“人民币汇率稳定”已成巨大陷阱

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　　在人民币兑美元连续多日触及跌停时，上周五早盘时段，即期汇率突然直线上涨，涨幅高达411个基点。这是因为多家中资银行在早盘大量卖出美元，抬升人民币汇价。殊不知，在热钱大量外流的情况下，这可能使中国蒙受更加巨大的损失。

　　如果国际热钱集中撤离中国，那么它们最希望人民币对美元不贬值。想想看，以1美元兑7.5元人民币进入的国际热钱，如今已经升值到了6.33：1，那么流出时，原来的1美元分别变成了1.18美元。这是一个零和博弈，有赚的，自然有亏的，亏的就是卖出美元的中资银行、支付美元的中国外管局。

　　众所周知，在2005~2010年，国际热钱流入中国的高峰期，央行向来是顺应市场需求，按照市场要求上浮人民币汇率的。如果按照同一逻辑，热钱大量外流，央行也应该顺应市场需求，人民币贬值就是了。

　　保守估计，国际热钱潜伏在中国的总量约在1.26万亿美元。如果在国际热钱集中外流，中国外管局集中兑付美元的时候，须卖出美国国债获得美元现金，则美国国债会大跌，特别是长期国债暴跌。中国能够变现的美元将比现在的名义总量大幅缩水。即使中国能勉强筹齐美元兑给热钱，不排除过去积累的巨量外汇储备最后一场空，多年来中国出口了巨量资源能源和劳动力的成果，最后被热钱席卷一空。

　　故此，在国际热钱大规模外流的情况下，中国应果断增加热钱流出成本，甚至应放任人民币贬值，降低中国外储兑换美元现金的成本。这时候，如果一味坚持“人民币兑美元联系汇率”，那么就等于给中国经济套上了一个绞索。

　　（张庭宾）