债市呈阶段性盘整 准备金率下调预期加强

　　

　　新华08网上海12月20日电(记者 杨溢仁)临近年末，银行间债券市场交投逐步趋向清淡，二级市场抛盘较重，故利率、信用债收益率均出现一定程度上行？分析人士指出，目前收益率盘整主要是因为年底市场做多热情不高，各机构参与者做多动力不足？但鉴于经济基本面和政策面的支持，收益率大幅向上的空间基本被封杀，因此无论从配置角度还是交易角度考量，目前应是积极介入的好时机？

　　中债提供的数据显示，当前银行间债券市场收益率大盘整体稳定微调？再从一级市场的发行来看，接近年底，债券认购倍数表现疲软，中标利率均在市场预期内？上周续发的10年国债，最终票面收益率为3.45%，边际收益率3.48%，认购倍数为1.41倍；而7年期农发行金融债的发行利率为3.74%，有效投标倍数同样清淡，仅在1.5倍左右？

　　分析人士指出，目前债市处于盘整阶段，短期政策利好被消化，年末时点使债券需求疲弱，若没有新政策出台，估计市场将继续保持较为清淡的局面，收益率上下动力都不足？当然，这并不妨碍业界继续看好来年债市的投资行情？国泰君安债券研究员陈岚表示，在目前经济通胀仍将持续回落、稳健货币政策操作相对灵活的背景下，看好利率产品收益率的下行走势；而在信贷逐步宽松的过程中，信用债和转债的投资机会同样值得期待？

　　来自东海证券的研究观点亦认为，在预测明年通胀呈“U”型走势的前提下，2012上半年债券市场收益率下调的空间将逐步打开，中期上涨行情依旧可期？

　　公开市场操作方面，今日央行发行了260亿元1年期央票，预计本周将至少实现资金净回笼90亿元？央行昨日公布的最新数据显示，11月末中国外汇占款余额为25.459万亿元人民币，当月减少279亿元，连续第二个月出现月度负增长，使得市场对降准的预期进一步得到加强？

　　“从基础货币来看，外汇占款将趋势性减少，未来月均外汇占款增量或不足1000亿元，个别月份甚至将出现净流出，”招商证券分析师罗樱预计，1月份新增外汇占款将在1000亿元左右；而1月份财政存款将会季节性增加，按照历史均值约为2000亿元左右；由于明年一季度到期资金量较少，其中1月份仅为1260亿元，因此公开市场即使完全暂停操作，实现到期资金全部投放，也仅能抵消财政存款增加和外汇占款减少对基础货币的负贡献，保持基础货币不出现负增长？

　　鉴于1月份春节将至，综合考虑基础货币基本零增长和现金将季节性投放的影响，多数券商判断，货币当局将稳定市场资金利率，避免去年春节前银行间短期资金利率飙涨的情形重演，春节前再次降准将是大概率事件？

　　回顾近几年春节当月的资金面，货币市场利率在波动中均有所上行，这主要与春节前现金集中投放、商业银行现金备付压力增加有关，另外1月份商业银行的信贷目标尚未明确，银行月度内存贷比波动剧烈，1月底有强烈的吸存动力、拆出资金意愿不强，因此也会造成货币市场短期利率在春节前达到年内高点？

　　去年春节，当月M0(社会流通现金)增加了1.08万亿元，而伴随社会流通资金的增加，银行体系的资金将会下降，这是造成2011年春节前资金紧张的重要原因？可就今年的市场情况而言，资金面的变化或将扰动债市年末行情，但并不会改变其走强的中期趋势？(完)

　　【责任编辑：刁倩】