飞乐音响放弃2亿补偿金 华鑫证券借壳传闻再起

谢珍

　　核心提示：业内人士指出，增资华鑫证券对飞乐音响而言虽然没有直接损失，但是等于主动背负了资金运作风险，此举不符合正常企业经营稳健思维，可能有经营者决策导向。

　　一则公告让华鑫证券借壳飞乐音响的话题老调重弹。

　　12月8日，飞乐音响发布更改摩根士丹利补偿金公告，董事会通过欲将摩根士丹利补偿款2.04亿元划拨给华鑫证券。

　　这则公告再次引起市场华鑫借壳的猜测。华鑫证券近几年的业绩表现并不是很好，今年前三季度的净利润还不到去年一半，与飞乐音响自身的业绩发展相比，对华鑫的投资收益并不明显。

　　业内人士指出，增资华鑫证券对飞乐音响而言虽然没有直接损失，但是等于主动背负了资金运作风险，此举不符合正常企业经营稳健思维，可能有经营者决策导向。

　　借壳预期再度升温

　　飞乐音响近两年频繁出售旗下资产也让华鑫借壳呼声越高。

　　2010年2月，转让上海飞乐音响销售有限公司22%的股权，2010年10月，出售持有的176万股申银万国股份，2010年11月，出售丽园路房产，2010年12月，公司出售飞利浦亚明照明公司40%股权，2011年5月，转让上海浦江公司75%股权。

　　且飞乐音响与华鑫证券同属上海仪电控股，中投顾问IPO分析师崔瑜告诉记者，从近期仪电控股表态来看，华鑫证券借飞乐音响上市似乎并不在集团考虑之中。但是从IPO审核条件以及项目可能性来看，此举的可行性非常高。

　　该分析师表示，从华鑫证券近期的发展趋势来看，一旦华鑫证券发展规模提速，不考虑借壳上市审核难度因素，借壳上市将是非常好选择途径。

　　华鑫证券注册资本为16亿元，在业界一直默默无闻，其前身为西安证券，主要业务有证券、基金、期货等，其2010年的净利润仅为1.09亿元。

　　华鑫证券大股东为上海仪电（66%）、飞乐音响（24%）、上海金陵（8%）、上海贝岭（2%）。继2008年华鑫与大摩共同组建了摩根士丹利华鑫基金管理有限公司以来，今年上半年，大摩和华鑫证券合资证券公司正式开业，让市场对华鑫证券的未来看好，业内人士表示华鑫有望被大摩打造成下一个“中金”。

　　借壳难度逐渐提高

　　目前已经有18家券商在A股上市，其中有近一半的券商选择了借壳。包括长江证券、广发证券、国海证券、西南证券、海通证券、东北证券、国元证券、国金证券。

　　但这种券商倾向于借壳上市的现象在今后或有改变。

　　2009年年末，中国证监会发布《关于完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》，要求公司上一年度经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有两项业务水平位于行业中等水平以上或者至少有一项业务收入位于行业前十，应当至少有一项业务净收入增长率近两年位列行业中等水平以上。

　　2011年11月份，监管部门向各家券商下发了《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》，将券商IPO申请涉及业务范围新增了投资咨询业务、财务顾问业务及新业务。与2009年的标准相比，证监会放宽了对券商IPO的要求。

　　同时，证监会发布新政要求提高借壳重组门槛与IPO基本相符，解决“壳资源”炒作成风的问题，借壳上市或难度加大，证监会更倾向支持券商IPO。

　　但华鑫IPO的可能性应该比较小。业内人士表示，虽然现在券商IPO上市的门槛降低，但目前一、二梯队的券商都在排队IPO，很难排上属于第三梯队的华鑫证券。与已上市的券商相比，华鑫要走的路还很长。

　　中投顾问IPO分析师也认为华鑫证券近年的业绩表现并不显眼，按照当前的资产规模以及利润率来看，2-3年内华鑫证券的上市可能性非常小。