券商看多信用债趋势性机会

　　记者 沈梦捷

　　晚报讯 临近年末，各大机构纷纷发布明年投资策略报告。记者注意到，以往对股市“情有独钟”的券商开始变得甚为谨慎，将推荐重点转向确定性更高的固定收益市场。近日国泰君安证券债券研究团队发布2012年年度策略报告。报告明确指出，“信用债趋势性投资机会已经出现。 ”

　　报告称，这一机会表现在：货币政策转向，投融资矛盾将持续好转；年底或明年初经济环比回升，信贷环境改善，企业经营恶化或触底；M2增速将止降，资金利率有望高位回落并维持低位。报告预计，高等级信用利差逐步回落至中位数水平，低等级则至少下行50基点，回落至3/4位数水平下。

　　同时报告还指出，货币政策转向宽松，下调存款准备金率和降息都成为可能。资金利率结束上行通道，预计明年银行间资金利率在 3%-3.5%，交易所则会更低一些，为2%-2.5%。而目前信用债的绝对收益处于高位，套利空间较大。

　　卖方积极唱多，而作为买方的基金公司亦用实际行动表示出对信用债市场的看法，拥有10余年固定收益管理经验，国内“老十家”之一的国泰基金管理有限公司近日就正在发行名为国泰信用互利的债券型基金，该基金拟任基金经理吴晨向记者表示道，“从历史规律看，债市机会首先出现在利率产品等低风险资产，其次是高等级品种，再后高收益品种。国债先，信用债后，本质上是风险情绪的变化：风险厌恶情绪上升，资金偏好国债，其后刺激政策推出，市场情绪好转，风险偏好上升，资金涌向信用债。 ”

　　吴晨认为经历四季度以来的债券市场小行情后，明年固定收益领域更多超额收益机会将转向信用债，“与股市不同的是，债券投资更追求的是确定性收益，在股市还未完全回暖之前，与其猜测底部，还不如投资于像国泰信用互利的债券型基金一样的纯债基金产品，规避股市风险。 ”