2012年首季债基稍乐观

　　

　　本报记者 胡芳

　　

　　进入12月，债市以调整为主，特别是月初下调存款准备金率后，对流动性更为敏感的短期债券及信用产品调整相对明显，此外信用产品连续大举扩容也对其二级市场收益率构成压制。在此情况下，专家建议，债基投资仍需要三步走。

　　根据银河证券基金研究中心最新发布的11月基金统计报告，当月上证综指下跌5.46%，而普通债券型基金（一级）及普通债券型基金（二级）单位净值分别微涨0.37%和0.18%。进入12月以来，相对A股的继续下探，优质债券型基金继续体现出绝对回报优势。

　　在不少专业研究机构眼中，近一个多月以来的债市上涨，并非短暂反弹，更可能是新一轮债市回暖周期的启动。德圣基金研究中心报告明确判断：目前债市从低位反弹仅一个多月，并未完全反映未来一年宏观基本面变化趋势。债券市场在震荡中的慢牛行情可能性更大，现在是布局固定收益类基金好时机。

　　“从债市运行大方向看，利多因素多于利空因素。”德圣基金表示，遵循“经济向下-政策放松-债市向好”的核心逻辑，未来债券市场继续震荡上涨是大概率事件。”

　　申万菱信基金认为，从历史经验来看，春节后资金面均较为宽松，或将助推春节前后债券市场有一波行情。但是，需警惕12月机构获利回吐、以及财政存款向企业和居民存款转化所引发的新增信贷反弹风险。

　　尽管债市上涨趋势明确，但不同的债基在具体的投资细分方向上有所不同，因此会体现出不同的风险-收益特征，这种分化为投资者在债市趋势性上涨中精耕细作提供了可能。

　　嘉实固定收益部副总监王茜建议，根据宏观经济周期由滞涨到衰退的演进规律，以货币基金-超短债基金-信用债基金为顺序，分步骤分时间段，对固定收益类基金细分品种进行布局。

　　根据Wind数据，截至12月6日，在所有158只具有一年以上可比数据的债券型基金中，嘉实超短债基金今年以来总回报率达到3.4%，位居回报率前十名之列，且在同类型债券基金中名列第一。成立于今年9月14日的嘉实信用C基金，则在运作84天（截至12月6日）后即取得近一个月年化收益率16.68%的成绩。

　　从未来较长时间看，国海证券认为，国债等品种自下调存准率后收益率呈下行态势，信用债收益率与利率产品利差仍处于历史高位，因此信用债想象空间更大，未来仍是重点增持的品种。