南通锻压16日举行网上路演 发行价确定为11元

　　

　　中国经济网北京12月16日讯 南通锻压设备股份有限公司(300280)今日下午举行网上路演。首次公开发行不超过3200万股，其中网下发行占本次发行总股数的20%，即640万股，网上发行数量为2560万股。发行价格确定为人民币11元/股。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为35200万元。

　　

主要财务指标：

　　

风险提示：

　　

　　一、行业与市场风险

　　1、宏观经济波动和行业周期变化风险

　　发行人所处的金属成形机床行业是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，产业关联度很高。发行人生产的产品属于重要的工业基础装备，广泛应用于国民经济的各行各业，包括汽车、船舶、交通、能源、轻工家电、航空航天、军工、石油化工等行业。下游制造业的固定资产投资需求情况直接影响本行业的供需状况，而固定资产投资需求与国家宏观经济形势存在同步效应。当宏观经济处于上升阶段时，固定资产投资需求旺盛，行业迅速发展；反之，当宏观经济处于下降阶段时，固定资产投资需求萎缩，行业发展则放缓。因此，本行业属于比较典型的周期性行业。

　　近年来，受益于良好的宏观经济环境及国内工业化、城镇化进程的不断推进，我国国民经济保持了持续稳定的增长。“十一五”期间国内生产总值年均增长超过 10%，从而带动了本行业的发展，行业发展处于繁荣上升时期。随着工业化程度的提高，我国已完成由轻工业向重工业阶段的过渡，并逐步开始产业升级，由粗放型工业向集约、高效、环保和可持续发展的新型工业转变，由此带来的国内固定资产投资结构的转变给发行人提供了战略性发展机遇。

　　2008年9月以来，全球性金融危机对全球实体经济造成了一定的影响，使得从2008年下半年开始世界经济增速明显放缓。全球经济周期的下行趋势伴随着国内劳动力成本上涨和人民币升值预期，使得国内固定资产投资增速趋缓，对本行业产生了较大冲击。发行人2009年销售业绩也受到一定影响，增长势头有所放缓。为应对金融危机的影响，国家于2008年下半年制定了扩大内需的4万亿元投资计划，并出台多项经济刺激政策和产业振兴规划，其中2009年5月国家出台的《装备制造业调整和振兴规划》明确提出加快实施基础制造装备科技重大专项，将大型数控成形冲压设备、重型锻压设备列入国家重点研发的主机产品之中。有效的经济刺激政策和产业振兴规划成为推动金属成形机床行业战胜危机的强劲动力。从2009年下半年开始，本行业增速明显加快。由于发行人多年来努力开拓销售市场，目前客户已遍布多个行业，减少了公司产品对某一行业的过度依赖，在一定程度上降低了个别行业波动对公司业绩的影响。但如果国内宏观经济出现较大且全面的波动，对发行人下游众多行业的固定资产投资状况产生不利影响，则将影响发行人产品的市场需求，可能造成发行人的订单减少。因此发行人存在受经济周期波动影响的风险。

　　2、产业政策风险

　　发行人所处的金属成形机床行业属于机械装备制造行业，是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，是国家集中优势发展的产业之一。近年来国家对机械装备制造行业采取了积极宽松的产业政策，陆续推出了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》、《国家数控机床产业发展专项规划》(草案)、《高档数控机床与基础制造装备科技专项重大实施方案》、《装备制造业调整和振兴规划》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等一系列政策与规划，以鼓励引导机械装备制造企业加大研发投入，提高研发能力和技术创新水平，努力掌握核心技术和关键技术，积极开发具有自主知识产权的产品，全面提升国内机械装备制造企业的国际竞争力，进而带动国内众多下游行业的技术进步和产业升级。发行人把握上述有利的行业政策，努力扩大自身规模并提升产品技术优势，实现了快速发展。但如果产业政策发生不利变化，将可能使发行人生产经营受到较大影响。

　　3、因货币政策变化导致发行人客户推迟提货的风险

　　发行人生产的产品属于金额较高的固定资产投资装备，利率水平等货币政策的变化将直接影响全社会固定资产投资规模，进而影响到发行人的产品销售。2008年年底以来，为了应对国际金融危机，我国及时采取了宽松的货币政策，拉动了经济的复苏和增长。2009年我国继续实施适度宽松的货币政策，投资增速持续加快，国内需求对经济的拉动作用不断增强，发行人所处的行业强劲复苏，产销规模持续增长。2010年以来，全球经济总体回暖，主要大国继续保持适度宽松的货币政策，国际初级商品价格总体大幅上涨，国内资产价格反弹，通胀压力加大，在此背景下，我国货币政策渐趋稳健，可能使发行人下游客户的现金流趋于紧张，从而使得发行人的客户推迟提货，对发行人资产的周转效率产生不利影响。

　　二、原材料价格波动风险

　　发行人产品的主要原材料为钢板、铸件、锻件等，报告期内上述三种直接材料成本占主营业务成本的比例平均为62.26%。钢板、铸件、锻件的价格主要随钢材价格涨跌而波动。因此，钢材价格波动成为影响发行人产品生产成本最主要的因素。近年来，国内钢材价格波动幅度较大，造成发行人主要原材料价格波动较为明显。

　　目前，由于发行人拥有一定的技术优势和市场地位，因此具有了较强的定价能力。在签订销售订单时，一般根据当时原材料价格采用成本加成的方法确定产品售价，然后通过及时的原材料采购，在很大程度上转嫁了原材料价格波动风险，锁定了产品的利润水平。尽管如此，由于发行人定制型产品订单的签署与原材料采购之间存在一定的时间差，难以保持完全同步，此外，发行人对通用原材料及标准部件保持了适当的储备量，如果相关材料价格发生大幅波动，进而影响生产成本发生大幅波动，发行人的毛利率水平将会受到一定的影响，从而影响公司的盈利水平。

　　 三、财务风险

　　1、应收账款回收风险

　　2008年末、2009年末、2010年末和2011年6月末，发行人应收账款账面净值分别为1，280.03万元、1，337.93万元、1，399.48万元和1，437.14万元，占当期营业收入的比例分别为 5.48%、5.51%、4.64%和 3.81%，报告期末账龄 2年以内的应收账款占应收账款余额的比例为82.88%。发行人应收账款余额的增长与公司销售收入增长情况相符，属正常增长。

　　发行人目前主要采取款到发货的销售结算方式，只针对少部分信用良好的客户给予一定的信用期，部分产品可根据客户要求按销售额 10%以内的比例预留质量保证金，质保期为半年至两年不等。因此这部分销售尾款一般回收期为一年至两年半左右，期末的应收账款余额主要为质保金。由于发行人对客户采用了较为谨慎的信用政策，建立了严格的货款管理制度，因此应收账款余额占当期营业收入的比例远低于同行业可比上市公司平均水平。对于期末应收款余额，发行人安排专人负责货款回收，责任落实到个人。目前发行人产品供不应求，有利于发行人审慎选择信用良好的优质客户，控制应收账款发生坏账的风险。虽然发行人应收账款的金额较小，增长均源自于正常的生产经营和业务发展，且发行人也建立了相应的内部控制制度，但由于发行人应收账款回收期比较长，因此仍然存在发生坏账的风险。

　　2、募集资金到位后净资产收益率短期内存在下降的风险

　　发行人2008年、2009年、2010年和2011年1-6月扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为25.04%、18.28%、27.67%和8.23%。本次募集资金到位后发行人净资产额将大幅增长，鉴于投资项目需要一定的建设期，募集资金产生预期效益需要一定时间，因此短期内发行人净利润难以与净资产保持同步增长，发行人存在短期内因股本扩张造成净资产收益率下降的风险。

　　 四、管理风险

　　1、控股股东控制的风险

　　本次发行前，郭庆作为发行人的控股股东及实际控制人，直接持有发行人83.34%的股份，本次发行完毕后，郭庆将持有发行人62.50%的股份，仍处于绝对控股地位，将对发行人的发展战略、生产经营、利润分配等决策产生重大影响，因此发行人存在被控股股东控制的风险。尽管发行人已经按照《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》等法律法规和规范性文件的要求建立了较为完善和规范的法人治理结构，确保董事会对发行人相关事务做出客观决策，维护发行人全体股东的共同利益；建立了独立董事制度，强化了外部决策力量；控股股东也作出了避免同业竞争的承诺，但如果控股股东利用其控股地位，通过行使表决权或其他方式对发行人的人事安排、经营决策等进行不当控制，在发行人发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜方面对发行人实施影响，将可能损害发行人及其他中小股东的权益。

　　2、规模快速扩张引致的经营管理风险

　　近年来发行人的销售规模快速增长，管理层积累了适应企业快速发展的管理经验，治理结构不断完善，形成了有效的约束机制和内部管理制度。但随着企业规模的不断扩张，在质量管理、售后服务、资源整合、技术开发、市场开拓等方面将对发行人提出更高的要求。如果发行人管理层素质及管理水平不能适应企业规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度不能随着发行人规模的扩大而及时调整，将制约发行人的进一步发展，进而削弱发行人的市场竞争力。

　　 五、技术风险

　　1、技术创新的风险

　　发行人为经认定的高新技术企业，在锻压设备制造方面具有多项国内领先的优势技术，包括数控多点压边框架液压机技术、龙门式矫直液压机技术、双层摩擦材料自动成型液压机技术、框架式自动粉末制品液压机技术、面板弯曲液压机技术、液压冲床技术等多项具有国际水平和国内领先水平的核心专有技术。目前，发行人拥有专利27项(其中：发明专利1项)，软件著作权1项，已获受理专利申请10项(其中：发明专利2项)。此外，发行人注重保持自身在技术创新方面的竞争优势，每年投入资金用于新产品和新工艺的研发，产品开发能紧随市场需求，不断根据下游客户要求研制出新的产品。

　　发行人所处的金属成形机床行业属于技术密集型行业，具有生产工艺发展迅速的特点，因此技术优势是金属成形机床制造企业的核心竞争优势。对金属成形机床行业而言，下游产业点多面广，对金属成形机床产品的稳定性、可靠性、综合性能不断提出新的要求。随着下游产业的技术发展，下游用户不但要求设备制造商能够提供单机产品，更要求其能够提供完善的服务及整体解决方案。发行人必须密切跟踪下游各个行业针对新材料、新技术和新工艺的发展要求，对产品进行持续的技术创新。若发行人不能持续完成技术创新、技术储备，导致产品不能适应下游客户的需求，将面临技术创新风险，影响发行人市场份额和经营业绩的持续增长。

　　2、人力资源管理的风险

　　发行人所处的金属成形机床(锻压设备)行业属于技术密集型行业，生产工艺和设备操控较复杂，生产经营在一定程度上依赖于富有经验的熟练技术工人和管理人员，注重个人技术与生产设备性能的磨合，对员工在理论水平和实践经验方面均提出了一定要求，因此人才一直是发行人最为宝贵的资源，也是发行人赖以发展的立足之本。三个方面的人才对发行人的经营和发展最为重要，一是精通金属成形机床结构和产品设计开发的高端研发人员；二是既了解市场和用户需求，又熟悉产品性能，且具备较强沟通能力的销售及售后服务人员；三是具有熟练技能的一线加工人员、装配人员和调试人员。金属成形机床行业的扩张和技术的快速发展使得上述三方面人才均成为行业内各个企业竞相追逐的对象。发行人是否能培养好、引进好、用好和留住人才将对发行人产品开发、质量、产能、交货期、服务等各个环节造成较大影响，并决定了发行人能否保持自身在技术方面的竞争优势。

　　经过近年来的快速发展，发行人已经形成了一支稳定的高素质的员工队伍，员工专业结构和年龄结构合理。对内发行人注重有步骤的实施员工在岗培训和人才选拔，打通员工的职业发展通道；对外发行人与高等院校、职业学校合作，积极培养企业需要的高端技术人才和合格产业工人，以适应发行人对专业人才的需求。

　　随着发行人业务的发展，对各类中高级研发、营销、管理人才的需求将长期存在，而各类人才的引进、磨合、激励、提升需要一定的过程和与之相适应的人力资源管理制度。如果发行人对人才的引进和培养跟不上发行人业务发展的速度，将可能出现人才短缺的风险，对发行人的持续稳定发展造成影响。

　　六、新产品开发风险

　　

　　发行人目前的主要产品包括液压机和机械压力机。其中，液压机为发行人优势产品，通过多年积累，发行人液压机产品在国内市场已享有较高的知名度和美誉度；机械压力机为发行人战略发展的新产品，自2008年以来，发行人加大了机械压力机的开发力度，依托自身品牌和客户优势，迅速打开了机械压力机产品市场。2010年和2011年1至6月发行人分别实现机械压力机销售2，241万元和2，023万元，占营业收入比重分别达到7.43%和10.73%，机械压力机产品已逐渐成为公司的主要产品之一。截至2011年6月30日，公司机械压力机未交付订单金额(不含增值税)为8，770.32万元，其中重型机械压力机订单金额(不含增值税)为7，143.59万元。

　　发行人本次募集资金项目之一为数控重型机械压力机生产项目。若项目顺利实施，将使得发行人机械压力机生产能力得到较大提高，机械压力机销售收入在总收入中的占比将进一步增加。

　　1、市场开拓风险

　　尽管发行人在锻压设备产品的市场开拓方面具有丰富的经验，同时报告期内发行人机械压力机产销量快速增长且后续订单充足，但机械压力机产品的品牌建设和市场开拓需要一定时间的积累和人力、物力的投入，在新的市场中，发行人可能面临较为激烈的市场竞争，可能因为市场开拓不力而导致新增产品销售数量、销售价格达不到预期水平，发行人机械压力机产品存在一定的市场开拓风险。

　　2、产品性能风险

　　虽然发行人机械压力机产品在出厂前经过了严格的质量检验，在用户现场进行安装调试经用户验收合格后方才投入使用，但由于发行人机械压力机尚处于市场开发初期，目前销售数量不大，产品尚未经过长期使用检验，在用户使用过程中可能会因为性能不稳定而额外增加发行人的产品维护成本，及发生用户索赔、退货，因此，发行人机械压力机存在一定的产品性能风险。

　　3、产品创新风险

　　发行人作为机械压力机市场新进入者，在较短的时间内通过自主研发、合作研发形成了一系列具有国内领先或国内先进水平的核心技术，包括整体框架式、拉杆预紧式组合框架结构技术，移动台锁紧、压力垫、滑块导向等装置技术，压力机滑块、移动台等精度控制技术，产品集成控制技术等，但跟国内外机械压力机现有主要生产厂家相比，产品技术优势尚不明显，若发行人不能紧跟市场需求持续进行产品技术创新，进一步提升新产品市场竞争力，可能导致产品不能适应下游客户的需求，进而影响发行人市场份额和经营业绩的持续增长。

　　七、税收政策变化及政府补助波动风险

　　发行人被认定为高新技术企业，自2009年起减按15%的税率计缴企业所得税。根据科技部、财政部、国家税务总局三部委于2008年4月联合发布的《高新技术企业认定管理办法》及其工作指引，高新技术企业审核认定每三年实行一次。

　　虽然上述税收优惠政策是依据政府法律法规获得，具有持续性、经常性，但如果今后发行人不能通过三年一次的高新技术企业审核认定，则企业将无法继续享受所得税的税率优惠政策，从而存在对发行人经营业绩造成不利影响的可能。

　　发行人作为当地的龙头企业，每年会收到一定金额的政府补助奖励，由于每年的政府补助项目存在一定的变化，取得政府补助的时间、金额具有不确定性，造成发行人每年获得的政府补助金额存在较大差异，导致每年非经常性损益占净利润的比重波动较大(2008年、2009年、2010年及2011年1-6月分别为25.86%、15.23%、22.92%和9.64%)，从而对发行人每年扣除非经常性损益前的净利润产生一定的影响。

　　八、本次募集资金运用风险

　　本次募集资金投资项目主要为“大型精密成型液压机扩产改造项目”和“数控重型机械压力机生产项目”。项目的实施将进一步扩大产能，优化产品结构，实现锻压设备两大主导产品的协同发展，提升发行人核心竞争力，保证发行人的持续稳定发展。尽管本次募集资金投资项目是建立在充分市场调查和业内专家论证的基础上，但由于投资项目在募集资金到位后约需1年半左右的建设期，且项目建成至全面达产需要一定时间，在项目实施过程中，如果市场环境、技术、管理等方面出现重大变化，将影响项目的实施。因此项目实际建成后所产生的经济效益、产品的市场接受程度等都可能与发行人的预测存在一定差异，从而影响预期投资效果和收益目标的实现。此外，产能扩张和产品结构优化后，对发行人现有组织架构和运营管理模式等也提出了更高的要求，导致可能存在市场拓展、人才和管理的配套等方面的潜在风险。

　　本次募集资金投资项目的固定资产投资总额约2.42亿元，如果届时上述投资项目投产后不能达到预期的投资利润率，则上述固定资产每年产生的折旧费用将可能对发行人的利润水平造成影响。

　　公司简介：

　　南通锻压设备股份有限公司(简称南通锻压)是专业从事锻压设备的研发、生产和销售，并为客户提供个性化、多样化、系统化金属及非金属成形解决方案的高新技术企业。公司系国内金属成形机床行业重点骨干企业、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“江苏省创新型企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏科技型中小企业”。

　　公司主要生产各类液压机、机械压力机等数十个规格、上百个品种的锻压设备，产品适用于汽车、航空航天、核电、船舶等诸多行业和领域，畅销国内三十多个省、市、区，并出口美国、欧洲、日本、东南亚等国家和地区。“庆华”商标被授予江苏省著名商标，“庆华”牌液压机被认定为江苏名牌产品。

　　公司注重科技进步，建有与自身发展相适应的技术中心，拥有一支结构合理、专业齐全、经验丰富的数十人科研团队，具有优秀的研发能力。公司现为“江苏省超大吨位锻压设备工程技术研究中心”、“江苏省企业院士工作站”建设单位，承担了国家及省、市多项科技计划项目。公司拥有液压机、机械压力机全套自主知识产权，近几年先后开发出60MN框架式热模锻液压机、60MN汽车纵梁液压机、40MN快速锻造液压机、大型框架式数控多点压边单动拉深液压机以及闭式双点、四点机械压力机等新、特产品数百个，部分产品的技术达到国际水平。点击进入路演实录

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　　（责任编辑：朱丹）