山东海龙资不抵债 再被连降两级至BB

　　董云峰

　　在陷入资不抵债之后，作为今年来首个被降级的发行人，山东海龙股份有限公司（下称“山东海龙”）昨日再遭降级，其主体长期信用等级已经由“A-”降至“BB+”，其所发行的短期融资券“11海龙CP01”债项评级则由“A-2”降至“B”，展望均为负面。

　　联合资信评估公司（下称“联合资信”）周一晚间公告指出，山东海龙目前信用基本面进一步恶化，债务违约风险显著上升，因此联合资信决定继续下调评级。

　　按照联合资信的信用评级方法，“BB”主体评级意味着发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高；“B”债项评级意味着该类债券还本付息能力较低，有一定的违约风险。

　　今年9月16日，联合资信宣布将山东海龙主体等级由“A+”调降至“A-”，评级展望由稳定调整至负面；并将存续中的短融“11海龙CP01”由“A-1”调降至“A-2”，由此成为今年中国债券市场首例主体信用评级遭调降事件，而由A+直降至A-更是极其罕见。

　　联合资信昨日的跟踪评级公告称，山东海龙前三季度经营亏损继续扩大，公司历史会计信息披露质量存在重大瑕疵，并且公司大股东与中国恒天集团的整合尚无实质进展等多项负面因素，使得该评级机构再次下调了山东海龙的信用评级。

　　据披露，受行业景气度低迷、部分生产线停产等多重因素影响，山东海龙经营业绩和财务状况持续恶化。今年下半年以来，由于山东海龙产能利用率处于较低水平，其收入规模严重萎缩、现金流状况恶化、负债水平显著上升、亏损额较上半年进一步扩大。

　　更为严重的是，山东海龙本月9 日披露了会计差错更正公告，显示该公司历史会计信息披露质量存在重大瑕疵，“公司目前所有者权益为-2.46 亿元，已陷入资不抵债的困境”。联合资信认为，这暴露出山东海龙在规范运作、财务核算和信息披露等方面存在重大问题。

　　在此次更正后，山东海龙2008～2011年三季度的所有者权益分别由调整前的14.01 亿元、15.06 亿元、11.56 亿元和5.16 亿元更正为6.30亿元、7.36 亿元、3.35 亿元和-2.46 亿元，更正后的资产负债率水平大幅上升，分别为89.19%、88.95%、95.58%和103.42%。

　　联合资信并称，在“11海龙CP01”到期之前，联合资信将对山东海龙保持动态关注，仍有可能根据重大事项的进展进行信用级别调整，并相应发布跟踪评级。

　　联合资信的前身是1995年组建的福建省信用评级委员会，2000年重组更名后在北京成立，2007年引入国际评级机构惠誉持有49%股权，是我国证券市场主要的评级机构之一。