收益与风险齐飞 信托岁末备受宠

　　马春园

　　 股市节节败退，银行理财产品发行创下天量。不仅如此，今年来受到颇多政策限制的信托产品，其发行量相比去年也将近翻番，收益率同样创下新高。

　　 信托“怪象”

　　 据用益信托统计，截至12月20日，今年集合信托产品的发行量达到3998款，募集资金超过5.8万亿元。而去年共有2216只信托产品发行，截至2010年底共管理3.04万亿元的受托资产。

　　 在收益率方面，今年信托产品的平均收益率为9.14%。其中房地产信托收益率独占鳌头，达到10.09%，而投资于金融市场和工商

　　 企业的信托产品平均收益率分别为7.9%和8.97%。

　　 普益财富研究报告指出，11月份信托产品发行量创下年内新高，环比大增45.96%，其中投资于工商企业的三年期以上信托产品的平均收益率高达15.81%。

　　 进入年底本是信托公司发行产品的淡季，12月份信托产品的发行速度有所放缓，但收益率仍然居高不下。

　　 一些较为另类的投资产品脱颖而出。如山东信托发行的“蓝天锅炉拆迁补偿应收款债权转让集合资金信托计划”，投资期限36个月，预期收益11%。

　　 普益财富研究员黄滔分析，投资于拆迁项目的信托产品通常由政府相关部门提供还款保证，所以到期后的本金收益兑付比较有保障，相对房地产信托，风险稍低。

　　 但不太“靠谱”的项目同样充斥其中。

　　 如吉林信托发行的一款信托计划，投资期限12个月，预期收益10%。资金用于向承德某公司发放流动资金贷款，承德另一家公司和一位个人承担无限连带责任保证担保。

　　 一位信托经理感慨，“该计划居然没有抵押物，太过于信任项目了。”

　　 信托风险或先爆发

　　 用益信托数据显示，去年房地产信托的发行量是604款，平均收益率为8.95%；今年发行量已将近1000款，平均收益率超过10%。

　　 收益越高当然风险越大。

　　 第三方财富管理机构诺亚财富19日发布的一项房地产信托行业研究报告称，2012年到期的房地产信托产品规模达到1172亿元，其中3月、6月、7月和8月为兑付高峰期。

　　 报告还指出，有两个时段发行的产品需要特别关注，一是在2010年第三和第四季度发行的房地产信托产品，因为当时融资门槛较低及风险控制较为宽松；二是2012年第一和第二季度到期的房地产信托产品，因为那时可能是房地产企业流动性最为紧张的时刻。

　　 一个值得注意的例子是，即使是手握200亿元的地产龙头企业万科，年底时刻仍然向信托融资10亿元，借款利率超过11%。

　　 临近年关，房地产开发商的融资缺口不断扩大，信托融资需求旺盛。截至12月20日，12月份有10款房地产信托产品发行，平均收益率达到10.55%。

　　 中央财经大学金融学院教授郭田勇指出，信托风险可能会先于银行爆发。一是由于房地产信托客户比银行客户质量差，往往是达不到银行融资条件而转投信托；二是信托产品收益率畸高，客户还本付息压力巨大；三是银行频频通过压力测试、拨备计提等手段防控风险，但目前尚未听说有信托公司做过压力测试。