矮人），也会减少英国的全球影响力。

　　 欧洲同行劈头盖脸指责英国。比如，法国金融监管机构AMF负责人Jean-Pierre Jouyet就批评英国政府是为纯粹的财务利益而不是国家利益服务。

　　 但卡梅伦恐怕根本没有退路。英国希望布鲁塞尔的金融监管权力最好不要有任何扩展。英国最大的顾虑是，一个建立在确保欧元稳定基础上的财政契约，肯定也是为欧元区的需求量身定做的，不可能更多考虑到英国在金融领域的独特利益。

　　 金融服务业对英国经济的重要性，远超其它任何一个欧洲国家。按普华永道估计，尽管金融危机后有所下降，金融服务部门在2009-2010年度给英国财政的整体总税收贡献仍有534亿英镑，相当于当年总税收的11.2%。正因此，长期以来英国一直在欧盟内部扮演为金融业争取更宽松环境的角色。

　　 英国业界一方面担心伦敦金融城从此被边缘化；另一方面，如果欧元分崩离析，伦敦金融城也必然难逃厄运。

　　 “卡梅伦希望保持英国对其金融行业有绝对立法权和控制权的出发点是好的，但英国因为这次的否决，很可能在以后的欧盟立法过程中根本没有话语权或声音不被重视。”英杰华(Aviva)环球投资公司衍生品投资分析师赵雪松说。

　　 在他看来，欧盟早就逐步开始实施一些措施边缘化伦敦的金融中心地位，这次只是一个插曲。此前欧洲央行要求一些欧元交易的证券必须在欧元区结算中心结算，间接排除了伦敦的结算权，为此英国政府把欧央行告上法庭；欧盟正在讨论的对金融交易征税案也对英国影响最大。

　　 英国金融批发业务经纪公司Tullett Prebon的当家人史密斯（Terry Smith）认为自己了解法德的算盘，“金融服务是我们最大的就业、税收和出口部门，德国和法国早就羡慕，希望能部分转移这里的金融活动到巴黎和法兰克福。”