2012黄金仍具投资价值

　　

　　□顺然贵金属 汶国中

　　摩根大通12月1日发布的报告显示，中国央行意外下调存款准备金率，意味着货币政策开始放松，预计未来几个季度央行还会下调存款准备金率。而花旗看法更为积极，其预计中国春节新年前还可能有数次下调。

　　同时，各国央行积极展现的合作与回应，说明决策层现在正努力应对危机，未来数日内可能进一步出台新的举措，欧洲央行本月继续降息亦成为可能。

　　其实，无论看法正确与否，投资者信心都将明显增强，看涨股市及大宗商品成为可能，而看涨黄金无疑更为可靠，因为即使各国携手失败，由此导致的各种不确定性亦有可能支撑金价上扬，至少利空的概率不会很高，毕竟黄金有其独特的避险属性。

　　有些人认为，基于一次联合干预行为来制定投资策略并不可靠。而下面的一则数据也许会让这一投资策略变得更为符合投资者常说的“趋势”。

　　来自世界黄金协会（WGC）的数据显示，第三季度各国央行买入148.4吨黄金，去年同期为22.6吨；2011年第三季度黄金总需求同比增长6%，至1，053.9吨；中国黄金珠宝需求第三季度增长13%，至131.0吨；第三季度黄金投资需求同比大涨33%，至468.1吨；黄金总供给第三季度增长2%至1，034吨。

　　可见，在第三季度金价大幅回调中，市场并未选择战略性抛售，黄金的总体需求仍在进一步明显放大，特别是投资需求。而第四季度往往又是传统的消费旺季，若市场没有出现类似银行业急于回收流动性的大规模抛压，金价每次回调都较有可能吸引买盘介入，更何况各大央行正在为市场注入流动性，前期流动性趋紧导致的黄金抛售风险正在减弱。

　　也许，有些人还是会觉得如此制定投资策略过于粗糙，他们希望探寻市场主力运作方向，与之共舞。只是市场“主力”是买是卖较难找到答案，不过，从全球最大的黄金上市交易基金(ETF)——SPDRGold Trust的持仓结构入手进行分析，还是能找到一些“主力”运作痕迹。

　　金价7月初由1478.1美元启动后，SPDR果断大幅加仓，并在金价上行至1720美元时，增仓至峰值1309.92吨。尽管其后金价还有接近200美元的涨幅，但SPDR却在不断逢高兑现获利，仓位下降至1230.80吨。随后金价强势反复，但SPDR并没有参与意愿。

　　金价从历史高点1920.88美元大幅下跌至1532.8美元启稳，一个多月盘整中，SPDR总体维持观望。在10月20日金价探底1603.9美元后的阶段性上行中，SPDR再度加仓跟进。SPDR的主要增仓时间发生在11月4日至今的阶段，大幅增仓55吨左右至1298.53吨，只比历史高点少了大约10吨，期间只有两个交易日略微减仓，平均成本在1750美元附近，可见SPDR对金价后市至少是阶段性后市看好，否则不会表现出较强的增仓意愿。

　　当然，投资黄金考虑的方方面面比较多，比如地缘政治、美元、战争等等。显然目前地缘政治就很微妙，而美元正变得强劲。从另外一个角度看，全球央行集体救市，也不一定成功，毕竟早在4年前，就曾经出现过类似的联合注资，但最终效果并不明显，所以投资者内心还是得扣紧风险这根“弦”。

　　【责任编辑：王婧】